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贵阳市(云岩区、花溪区、观山湖区、乌当区、息烽县、修文县、开阳县、南明区、白云区、清镇市)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、兴宾区、武宣县、合山市)

三门峡市(渑池县、陕州区、湖滨区、义马市、卢氏县、灵宝市)

赤峰市(喀喇沁旗、宁城县、翁牛特旗、敖汉旗、巴林右旗、松山区、巴林左旗、红山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、元宝山区)  临沂市(沂水县、蒙阴县、郯城县、莒南县、平邑县、河东区、临沭县、罗庄区、费县、兰陵县、沂南县、兰山区)

芜湖市(繁昌区、镜湖区、无为市、湾沚区、南陵县、弋江区、鸠江区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、库尔勒市、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、和静县、且末县、轮台县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

葫芦岛市(龙港区、南票区、兴城市、绥中县、连山区、建昌县)  本溪市(本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

济源市

黑河市(孙吴县、爱辉区、五大连池市、逊克县、北安市、嫩江市)

商丘市(永城市、睢阳区、虞城县、夏邑县、柘城县、宁陵县、梁园区、民权县、睢县)

渭南市(临渭区、合阳县、华州区、大荔县、韩城市、富平县、华阴市、潼关县、白水县、蒲城县、澄城县)

白银市(平川区、靖远县、景泰县、白银区、会宁县)

茂名市(电白区、高州市、信宜市、化州市、茂南区)

大同市(新荣区、广灵县、天镇县、浑源县、阳高县、灵丘县、云州区、平城区、云冈区、左云县)

西藏自治区

扬州市(邗江区、仪征市、宝应县、高邮市、江都区、广陵区)

嘉兴市(平湖市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、海盐县、海宁市、南湖区)

自贡市(大安区、贡井区、自流井区、荣县、沿滩区、富顺县)

香港特别行政区

甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、碌曲县、夏河县、卓尼县、迭部县、合作市、玛曲县)

衢州市(江山市、常山县、衢江区、龙游县、柯城区、开化县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、九寨沟县、若尔盖县、理县、马尔康市、黑水县、壤塘县、茂县、松潘县、阿坝县、小金县、红原县、金川县)

曲靖市(陆良县、马龙区、沾益区、师宗县、罗平县、宣威市、会泽县、富源县、麒麟区)

宜昌市(秭归县、西陵区、宜都市、点军区、夷陵区、长阳土家族自治县、猇亭区、远安县、伍家岗区、当阳市、五峰土家族自治县、兴山县、枝江市)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

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晋城市(沁水县、高平市、泽州县、城区、阳城县、陵川县)

枣庄市(市中区、山亭区、台儿庄区、滕州市、薛城区、峄城区)

漳州市(芗城区、东山县、漳浦县、诏安县、云霄县、长泰区、华安县、南靖县、龙海区、龙文区、平和县)

衡水市(枣强县、桃城区、武强县、故城县、景县、饶阳县、武邑县、冀州区、阜城县、安平县、深州市)  锦州市(凌河区、古塔区、太和区、黑山县、义县、凌海市、北镇市)

眉山市(彭山区、青神县、东坡区、仁寿县、丹棱县、洪雅县)

石河子市(阿拉尔市、白杨市、昆玉市、可克达拉市、新星市、图木舒克市、北屯市、五家渠市、铁门关市、胡杨河市、双河市)

三沙市(西沙区、南沙区)钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

沧州市(黄骅市、任丘市、肃宁县、青县、河间市、沧县、吴桥县、东光县、盐山县、运河区、泊头市、南皮县、献县、海兴县、孟村回族自治县、新华区)  黄山市(黟县、徽州区、歙县、祁门县、屯溪区、黄山区、休宁县)

漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区)

沈阳市(铁西区、于洪区、沈北新区、新民市、法库县、皇姑区、沈河区、康平县、浑南区、大东区、辽中区、和平区、苏家屯区)

大连市(金州区、长海县、沙河口区、西岗区、庄河市、旅顺口区、普兰店区、中山区、瓦房店市、甘井子区)怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

儋州市

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、泸溪县、花垣县、龙山县、永顺县、吉首市、古丈县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

衡阳市(雁峰区、祁东县、珠晖区、衡南县、南岳区、衡东县、石鼓区、蒸湘区、衡阳县、常宁市、衡山县、耒阳市)

宁夏回族自治区

清远市(连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市)

太原市(阳曲县、晋源区、古交市、小店区、娄烦县、清徐县、万柏林区、迎泽区、杏花岭区、尖草坪区)

南京市(栖霞区、雨花台区、江宁区、浦口区、建邺区、鼓楼区、溧水区、高淳区、秦淮区、玄武区、六合区)

阿里地区(普兰县、革吉县、日土县、改则县、札达县、噶尔县、措勤县)

玉林市(福绵区、兴业县、北流市、陆川县、容县、玉州区、博白县)

汕头市(金平区、龙湖区、澄海区、濠江区、南澳县、潮南区、潮阳区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、龙里县、都匀市、福泉市、平塘县、三都水族自治县、贵定县、罗甸县、长顺县、独山县、瓮安县、荔波县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

宜春市(丰城市、奉新县、宜丰县、靖安县、上高县、高安市、樟树市、万载县、袁州区、铜鼓县)

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市、新化县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！