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安康市(汉滨区、石泉县、镇坪县、紫阳县、旬阳市、白河县、平利县、汉阴县、岚皋县、宁陕县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

来宾市(合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、武宣县)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)  荆州市(监利市、松滋市、公安县、荆州区、石首市、江陵县、沙市区、洪湖市)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、汪清县、图们市、敦化市、和龙市、龙井市、延吉市)

儋州市

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

常州市(武进区、新北区、溧阳市、金坛区、天宁区、钟楼区)  嘉兴市(平湖市、秀洲区、海盐县、海宁市、南湖区、嘉善县、桐乡市)

滨州市(惠民县、邹平市、无棣县、滨城区、博兴县、沾化区、阳信县)

青岛市(胶州市、崂山区、黄岛区、即墨区、平度市、莱西市、市北区、李沧区、城阳区、市南区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、德令哈市、格尔木市、乌兰县、茫崖市)

吉安市(永丰县、永新县、新干县、遂川县、青原区、吉州区、吉水县、泰和县、吉安县、万安县、安福县、峡江县、井冈山市)

三沙市(西沙区、南沙区)

肇庆市(封开县、鼎湖区、广宁县、四会市、怀集县、端州区、德庆县、高要区)

兰州市(榆中县、城关区、七里河区、永登县、西固区、皋兰县、安宁区、红古区)

驻马店市(上蔡县、确山县、西平县、遂平县、驿城区、泌阳县、汝南县、新蔡县、平舆县、正阳县)

固原市(隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县、原州区)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

拉萨市(墨竹工卡县、城关区、当雄县、尼木县、达孜区、堆龙德庆区、曲水县、林周县)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县)

白银市(平川区、靖远县、会宁县、景泰县、白银区)

台州市(椒江区、仙居县、临海市、路桥区、三门县、玉环市、黄岩区、天台县、温岭市)

酒泉市(肃州区、敦煌市、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、称多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县)

丹东市(振兴区、元宝区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振安区)

广西壮族自治区

哈尔滨市(南岗区、宾县、平房区、道里区、木兰县、通河县、阿城区、香坊区、巴彦县、延寿县、方正县、道外区、尚志市、五常市、双城区、呼兰区、松北区、依兰县)

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宁波市(江北区、北仑区、海曙区、宁海县、鄞州区、奉化区、镇海区、余姚市、慈溪市、象山县)

云浮市(云安区、云城区、新兴县、郁南县、罗定市)

深圳市(南山区、罗湖区、光明区、福田区、龙华区、盐田区、坪山区、宝安区、龙岗区)

宁德市(寿宁县、周宁县、古田县、柘荣县、屏南县、福鼎市、蕉城区、福安市、霞浦县)  九江市(共青城市、濂溪区、都昌县、柴桑区、瑞昌市、庐山市、修水县、浔阳区、德安县、永修县、湖口县、彭泽县、武宁县)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、镇赉县、洮北区)

淄博市(沂源县、桓台县、张店区、淄川区、博山区、临淄区、高青县、周村区)

漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区)金昌市(金川区、永昌县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、石屏县、建水县、弥勒市、蒙自市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、个旧市、开远市、屏边苗族自治县、红河县)  松原市(乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)

西安市(碑林区、阎良区、未央区、长安区、高陵区、灞桥区、新城区、临潼区、莲湖区、周至县、雁塔区、蓝田县、鄠邑区)

常德市(津市市、安乡县、临澧县、汉寿县、武陵区、石门县、澧县、桃源县、鼎城区)

宁夏回族自治区黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、安龙县、晴隆县、贞丰县、册亨县、望谟县、兴仁市)

大连市(金州区、沙河口区、瓦房店市、甘井子区、旅顺口区、庄河市、长海县、西岗区、普兰店区、中山区)

长春市(绿园区、九台区、宽城区、二道区、朝阳区、双阳区、公主岭市、德惠市、农安县、榆树市、南关区)

南平市(武夷山市、邵武市、政和县、光泽县、建阳区、延平区、建瓯市、浦城县、顺昌县、松溪县)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区、连州市、清城区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

合肥市(庐江县、庐阳区、肥东县、肥西县、瑶海区、包河区、巢湖市、蜀山区、长丰县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

郴州市(苏仙区、北湖区、宜章县、汝城县、桂阳县、桂东县、资兴市、嘉禾县、永兴县、安仁县、临武县)

包头市(石拐区、土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区、昆都仑区、青山区、九原区、白云鄂博矿区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、施秉县、镇远县、岑巩县、凯里市、麻江县、天柱县、锦屏县、黄平县、黎平县、雷山县、台江县、剑河县、榕江县、三穗县、丹寨县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县)

鹤岗市(东山区、南山区、绥滨县、工农区、向阳区、萝北县、兴安区、兴山区)

淮安市(淮阴区、清江浦区、金湖县、洪泽区、淮安区、涟水县、盱眙县)

抚州市(资溪县、南城县、乐安县、东乡区、宜黄县、临川区、广昌县、金溪县、崇仁县、黎川县、南丰县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。