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自贡市(沿滩区、荣县、富顺县、大安区、自流井区、贡井区)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
遵义市(湄潭县、仁怀市、绥阳县、播州区、红花岗区、正安县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、习水县)
贵阳市(息烽县、南明区、乌当区、白云区、开阳县、云岩区、观山湖区、修文县、清镇市、花溪区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)
新疆维吾尔自治区
青岛市(即墨区、市北区、黄岛区、城阳区、平度市、胶州市、崂山区、李沧区、莱西市、市南区)
长春市(绿园区、二道区、农安县、德惠市、榆树市、朝阳区、双阳区、公主岭市、九台区、宽城区、南关区)
大连市(瓦房店市、庄河市、旅顺口区、中山区、金州区、甘井子区、西岗区、普兰店区、长海县、沙河口区)
海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、兴海县、共和县)
南昌市(进贤县、东湖区、青山湖区、安义县、南昌县、西湖区、红谷滩区、青云谱区、新建区)
泰安市(新泰市、岱岳区、肥城市、宁阳县、东平县、泰山区)
海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)
淮安市(淮阴区、金湖县、淮安区、清江浦区、洪泽区、涟水县、盱眙县)
江门市(台山市、恩平市、新会区、开平市、江海区、鹤山市、蓬江区)
澳门特别行政区
岳阳市(平江县、湘阴县、华容县、临湘市、君山区、云溪区、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区)
茂名市(茂南区、电白区、高州市、化州市、信宜市)
渭南市(韩城市、合阳县、华阴市、大荔县、白水县、澄城县、华州区、临渭区、潼关县、富平县、蒲城县)
日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)
鸡西市(虎林市、麻山区、城子河区、鸡东县、滴道区、鸡冠区、密山市、恒山区、梨树区)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
黔东南苗族侗族自治州(三穗县、岑巩县、黎平县、丹寨县、凯里市、镇远县、从江县、麻江县、黄平县、雷山县、榕江县、施秉县、台江县、天柱县、锦屏县、剑河县)
六安市(舒城县、裕安区、叶集区、霍山县、金寨县、金安区、霍邱县)
黄冈市(红安县、黄州区、浠水县、黄梅县、罗田县、蕲春县、武穴市、麻城市、团风县、英山县)
嘉兴市(嘉善县、海盐县、海宁市、平湖市、秀洲区、南湖区、桐乡市)
常德市(安乡县、澧县、武陵区、津市市、石门县、鼎城区、汉寿县、临澧县、桃源县)
襄阳市(南漳县、襄城区、宜城市、老河口市、保康县、枣阳市、襄州区、樊城区、谷城县)
成都市(新都区、温江区、成华区、龙泉驿区、都江堰市、武侯区、双流区、金牛区、简阳市、锦江区、青羊区、青白江区、蒲江县、郫都区、崇州市、彭州市、大邑县、邛崃市、新津区、金堂县)
贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区)
红河哈尼族彝族自治州(元阳县、石屏县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、河口瑶族自治县、弥勒市、绿春县、红河县、建水县、蒙自市、泸西县、个旧市)
延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、图们市、延吉市、敦化市、珲春市、汪清县、龙井市)
宝鸡市(太白县、眉县、千阳县、扶风县、岐山县、金台区、陇县、凤翔区、渭滨区、陈仓区、麟游县、凤县)
朔州市(朔城区、应县、怀仁市、平鲁区、山阴县、右玉县)
喀什地区(岳普湖县、疏附县、莎车县、麦盖提县、叶城县、泽普县、喀什市、巴楚县、疏勒县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县)
德阳市(罗江区、中江县、旌阳区、广汉市、绵竹市、什邡市)
淄博市(周村区、高青县、沂源县、桓台县、博山区、淄川区、张店区、临淄区)
绵阳市(北川羌族自治县、江油市、梓潼县、盐亭县、平武县、涪城区、三台县、安州区、游仙区)
遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、大英县、射洪市)
盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)
平凉市(崇信县、华亭市、泾川县、庄浪县、静宁县、灵台县、崆峒区)
齐齐哈尔市(龙江县、富裕县、依安县、龙沙区、讷河市、建华区、泰来县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、克山县、甘南县、富拉尔基区、克东县、昂昂溪区、拜泉县、碾子山区)
临沂市(郯城县、河东区、沂南县、平邑县、沂水县、费县、兰山区、临沭县、莒南县、兰陵县、罗庄区、蒙阴县)
内江市(隆昌市、市中区、威远县、东兴区、资中县)
雅安市(汉源县、天全县、名山区、宝兴县、荥经县、雨城区、石棉县、芦山县)
攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、西区、东区)
扬州市(仪征市、邗江区、高邮市、宝应县、江都区、广陵区)
衡阳市(蒸湘区、珠晖区、南岳区、衡阳县、祁东县、耒阳市、雁峰区、衡山县、石鼓区、衡南县、衡东县、常宁市)
赣州市(安远县、于都县、龙南市、大余县、瑞金市、石城县、兴国县、寻乌县、信丰县、崇义县、全南县、宁都县、定南县、南康区、会昌县、上犹县、章贡区、赣县区)
凉山彝族自治州(美姑县、盐源县、西昌市、甘洛县、布拖县、木里藏族自治县、雷波县、冕宁县、德昌县、会理市、普格县、金阳县、越西县、昭觉县、会东县、宁南县、喜德县)
