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济南市(市中区、历城区、济阳区、历下区、钢城区、商河县、平阴县、莱芜区、长清区、章丘区、槐荫区、天桥区)

延安市(洛川县、延长县、延川县、吴起县、宝塔区、甘泉县、志丹县、子长市、富县、安塞区、黄陵县、宜川县、黄龙县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

绵阳市(涪城区、安州区、盐亭县、江油市、北川羌族自治县、梓潼县、平武县、游仙区、三台县)  三明市(宁化县、建宁县、明溪县、将乐县、尤溪县、泰宁县、永安市、三元区、沙县区、大田县、清流县)

驻马店市(确山县、遂平县、新蔡县、上蔡县、西平县、驿城区、汝南县、泌阳县、正阳县、平舆县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、正镶白旗、多伦县、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗)

雅安市(荥经县、天全县、芦山县、石棉县、汉源县、名山区、雨城区、宝兴县)

芜湖市(无为市、弋江区、鸠江区、镜湖区、南陵县、湾沚区、繁昌区)  南充市(顺庆区、嘉陵区、仪陇县、蓬安县、西充县、高坪区、南部县、阆中市、营山县)

崇左市(宁明县、天等县、凭祥市、扶绥县、龙州县、大新县、江州区)

济源市

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

锦州市(黑山县、义县、凌海市、凌河区、北镇市、太和区、古塔区)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市、铁东区)

河源市(源城区、和平县、连平县、龙川县、东源县、紫金县)

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县)

天津市(红桥区、河北区、东丽区、河东区、宝坻区、河西区、西青区、武清区、津南区、蓟州区、静海区、南开区、和平区、滨海新区、宁河区、北辰区)

泉州市(洛江区、永春县、安溪县、晋江市、金门县、南安市、石狮市、丰泽区、德化县、惠安县、鲤城区、泉港区)

平顶山市(舞钢市、宝丰县、新华区、湛河区、汝州市、叶县、石龙区、鲁山县、郏县、卫东区)

桂林市(秀峰区、阳朔县、永福县、七星区、临桂区、灵川县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、资源县、灌阳县、全州县、叠彩区、象山区、荔浦市、兴安县、平乐县、雁山区)

商洛市(洛南县、商州区、商南县、山阳县、丹凤县、柞水县、镇安县)

蚌埠市(五河县、怀远县、固镇县、禹会区、龙子湖区、淮上区、蚌山区)

甘孜藏族自治州(色达县、乡城县、甘孜县、稻城县、得荣县、道孚县、石渠县、德格县、雅江县、巴塘县、泸定县、炉霍县、白玉县、理塘县、康定市、新龙县、九龙县、丹巴县)

甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、碌曲县、夏河县、玛曲县、临潭县、舟曲县、合作市)

江门市(开平市、恩平市、江海区、鹤山市、台山市、新会区、蓬江区)

南京市(栖霞区、溧水区、鼓楼区、江宁区、高淳区、秦淮区、玄武区、建邺区、六合区、浦口区、雨花台区)

大庆市(红岗区、让胡路区、肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区、林甸县、肇源县)

眉山市(丹棱县、彭山区、洪雅县、东坡区、青神县、仁寿县)

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和田地区(皮山县、民丰县、于田县、策勒县、墨玉县、和田市、洛浦县、和田县)

荆州市(洪湖市、沙市区、公安县、石首市、江陵县、荆州区、监利市、松滋市)

抚顺市(望花区、新抚区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)  常州市(新北区、金坛区、钟楼区、溧阳市、武进区、天宁区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、贞丰县、晴隆县、普安县、兴仁市、兴义市、册亨县)

平凉市(静宁县、崆峒区、庄浪县、崇信县、泾川县、灵台县、华亭市)

新余市(渝水区、分宜县)朝阳市(凌源市、建平县、龙城区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、建始县、巴东县、鹤峰县、利川市、咸丰县、来凤县)  三门峡市(灵宝市、义马市、卢氏县、陕州区、渑池县、湖滨区)

嘉兴市(秀洲区、平湖市、桐乡市、南湖区、海宁市、海盐县、嘉善县)

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区、北戴河区)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)太原市(古交市、小店区、娄烦县、尖草坪区、清徐县、阳曲县、杏花岭区、万柏林区、晋源区、迎泽区)

常德市(澧县、临澧县、汉寿县、津市市、安乡县、武陵区、桃源县、鼎城区、石门县)

青岛市(崂山区、莱西市、市北区、平度市、黄岛区、市南区、李沧区、胶州市、城阳区、即墨区)

大连市(长海县、甘井子区、金州区、瓦房店市、庄河市、旅顺口区、中山区、西岗区、普兰店区、沙河口区)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、彭阳县、西吉县)

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辽阳市(弓长岭区、文圣区、辽阳县、宏伟区、白塔区、灯塔市、太子河区)

日喀则市(定结县、谢通门县、仲巴县、江孜县、昂仁县、萨嘎县、拉孜县、康马县、仁布县、南木林县、聂拉木县、定日县、萨迦县、白朗县、亚东县、岗巴县、桑珠孜区、吉隆县)

临沂市(临沭县、罗庄区、沂南县、兰陵县、费县、河东区、蒙阴县、平邑县、莒南县、郯城县、沂水县、兰山区)

黄石市(下陆区、铁山区、阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区)

鹤壁市(淇滨区、浚县、鹤山区、淇县、山城区)

淮安市(淮阴区、盱眙县、淮安区、洪泽区、金湖县、涟水县、清江浦区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、博湖县、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县、库尔勒市、和硕县、若羌县)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、曲麻莱县、治多县、玉树市、囊谦县)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、通江县、平昌县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、肃州区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。