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芜湖市(镜湖区、无为市、鸠江区、南陵县、湾沚区、弋江区、繁昌区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

沧州市(青县、任丘市、河间市、沧县、运河区、南皮县、东光县、新华区、泊头市、吴桥县、孟村回族自治县、海兴县、黄骅市、盐山县、肃宁县、献县)

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区)  通辽市(开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗)

江门市(开平市、蓬江区、台山市、新会区、恩平市、江海区、鹤山市)

内蒙古自治区

龙岩市(武平县、漳平市、新罗区、连城县、上杭县、永定区、长汀县)

清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、阳山县、英德市、清新区、连南瑶族自治县)  鞍山市(铁西区、立山区、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、千山区、海城市)

平顶山市(舞钢市、卫东区、石龙区、叶县、鲁山县、汝州市、新华区、湛河区、郏县、宝丰县)

宜宾市(翠屏区、高县、江安县、叙州区、兴文县、筠连县、南溪区、长宁县、屏山县、珙县)

连云港市(海州区、赣榆区、连云区、灌南县、东海县、灌云县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、巴东县、恩施市、鹤峰县、建始县、咸丰县、来凤县、宣恩县)

宜昌市(当阳市、伍家岗区、五峰土家族自治县、点军区、枝江市、长阳土家族自治县、宜都市、西陵区、远安县、猇亭区、兴山县、秭归县、夷陵区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、龙凤区、大同区、让胡路区、林甸县、肇州县、红岗区、肇源县)

嘉峪关市

临夏回族自治州(临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、临夏县、和政县)

吕梁市(汾阳市、文水县、离石区、孝义市、柳林县、石楼县、临县、交口县、兴县、方山县、岚县、交城县、中阳县)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

马鞍山市(当涂县、雨山区、含山县、和县、花山区、博望区)

宁德市(寿宁县、蕉城区、福安市、福鼎市、柘荣县、霞浦县、古田县、屏南县、周宁县)

许昌市(魏都区、禹州市、鄢陵县、建安区、襄城县、长葛市)

天津市(滨海新区、东丽区、津南区、河西区、武清区、南开区、宁河区、和平区、静海区、河东区、红桥区、宝坻区、西青区、蓟州区、河北区、北辰区)

黄石市(大冶市、下陆区、阳新县、黄石港区、铁山区、西塞山区)

广安市(前锋区、邻水县、广安区、岳池县、华蓥市、武胜县)

吉安市(新干县、永丰县、井冈山市、泰和县、安福县、永新县、吉水县、万安县、青原区、吉安县、遂川县、吉州区、峡江县)

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伊春市(丰林县、大箐山县、铁力市、伊美区、金林区、汤旺县、乌翠区、南岔县、嘉荫县、友好区)

湖州市(南浔区、长兴县、吴兴区、安吉县、德清县)

盐城市(建湖县、亭湖区、响水县、滨海县、盐都区、阜宁县、大丰区、射阳县、东台市)

揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、揭东区、惠来县)  厦门市(海沧区、集美区、湖里区、翔安区、同安区、思明区)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县、平桂区)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县)

淄博市(沂源县、高青县、张店区、博山区、周村区、淄川区、桓台县、临淄区)贵港市(平南县、桂平市、港南区、覃塘区、港北区)

怀化市(鹤城区、会同县、通道侗族自治县、溆浦县、中方县、辰溪县、沅陵县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县)  阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

阜新市(新邱区、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、海州区)

牡丹江市(东宁市、西安区、宁安市、海林市、穆棱市、林口县、阳明区、东安区、爱民区、绥芬河市)

张掖市(临泽县、甘州区、高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县)鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

佛山市(南海区、禅城区、高明区、顺德区、三水区)

泉州市(泉港区、德化县、南安市、洛江区、永春县、惠安县、丰泽区、石狮市、安溪县、晋江市、金门县、鲤城区)

咸阳市(秦都区、长武县、淳化县、乾县、旬邑县、渭城区、泾阳县、永寿县、彬州市、杨陵区、礼泉县、武功县、兴平市、三原县)

衢州市(柯城区、江山市、常山县、开化县、龙游县、衢江区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、宁城县、克什克腾旗、喀喇沁旗、元宝山区、红山区、松山区、巴林左旗、巴林右旗、敖汉旗、林西县、翁牛特旗)

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

新疆维吾尔自治区

铜仁市(印江土家族苗族自治县、万山区、碧江区、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)

滨州市(阳信县、惠民县、沾化区、博兴县、邹平市、无棣县、滨城区)

宜春市(丰城市、奉新县、铜鼓县、高安市、靖安县、万载县、上高县、樟树市、袁州区、宜丰县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)

湛江市(遂溪县、坡头区、雷州市、吴川市、徐闻县、赤坎区、麻章区、霞山区、廉江市)

郴州市(嘉禾县、汝城县、宜章县、桂东县、永兴县、安仁县、临武县、苏仙区、资兴市、桂阳县、北湖区)

安庆市(宿松县、迎江区、潜山市、桐城市、怀宁县、太湖县、宜秀区、岳西县、大观区、望江县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。