枣庄市(滕州市、台儿庄区、峄城区、市中区、山亭区、薛城区)
辽阳市(辽阳县、灯塔市、文圣区、弓长岭区、太子河区、宏伟区、白塔区)
东莞市
十堰市(竹溪县、茅箭区、房县、郧阳区、张湾区、郧西县、竹山县、丹江口市)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、古丈县、凤凰县、龙山县、吉首市、永顺县、花垣县)
黑河市(五大连池市、孙吴县、北安市、逊克县、嫩江市、爱辉区)
肇庆市(德庆县、广宁县、鼎湖区、高要区、怀集县、封开县、四会市、端州区)
汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
昭通市(大关县、盐津县、巧家县、威信县、永善县、昭阳区、彝良县、水富市、鲁甸县、绥江县、镇雄县)
日喀则市(江孜县、拉孜县、萨嘎县、萨迦县、仲巴县、定结县、岗巴县、仁布县、南木林县、吉隆县、昂仁县、康马县、谢通门县、桑珠孜区、定日县、白朗县、聂拉木县、亚东县)
中山市
佳木斯市(富锦市、桦川县、郊区、桦南县、前进区、东风区、同江市、向阳区、汤原县、抚远市)
徐州市(沛县、睢宁县、云龙区、泉山区、新沂市、丰县、邳州市、铜山区、鼓楼区、贾汪区)
巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、平昌县、通江县)
南通市(如皋市、海门区、崇川区、启东市、海安市、如东县、通州区)
丽水市(莲都区、缙云县、青田县、龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县、云和县、松阳县、庆元县)
西安市(灞桥区、临潼区、鄠邑区、未央区、高陵区、阎良区、蓝田县、周至县、新城区、莲湖区、碑林区、长安区、雁塔区)
杭州市(西湖区、拱墅区、淳安县、上城区、桐庐县、滨江区、萧山区、钱塘区、余杭区、临安区、建德市、临平区、富阳区)
厦门市(海沧区、湖里区、思明区、同安区、翔安区、集美区)
连云港市(赣榆区、海州区、东海县、连云区、灌南县、灌云县)
镇江市(句容市、润州区、丹徒区、京口区、丹阳市、扬中市)
钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)
黄石市(黄石港区、下陆区、铁山区、阳新县、西塞山区、大冶市)
宣城市(绩溪县、宣州区、郎溪县、旌德县、泾县、宁国市、广德市)
抚州市(南城县、临川区、崇仁县、广昌县、资溪县、南丰县、乐安县、黎川县、金溪县、宜黄县、东乡区)
安阳市(北关区、汤阴县、滑县、林州市、龙安区、殷都区、文峰区、内黄县、安阳县)
贵港市(平南县、港北区、桂平市、港南区、覃塘区)
四平市(双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)
三明市(明溪县、将乐县、永安市、尤溪县、清流县、三元区、大田县、建宁县、泰宁县、沙县区、宁化县)
东营市(垦利区、东营区、广饶县、河口区、利津县)
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马鞍山市(花山区、当涂县、雨山区、博望区、含山县、和县)
来宾市(合山市、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县)
新余市(分宜县、渝水区)
黔南布依族苗族自治州(长顺县、罗甸县、惠水县、贵定县、独山县、瓮安县、三都水族自治县、荔波县、福泉市、龙里县、平塘县、都匀市)
开封市(杞县、兰考县、禹王台区、龙亭区、通许县、鼓楼区、尉氏县、顺河回族区、祥符区)
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酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)
温州市(平阳县、瓯海区、鹿城区、泰顺县、乐清市、洞头区、龙港市、龙湾区、文成县、瑞安市、苍南县、永嘉县)
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那曲市(班戈县、申扎县、聂荣县、尼玛县、双湖县、安多县、色尼区、索县、巴青县、嘉黎县、比如县)
昌都市(察雅县、洛隆县、八宿县、江达县、芒康县、贡觉县、卡若区、边坝县、左贡县、丁青县、类乌齐县)
西宁市(城东区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区、湟中区、城西区)
鹤岗市(萝北县、兴安区、兴山区、东山区、向阳区、绥滨县、南山区、工农区)
作者|胖虎
舍得酒业的业绩,到了2024年,终于还是不行了。2021年至今,舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。
但在2024年的业绩报上,看到了单季度亏损和营收利润双双负增长,外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。
受到业绩拖累,2025年初至4月21日收盘,舍得酒业股价累计跌去12.65%(东方财富网数据),而在2024年整年,舍得酒业股价跌幅超过了30%,跌幅仅次于老板出事的岩石股份,位列A股20家白酒上市公司第二。
不过有意思的是,舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑,但是他的现金分红比例却逐年走高,到了2024财年,虽然业绩负增长甚至出现单季亏损,但拟现金分红的比例高达41%,为2016年以来最高值。
业绩跌的越狠、股价跌得越多,现金分红的比例却异常走高,这背后最受益的显然是大股东,毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。
而且高比例分红的当下,舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了,舍得酒业的负债率罕见出现走高,逼近历史最高值,短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升,而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出,现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红,舍得酒业图什么呢?
