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衡水市(阜城县、安平县、武邑县、深州市、故城县、武强县、饶阳县、桃城区、冀州区、枣强县、景县)

上饶市(婺源县、广信区、余干县、万年县、铅山县、弋阳县、玉山县、广丰区、鄱阳县、信州区、横峰县、德兴市)

榆林市(神木市、米脂县、清涧县、榆阳区、横山区、吴堡县、佳县、靖边县、府谷县、定边县、子洲县、绥德县)

丹东市(东港市、振安区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区)  阜阳市(阜南县、颍东区、界首市、临泉县、颍州区、颍泉区、太和县、颍上县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、都兰县、乌兰县、天峻县、德令哈市)

六安市(霍山县、霍邱县、金寨县、舒城县、叶集区、金安区、裕安区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、青河县、哈巴河县、布尔津县、富蕴县、福海县)

贺州市(平桂区、钟山县、昭平县、八步区、富川瑶族自治县)  济南市(济阳区、平阴县、钢城区、天桥区、长清区、槐荫区、莱芜区、历下区、商河县、章丘区、市中区、历城区)

宜春市(樟树市、宜丰县、奉新县、高安市、万载县、铜鼓县、袁州区、靖安县、丰城市、上高县)

马鞍山市(和县、含山县、当涂县、花山区、雨山区、博望区)

泰州市(海陵区、兴化市、高港区、靖江市、泰兴市、姜堰区)

南通市(通州区、如皋市、如东县、海门区、启东市、海安市、崇川区)

南京市(栖霞区、鼓楼区、雨花台区、六合区、建邺区、溧水区、秦淮区、江宁区、玄武区、高淳区、浦口区)

温州市(龙湾区、文成县、鹿城区、永嘉县、洞头区、瑞安市、泰顺县、瓯海区、龙港市、苍南县、乐清市、平阳县)

娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县、新化县)

绥化市(明水县、安达市、兰西县、望奎县、北林区、肇东市、庆安县、绥棱县、海伦市、青冈县)

天津市(蓟州区、北辰区、河东区、西青区、东丽区、河西区、武清区、和平区、滨海新区、南开区、静海区、宝坻区、红桥区、津南区、河北区、宁河区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、阿坝县、金川县、汶川县、茂县、松潘县、九寨沟县、黑水县、理县、壤塘县、红原县、若尔盖县、小金县)

徐州市(睢宁县、云龙区、新沂市、鼓楼区、铜山区、邳州市、贾汪区、丰县、泉山区、沛县)

达州市(宣汉县、通川区、大竹县、开江县、万源市、达川区、渠县)

银川市(兴庆区、贺兰县、永宁县、金凤区、灵武市、西夏区)

甘孜藏族自治州(石渠县、稻城县、白玉县、理塘县、色达县、新龙县、九龙县、泸定县、丹巴县、雅江县、康定市、得荣县、德格县、乡城县、炉霍县、道孚县、甘孜县、巴塘县)

金华市(永康市、兰溪市、东阳市、金东区、武义县、义乌市、婺城区、磐安县、浦江县)

德阳市(绵竹市、罗江区、中江县、广汉市、什邡市、旌阳区)

襄阳市(襄城区、谷城县、老河口市、襄州区、樊城区、南漳县、保康县、枣阳市、宜城市)

吉安市(安福县、遂川县、吉水县、峡江县、泰和县、青原区、吉州区、永新县、永丰县、井冈山市、万安县、新干县、吉安县)

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齐齐哈尔市(克东县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、克山县、龙沙区、甘南县、拜泉县、铁锋区、依安县、富拉尔基区、讷河市、碾子山区、龙江县、昂昂溪区、富裕县、建华区)

枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、峄城区、薛城区、滕州市)

烟台市(莱阳市、福山区、莱州市、牟平区、海阳市、芝罘区、龙口市、莱山区、招远市、蓬莱区、栖霞市)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)  吉林市(磐石市、龙潭区、舒兰市、昌邑区、蛟河市、船营区、桦甸市、永吉县、丰满区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、砀山县、埇桥区)三门峡市(湖滨区、渑池县、义马市、卢氏县、灵宝市、陕州区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、敦化市、延吉市、安图县、汪清县、图们市、和龙市)  三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

黄石市(铁山区、下陆区、黄石港区、大冶市、西塞山区、阳新县)

鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

泉州市(晋江市、德化县、泉港区、石狮市、鲤城区、永春县、丰泽区、金门县、洛江区、南安市、惠安县、安溪县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县、嫩江市)

赣州市(安远县、龙南市、赣县区、上犹县、会昌县、章贡区、寻乌县、石城县、兴国县、大余县、瑞金市、全南县、崇义县、于都县、宁都县、定南县、南康区、信丰县)

淄博市(淄川区、临淄区、张店区、桓台县、周村区、高青县、博山区、沂源县)

台州市(椒江区、仙居县、临海市、三门县、黄岩区、天台县、路桥区、玉环市、温岭市)

南宁市(邕宁区、宾阳县、良庆区、青秀区、上林县、江南区、马山县、武鸣区、兴宁区、隆安县、西乡塘区、横州市)

重庆市(渝北区、涪陵区、南川区、万州区、潼南区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、云阳县、北碚区、江津区、奉节县、巴南区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、南岸区、垫江县、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、巫山县、梁平区、沙坪坝区、永川区、綦江区、长寿区、大渡口区、江北区、武隆区、丰都县、开州区、合川区、渝中区、城口县、巫溪县、忠县、铜梁区、九龙坡区、荣昌区)

德州市(乐陵市、禹城市、德城区、齐河县、武城县、平原县、宁津县、庆云县、临邑县、陵城区、夏津县)

上海市(闵行区、普陀区、松江区、浦东新区、金山区、长宁区、崇明区、杨浦区、青浦区、嘉定区、虹口区、宝山区、奉贤区、静安区、黄浦区、徐汇区)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、玉树市、曲麻莱县、称多县、囊谦县)

荆州市(监利市、松滋市、江陵县、公安县、沙市区、荆州区、石首市、洪湖市)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、屏边苗族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、红河县、元阳县、弥勒市、个旧市、建水县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、开远市)

楚雄彝族自治州(姚安县、楚雄市、双柏县、武定县、大姚县、牟定县、永仁县、禄丰市、南华县、元谋县)

临沂市(平邑县、罗庄区、莒南县、费县、沂水县、郯城县、临沭县、河东区、蒙阴县、兰山区、兰陵县、沂南县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、二连浩特市、锡林浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、阿巴嘎旗、正蓝旗)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！