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林芝市(米林市、工布江达县、波密县、墨脱县、巴宜区、朗县、察隅县)
保定市(涿州市、竞秀区、高阳县、涞源县、满城区、蠡县、易县、望都县、安新县、莲池区、顺平县、定兴县、曲阳县、涞水县、安国市、博野县、徐水区、唐县、阜平县、容城县、雄县、高碑店市、清苑区、定州市)
石河子市(北屯市、双河市、铁门关市、新星市、胡杨河市、图木舒克市、阿拉尔市、可克达拉市、白杨市、五家渠市、昆玉市)
株洲市(荷塘区、炎陵县、茶陵县、渌口区、攸县、天元区、芦淞区、醴陵市、石峰区)
阿坝藏族羌族自治州(汶川县、壤塘县、若尔盖县、松潘县、红原县、小金县、九寨沟县、阿坝县、黑水县、茂县、金川县、理县、马尔康市)
眉山市(丹棱县、青神县、洪雅县、彭山区、仁寿县、东坡区)
江门市(鹤山市、台山市、新会区、江海区、蓬江区、恩平市、开平市)
齐齐哈尔市(泰来县、龙江县、富裕县、建华区、梅里斯达斡尔族区、克山县、碾子山区、讷河市、克东县、甘南县、富拉尔基区、拜泉县、铁锋区、昂昂溪区、龙沙区、依安县)
哈尔滨市(香坊区、方正县、道外区、双城区、木兰县、巴彦县、通河县、呼兰区、延寿县、五常市、南岗区、阿城区、尚志市、宾县、道里区、松北区、依兰县、平房区)
桂林市(全州县、七星区、平乐县、阳朔县、象山区、兴安县、叠彩区、荔浦市、永福县、秀峰区、资源县、灵川县、临桂区、龙胜各族自治县、雁山区、恭城瑶族自治县、灌阳县)
辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)
衡水市(枣强县、饶阳县、阜城县、桃城区、故城县、安平县、景县、冀州区、武邑县、深州市、武强县)
太原市(小店区、娄烦县、清徐县、阳曲县、迎泽区、杏花岭区、晋源区、万柏林区、尖草坪区、古交市)








塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、塔城市、托里县、乌苏市、额敏县)
梅州市(五华县、兴宁市、平远县、梅县区、大埔县、丰顺县、梅江区、蕉岭县)
通化市(通化县、柳河县、二道江区、辉南县、梅河口市、东昌区、集安市)
昆明市(嵩明县、晋宁区、盘龙区、官渡区、东川区、宜良县、五华区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、呈贡区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、安宁市)
朝阳市(双塔区、龙城区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、凌源市)
沧州市(运河区、南皮县、任丘市、海兴县、东光县、献县、新华区、沧县、河间市、孟村回族自治县、黄骅市、青县、吴桥县、盐山县、肃宁县、泊头市)
镇江市(丹阳市、丹徒区、润州区、京口区、句容市、扬中市)
襄阳市(宜城市、襄州区、老河口市、保康县、谷城县、樊城区、襄城区、南漳县、枣阳市)
深圳市(南山区、罗湖区、龙岗区、光明区、盐田区、坪山区、宝安区、福田区、龙华区)

专题:市场缩量分化A股热点轮动或将延续

  在股权融资遇冷的背景下,并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过,从目前已披露年报的25家上市券商对比来看,这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。

  数据显示,以财务顾问业务净收入为口径,上述25家券商中有11家实现正增长,增幅最高达53%;有14家则出现了下滑,最高降幅达61%。整体而言,行业集中度进一步抬升,前八强券商分去了多数“蛋糕”。

  财务顾问业务净收入整体同比下滑

  2024年,并购重组市场持续升温,全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家,同比增加9.80%,近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。

  不过,由于受国内外复杂经济形势的影响,以及并购交易本身相对复杂漫长,实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例,根据Wind数据,重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元,同比下降76%。

  对于投行来说,开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示,上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元,较2023年仅下降2%,但具体到各家券商,分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑,另外11家券商则实现正增长。

  具体来看,财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中,除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%,其余券商的降幅均在10%以上。

  在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中,广发证券以53%的增幅居首,首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外,南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。

  由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入,因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如,首创证券发布的2024年年报显示,该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。

  前八强券商抢走更多“蛋糕”

  从绝对值来看,仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口,除浙商证券外,其余均为大型券商。

  财务顾问业务净收入居首的是中金公司,为9.16亿元,中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商,分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。

  另外,财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家,分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券,其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。

  整体上看,财务顾问业务净收入榜单前八的券商,净收入总和占比达到79%,较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外,大型券商的年报已悉数披露完毕,因此不难看出,财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。

  与此同时,统计数据还显示,即使行业集中度已较高,但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中,中金公司具有明显领先优势,中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下,财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。

  值得一提的是,多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示,自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看,并购重组财务顾问业务净收入(含境内、境外)前三强依次是中金公司(4.18亿元)、中信证券(2.72亿元)、华泰证券(0.48亿元);如果从财务顾问参与并购事件的规模来看,以并购交易完成日为统计口径,前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。

  并购重组活跃度有望持续提升

  证券时报记者进一步统计数据发现,因财务顾问业务收入增长,部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。

  比如中金公司,该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅,已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中,这一降幅是最小的,这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示,中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%,较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此,财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。

  展望未来,多家机构研判,并购重组市场的活跃度有望持续提升,投行业务将迎来长期高质量发展。

  近日,普华永道发布的报告认为,得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施,以及中国资本对海外投资需求的增长,尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求,预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。

  多家券商也在2024年年报中强调,将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称,将服务科技型企业整合升级,积极拓展新兴产业并购业务领域,加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作,充分挖掘上市公司客户资源,支持产业整合,赋能客户产业转型升级。

  (文章来源:证券时报)

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