1
单季度出现亏损股价全年跌超30%,
业绩跌越狠分红比例越走高
舍得酒业2024年的年报数据显示,去年全年该公司实现营业收入53.57亿元,同比减少24.41%,归母净利润3.46亿元,同比更是大幅减少80.46%,如此大幅下滑的业绩表现,也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。
如果分单季度来看,舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。
去年一季度和三季度的营收利润表现还可以,到了第四季度,营收仅录得8.97亿元,为全年最低,归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。
作者查了一下舍得酒业的业绩情况,上一次出现单季度亏损还是2015年,差不多10年前了,但是一个季度亏掉3亿多的,舍得酒业这还是第一次。
除了业绩不行之外,舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示,2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%,20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。
2025年开年至今,舍得酒业的跌幅又超过了12%。
股价跌跌不休的背后,自然也有着业绩因素的影响。
时间拉长来看,2021年至2024年,舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿,同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%,增速可以说是断崖式下滑。
同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿,同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%,增幅同样出现断崖式下滑。
在业绩增速大幅下滑的情况下,舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图,甚至出现了近几年来的新高。
根据舍得酒业2024年年报披露,2024财年拟现金分红1.42亿元,占同期归母净利润的40.94%。
虽然赚到的利润是最近几年的最低值,但现金分红这块的比例却是近几年最高的。
2020年至2024年(含拟分红)的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%,近两年现金分红比例增幅明显。
果然是业绩跌得越狠,现金分红比例就提得越高。
而大比例分红背后,吃肉最爽的显然是大股东啊,舍得酒业背后的大股东,也的确这几年的日子不太好过,能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了,如果等到业绩陷入持续性亏损,想再分红恐怕都难了。
2
有息负债激增负债率走高,
现金减少现金流出现恶化
从资产负债表中,作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。
年报数据显示,截至2024年底,舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%,较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平,舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。
负债率走高背后,是有息债务的急速增加。
年报显示,截至2024年底,舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元,2023年尚没有短期借款数据;长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元,更何况还有超11.8亿元的应付账款。
且根据年报数据显示,上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期,上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。
一年内多了这么多短期借款和应付账款,舍得酒业是否会感到压力呢?
显然会,一方面舍得酒业的营收在下滑,这也意味着回款出现减少,到2024年底,舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元,同比减少了199%之多!这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。
另一方面,舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元,同比大幅减少了36.3%。
这样一来就很明了了,营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态,这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少,进而进一步影响现金流风险。
至于舍得酒业未来如何破局,作者尚且看不出端倪,因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元,而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元,同比减少了40.4%。
如此情况下,舍得酒业确实更难了。
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