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凉山彝族自治州(布拖县、雷波县、西昌市、普格县、会理市、越西县、盐源县、宁南县、甘洛县、冕宁县、昭觉县、金阳县、德昌县、会东县、美姑县、喜德县、木里藏族自治县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区)

沈阳市(于洪区、新民市、苏家屯区、法库县、和平区、浑南区、沈河区、辽中区、大东区、铁西区、皇姑区、康平县、沈北新区)

忻州市(宁武县、保德县、静乐县、岢岚县、河曲县、忻府区、代县、繁峙县、定襄县、五寨县、五台县、原平市、偏关县、神池县)  新乡市(红旗区、卫滨区、延津县、辉县市、封丘县、原阳县、凤泉区、新乡县、牧野区、获嘉县、卫辉市、长垣市)

烟台市(海阳市、莱州市、招远市、福山区、牟平区、栖霞市、莱阳市、蓬莱区、龙口市、莱山区、芝罘区)

安康市(平利县、旬阳市、镇坪县、石泉县、紫阳县、宁陕县、白河县、岚皋县、汉滨区、汉阴县)

扬州市(江都区、仪征市、宝应县、广陵区、高邮市、邗江区)黄山市(休宁县、黄山区、徽州区、祁门县、歙县、黟县、屯溪区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)  廊坊市(三河市、安次区、霸州市、大城县、文安县、大厂回族自治县、永清县、香河县、广阳区、固安县)

锦州市(北镇市、黑山县、义县、凌河区、凌海市、太和区、古塔区)

庆阳市(合水县、宁县、西峰区、正宁县、镇原县、华池县、环县、庆城县)

遂宁市(船山区、射洪市、安居区、大英县、蓬溪县)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、象州县、忻城县、武宣县)

阜阳市(界首市、颍东区、颍州区、颍上县、阜南县、临泉县、太和县、颍泉区)

枣庄市(薛城区、滕州市、峄城区、台儿庄区、山亭区、市中区)

黄石市(大冶市、下陆区、铁山区、黄石港区、西塞山区、阳新县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县)

柳州市(柳江区、柳城县、鹿寨县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳北区、城中区、柳南区、融安县、鱼峰区)

承德市(双滦区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、兴隆县、承德县、平泉市、滦平县、宽城满族自治县、隆化县)

南平市(武夷山市、松溪县、顺昌县、延平区、建瓯市、浦城县、政和县、光泽县、邵武市、建阳区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

郑州市(新郑市、巩义市、金水区、管城回族区、上街区、荥阳市、新密市、二七区、中原区、中牟县、登封市、惠济区)

塔城地区(裕民县、沙湾市、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市)

天水市(秦州区、甘谷县、武山县、秦安县、清水县、张家川回族自治县、麦积区)

银川市(贺兰县、永宁县、灵武市、兴庆区、西夏区、金凤区)

绵阳市(游仙区、涪城区、梓潼县、安州区、北川羌族自治县、盐亭县、江油市、三台县、平武县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

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宿州市(萧县、灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

大同市(平城区、云州区、广灵县、浑源县、阳高县、新荣区、灵丘县、云冈区、天镇县、左云县)

十堰市(张湾区、竹溪县、茅箭区、丹江口市、房县、竹山县、郧西县、郧阳区)  大连市(旅顺口区、庄河市、西岗区、中山区、瓦房店市、甘井子区、长海县、沙河口区、金州区、普兰店区)

衡水市(桃城区、武邑县、景县、冀州区、饶阳县、枣强县、故城县、武强县、阜城县、安平县、深州市)

阳泉市(盂县、平定县、郊区、城区、矿区)

太原市(万柏林区、古交市、阳曲县、小店区、晋源区、尖草坪区、清徐县、迎泽区、杏花岭区、娄烦县)保定市(雄县、望都县、定州市、安新县、高阳县、涿州市、唐县、徐水区、易县、清苑区、莲池区、阜平县、容城县、蠡县、涞源县、竞秀区、定兴县、曲阳县、博野县、高碑店市、顺平县、满城区、安国市、涞水县)

自贡市(富顺县、沿滩区、贡井区、自流井区、荣县、大安区)  重庆市(渝北区、梁平区、武隆区、潼南区、永川区、璧山区、巫溪县、沙坪坝区、城口县、渝中区、江津区、巴南区、大渡口区、万州区、涪陵区、黔江区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、綦江区、大足区、铜梁区、九龙坡区、云阳县、垫江县、江北区、开州区、丰都县、石柱土家族自治县、巫山县、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、忠县、合川区、北碚区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、南川区)

儋州市

漳州市(云霄县、长泰区、平和县、漳浦县、诏安县、芗城区、南靖县、东山县、龙海区、龙文区、华安县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)宁夏回族自治区

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

苏州市(昆山市、相城区、常熟市、吴江区、姑苏区、太仓市、虎丘区、张家港市、吴中区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、共和县、兴海县)

杭州市(桐庐县、上城区、滨江区、临平区、富阳区、钱塘区、萧山区、余杭区、拱墅区、建德市、淳安县、临安区、西湖区)

营口市(西市区、站前区、大石桥市、老边区、盖州市、鲅鱼圈区)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

漯河市(郾城区、舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区)

包头市(青山区、土默特右旗、白云鄂博矿区、石拐区、东河区、九原区、昆都仑区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗)

桂林市(叠彩区、资源县、象山区、龙胜各族自治县、永福县、阳朔县、恭城瑶族自治县、荔浦市、兴安县、秀峰区、全州县、灵川县、平乐县、七星区、临桂区、雁山区、灌阳县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

牡丹江市(西安区、爱民区、东宁市、阳明区、宁安市、林口县、东安区、穆棱市、绥芬河市、海林市)

喀什地区(疏勒县、巴楚县、叶城县、喀什市、岳普湖县、英吉沙县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、泽普县、莎车县、麦盖提县)

吉林市(丰满区、舒兰市、蛟河市、永吉县、船营区、桦甸市、昌邑区、磐石市、龙潭区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

南宁市(武鸣区、良庆区、隆安县、上林县、邕宁区、宾阳县、青秀区、横州市、西乡塘区、马山县、兴宁区、江南区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。