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济宁市(任城区、泗水县、鱼台县、邹城市、兖州区、微山县、梁山县、金乡县、嘉祥县、汶上县、曲阜市)

驻马店市(确山县、西平县、上蔡县、遂平县、正阳县、泌阳县、新蔡县、平舆县、汝南县、驿城区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍城县、奎屯市、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、巩留县、特克斯县、尼勒克县、伊宁县)

孝感市(云梦县、应城市、孝南区、大悟县、孝昌县、汉川市、安陆市)  南昌市(青山湖区、红谷滩区、安义县、青云谱区、南昌县、东湖区、新建区、进贤县、西湖区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区)

东营市(河口区、垦利区、广饶县、利津县、东营区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县)

益阳市(安化县、沅江市、南县、资阳区、桃江县、赫山区)  宝鸡市(凤县、麟游县、扶风县、岐山县、千阳县、陈仓区、眉县、金台区、渭滨区、凤翔区、陇县、太白县)

铁岭市(铁岭县、清河区、调兵山市、银州区、西丰县、昌图县、开原市)

广州市(越秀区、从化区、花都区、黄埔区、增城区、白云区、南沙区、天河区、海珠区、番禺区、荔湾区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、建始县、巴东县、鹤峰县、来凤县、恩施市、咸丰县)

汕头市(澄海区、潮南区、金平区、龙湖区、潮阳区、南澳县、濠江区)

乐山市(峨眉山市、市中区、金口河区、沙湾区、犍为县、五通桥区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县、沐川县、井研县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县)

宁夏回族自治区

吉安市(青原区、井冈山市、泰和县、峡江县、永丰县、吉州区、安福县、新干县、遂川县、永新县、万安县、吉水县、吉安县)

朝阳市(建平县、双塔区、龙城区、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、乌苏市、托里县、裕民县)

邢台市(新河县、沙河市、临西县、内丘县、平乡县、柏乡县、隆尧县、威县、临城县、南宫市、巨鹿县、信都区、清河县、南和区、宁晋县、任泽区、襄都区、广宗县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

晋城市(陵川县、泽州县、高平市、城区、沁水县、阳城县)

福州市(闽侯县、马尾区、晋安区、台江区、福清市、闽清县、平潭县、鼓楼区、连江县、仓山区、罗源县、永泰县、长乐区)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、海港区、山海关区)

凉山彝族自治州(雷波县、木里藏族自治县、美姑县、普格县、甘洛县、冕宁县、会东县、喜德县、昭觉县、盐源县、西昌市、宁南县、布拖县、会理市、德昌县、越西县、金阳县)

丽水市(缙云县、龙泉市、遂昌县、庆元县、松阳县、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、青田县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县)

唐山市(滦南县、迁西县、路北区、玉田县、路南区、曹妃甸区、开平区、迁安市、遵化市、丰南区、乐亭县、古冶区、丰润区、滦州市)

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黄冈市(罗田县、武穴市、黄梅县、红安县、团风县、黄州区、英山县、蕲春县、浠水县、麻城市)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

潍坊市(昌乐县、奎文区、寿光市、安丘市、坊子区、青州市、诸城市、昌邑市、临朐县、潍城区、寒亭区、高密市)

广西壮族自治区  连云港市(连云区、海州区、赣榆区、东海县、灌云县、灌南县)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

巴中市(平昌县、南江县、通江县、恩阳区、巴州区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、石屏县、蒙自市、河口瑶族自治县、泸西县、开远市、个旧市、弥勒市、建水县、绿春县)南通市(如皋市、启东市、海门区、通州区、崇川区、如东县、海安市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)  温州市(瓯海区、龙港市、乐清市、平阳县、泰顺县、鹿城区、瑞安市、文成县、苍南县、永嘉县、龙湾区、洞头区)

白山市(江源区、靖宇县、临江市、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

三门峡市(卢氏县、义马市、陕州区、灵宝市、湖滨区、渑池县)庆阳市(环县、正宁县、镇原县、宁县、华池县、庆城县、合水县、西峰区)

内江市(东兴区、资中县、市中区、隆昌市、威远县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

衡阳市(珠晖区、衡阳县、衡山县、常宁市、衡东县、雁峰区、耒阳市、蒸湘区、石鼓区、南岳区、衡南县、祁东县)

怀化市(麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、会同县、鹤城区、沅陵县、洪江市、辰溪县)

湖州市(安吉县、长兴县、德清县、吴兴区、南浔区)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

山南市(扎囊县、曲松县、洛扎县、隆子县、贡嘎县、乃东区、错那市、琼结县、措美县、桑日县、浪卡子县、加查县)

阜阳市(临泉县、颍泉区、颍州区、颍上县、阜南县、太和县、界首市、颍东区)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、娄星区、双峰县)

无锡市(滨湖区、梁溪区、新吴区、江阴市、惠山区、宜兴市、锡山区)

澳门特别行政区

赤峰市(林西县、红山区、敖汉旗、元宝山区、喀喇沁旗、巴林右旗、宁城县、克什克腾旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、松山区)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区)

日喀则市(吉隆县、聂拉木县、康马县、南木林县、桑珠孜区、仲巴县、岗巴县、白朗县、谢通门县、萨嘎县、江孜县、拉孜县、亚东县、定日县、仁布县、定结县、萨迦县、昂仁县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。