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南平市(建阳区、浦城县、顺昌县、松溪县、光泽县、延平区、建瓯市、武夷山市、邵武市、政和县)

陇南市(文县、成县、西和县、宕昌县、礼县、徽县、康县、武都区、两当县)

泰州市(泰兴市、海陵区、靖江市、姜堰区、高港区、兴化市)

晋城市(阳城县、泽州县、城区、高平市、陵川县、沁水县)  邵阳市(洞口县、北塔区、绥宁县、邵阳县、邵东市、大祥区、城步苗族自治县、新宁县、隆回县、双清区、武冈市、新邵县)

金华市(金东区、婺城区、义乌市、永康市、磐安县、兰溪市、浦江县、武义县、东阳市)

赤峰市(翁牛特旗、红山区、林西县、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、巴林右旗、元宝山区、喀喇沁旗、宁城县、克什克腾旗、松山区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、临河区)

林芝市(米林市、波密县、朗县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、察隅县)  遵义市(务川仡佬族苗族自治县、余庆县、桐梓县、绥阳县、汇川区、红花岗区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、习水县、凤冈县、赤水市、湄潭县、仁怀市)

镇江市(句容市、京口区、润州区、丹阳市、扬中市、丹徒区)

河池市(天峨县、宜州区、大化瑶族自治县、南丹县、东兰县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、金城江区)

张掖市(高台县、民乐县、临泽县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县)

东莞市

白银市(靖远县、会宁县、平川区、景泰县、白银区)

鸡西市(城子河区、虎林市、鸡东县、麻山区、滴道区、鸡冠区、密山市、梨树区、恒山区)

攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、东区、西区)

广州市(番禺区、黄埔区、天河区、越秀区、从化区、增城区、海珠区、荔湾区、南沙区、花都区、白云区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、都兰县、茫崖市、乌兰县、德令哈市)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、博湖县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、和静县、若羌县、轮台县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

内江市(资中县、市中区、隆昌市、威远县、东兴区)

宣城市(旌德县、广德市、宣州区、郎溪县、泾县、宁国市、绩溪县)

达州市(达川区、开江县、通川区、大竹县、宣汉县、万源市、渠县)

石河子市(新星市、昆玉市、白杨市、双河市、图木舒克市、五家渠市、北屯市、阿拉尔市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市)

吉安市(永新县、泰和县、安福县、永丰县、遂川县、青原区、吉水县、井冈山市、新干县、峡江县、吉州区、吉安县、万安县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

厦门市(思明区、湖里区、海沧区、集美区、同安区、翔安区)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

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沧州市(献县、盐山县、泊头市、新华区、海兴县、沧县、南皮县、任丘市、吴桥县、河间市、黄骅市、青县、孟村回族自治县、肃宁县、运河区、东光县)

抚州市(临川区、乐安县、资溪县、崇仁县、东乡区、黎川县、宜黄县、南丰县、广昌县、金溪县、南城县)

廊坊市(文安县、广阳区、永清县、霸州市、大城县、大厂回族自治县、香河县、三河市、安次区、固安县)

玉溪市(江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县)  滨州市(滨城区、沾化区、无棣县、惠民县、博兴县、邹平市、阳信县)

德阳市(旌阳区、中江县、什邡市、广汉市、罗江区、绵竹市)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、金川县、小金县、松潘县、汶川县、理县、茂县、阿坝县、壤塘县、红原县、马尔康市、若尔盖县、九寨沟县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)黔东南苗族侗族自治州(三穗县、镇远县、台江县、施秉县、岑巩县、锦屏县、凯里市、麻江县、从江县、黎平县、黄平县、丹寨县、榕江县、雷山县、天柱县、剑河县)

驻马店市(新蔡县、泌阳县、西平县、平舆县、驿城区、确山县、上蔡县、遂平县、正阳县、汝南县)  株洲市(攸县、炎陵县、石峰区、茶陵县、芦淞区、荷塘区、渌口区、天元区、醴陵市)

广西壮族自治区

肇庆市(广宁县、鼎湖区、高要区、怀集县、端州区、四会市、封开县、德庆县)

张家口市(沽源县、蔚县、桥东区、尚义县、赤城县、崇礼区、阳原县、万全区、宣化区、涿鹿县、怀来县、康保县、下花园区、桥西区、张北县、怀安县)伊春市(南岔县、丰林县、乌翠区、铁力市、嘉荫县、友好区、金林区、汤旺县、大箐山县、伊美区)

三沙市(西沙区、南沙区)

泉州市(丰泽区、鲤城区、永春县、石狮市、惠安县、金门县、南安市、泉港区、晋江市、德化县、洛江区、安溪县)

贺州市(八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)

鹤岗市(向阳区、东山区、兴安区、萝北县、绥滨县、南山区、工农区、兴山区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市、新化县)

济南市(历城区、商河县、历下区、天桥区、钢城区、长清区、槐荫区、章丘区、平阴县、莱芜区、市中区、济阳区)

惠州市(惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县)

岳阳市(汨罗市、湘阴县、华容县、云溪区、平江县、君山区、岳阳楼区、临湘市、岳阳县)

巴中市(恩阳区、南江县、通江县、巴州区、平昌县)

孝感市(孝昌县、孝南区、应城市、大悟县、汉川市、安陆市、云梦县)

长治市(潞城区、长子县、武乡县、潞州区、上党区、沁源县、壶关县、襄垣县、屯留区、平顺县、黎城县、沁县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、临夏市、康乐县、和政县、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

湛江市(霞山区、赤坎区、廉江市、坡头区、吴川市、雷州市、徐闻县、麻章区、遂溪县)

六安市(裕安区、舒城县、金寨县、霍山县、霍邱县、金安区、叶集区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、兴仁市、兴义市、晴隆县、安龙县、普安县、望谟县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。