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延安市(黄龙县、洛川县、富县、安塞区、延川县、黄陵县、甘泉县、吴起县、宝塔区、宜川县、志丹县、延长县、子长市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

韶关市(翁源县、始兴县、仁化县、武江区、曲江区、浈江区、新丰县、南雄市、乳源瑶族自治县、乐昌市)  昌都市(边坝县、洛隆县、贡觉县、察雅县、江达县、左贡县、卡若区、丁青县、类乌齐县、芒康县、八宿县)

运城市(芮城县、盐湖区、绛县、闻喜县、万荣县、平陆县、稷山县、垣曲县、临猗县、夏县、新绛县、河津市、永济市)

阿里地区(日土县、措勤县、噶尔县、普兰县、改则县、革吉县、札达县)

孝感市(孝南区、云梦县、安陆市、应城市、汉川市、孝昌县、大悟县)杭州市(西湖区、淳安县、上城区、富阳区、临安区、建德市、拱墅区、临平区、萧山区、桐庐县、钱塘区、滨江区、余杭区)

大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、萨尔图区、红岗区、林甸县、大同区、肇州县、肇源县)  娄底市(新化县、双峰县、娄星区、冷水江市、涟源市)

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县)

湛江市(廉江市、麻章区、雷州市、遂溪县、赤坎区、徐闻县、霞山区、吴川市、坡头区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

晋中市(祁县、榆次区、介休市、平遥县、昔阳县、榆社县、和顺县、左权县、灵石县、太谷区、寿阳县)

益阳市(资阳区、南县、安化县、赫山区、桃江县、沅江市)

白银市(会宁县、靖远县、白银区、景泰县、平川区)

汕头市(濠江区、潮南区、南澳县、龙湖区、澄海区、潮阳区、金平区)

铁岭市(西丰县、铁岭县、清河区、银州区、开原市、调兵山市、昌图县)

衡阳市(耒阳市、衡山县、衡阳县、常宁市、祁东县、珠晖区、南岳区、蒸湘区、石鼓区、衡南县、雁峰区、衡东县)

日喀则市(定日县、南木林县、江孜县、岗巴县、拉孜县、萨嘎县、桑珠孜区、聂拉木县、仁布县、谢通门县、仲巴县、昂仁县、吉隆县、亚东县、康马县、定结县、白朗县、萨迦县)

抚州市(金溪县、黎川县、乐安县、资溪县、崇仁县、宜黄县、临川区、南城县、广昌县、南丰县、东乡区)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、城西区、城中区、城东区、湟源县、湟中区)

驻马店市(西平县、新蔡县、平舆县、正阳县、确山县、汝南县、泌阳县、上蔡县、遂平县、驿城区)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗)

桂林市(阳朔县、雁山区、兴安县、龙胜各族自治县、七星区、全州县、平乐县、永福县、临桂区、灵川县、荔浦市、象山区、恭城瑶族自治县、灌阳县、秀峰区、叠彩区、资源县)

雅安市(汉源县、名山区、荥经县、宝兴县、天全县、石棉县、芦山县、雨城区)

伊春市(丰林县、友好区、铁力市、乌翠区、伊美区、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、南岔县、金林区)

襄阳市(樊城区、谷城县、宜城市、老河口市、襄城区、枣阳市、保康县、南漳县、襄州区)

遵义市(正安县、红花岗区、播州区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、赤水市、湄潭县、绥阳县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、凤冈县、余庆县)

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三明市(尤溪县、泰宁县、沙县区、将乐县、永安市、清流县、宁化县、建宁县、大田县、三元区、明溪县)

衢州市(龙游县、常山县、柯城区、开化县、衢江区、江山市)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)

通化市(通化县、集安市、梅河口市、东昌区、柳河县、二道江区、辉南县)  鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、东胜区、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、达拉特旗)

贵阳市(清镇市、息烽县、乌当区、修文县、开阳县、白云区、云岩区、南明区、观山湖区、花溪区)

乐山市(沙湾区、金口河区、沐川县、峨边彝族自治县、犍为县、井研县、马边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、五通桥区、市中区)

云浮市(罗定市、云安区、郁南县、新兴县、云城区)德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、盈江县、芒市、瑞丽市)

许昌市(魏都区、建安区、长葛市、禹州市、襄城县、鄢陵县)  中山市

赣州市(石城县、寻乌县、会昌县、信丰县、宁都县、于都县、定南县、南康区、赣县区、大余县、上犹县、崇义县、龙南市、兴国县、章贡区、安远县、全南县、瑞金市)

十堰市(茅箭区、郧西县、竹溪县、郧阳区、丹江口市、张湾区、竹山县、房县)

泉州市(惠安县、泉港区、石狮市、永春县、金门县、安溪县、鲤城区、洛江区、丰泽区、德化县、晋江市、南安市)攀枝花市(盐边县、西区、米易县、东区、仁和区)

绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、三台县、平武县、盐亭县、安州区、梓潼县、江油市、涪城区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区)

烟台市(栖霞市、牟平区、福山区、海阳市、蓬莱区、莱山区、莱州市、莱阳市、招远市、芝罘区、龙口市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、巴东县、恩施市、鹤峰县、咸丰县、利川市、来凤县)

清远市(清城区、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、阳山县)

开封市(杞县、祥符区、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、禹王台区、兰考县、通许县)

新疆维吾尔自治区

西安市(阎良区、长安区、未央区、高陵区、莲湖区、碑林区、临潼区、新城区、鄠邑区、灞桥区、雁塔区、蓝田县、周至县)

上海市(虹口区、青浦区、宝山区、黄浦区、松江区、奉贤区、静安区、浦东新区、徐汇区、普陀区、崇明区、金山区、杨浦区、嘉定区、闵行区、长宁区)

滁州市(全椒县、凤阳县、天长市、定远县、明光市、琅琊区、南谯区、来安县)

黑河市(嫩江市、孙吴县、北安市、爱辉区、逊克县、五大连池市)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、高港区、姜堰区、兴化市)

吉安市(永新县、井冈山市、吉水县、万安县、新干县、安福县、青原区、吉州区、峡江县、泰和县、吉安县、遂川县、永丰县)

安庆市(宜秀区、宿松县、怀宁县、桐城市、太湖县、望江县、潜山市、大观区、岳西县、迎江区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。