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玉树藏族自治州(玉树市、治多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)  孝感市(云梦县、孝昌县、应城市、大悟县、孝南区、汉川市、安陆市)

苏州市(吴江区、昆山市、相城区、常熟市、太仓市、虎丘区、吴中区、姑苏区、张家港市)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、鹤峰县、利川市、宣恩县、来凤县、建始县、巴东县)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)  湛江市(坡头区、霞山区、赤坎区、麻章区、雷州市、廉江市、吴川市、遂溪县、徐闻县)

揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)

宁德市(福鼎市、古田县、福安市、屏南县、寿宁县、霞浦县、蕉城区、周宁县、柘荣县)

攀枝花市(盐边县、西区、米易县、仁和区、东区)

榆林市(定边县、横山区、榆阳区、佳县、绥德县、靖边县、子洲县、米脂县、清涧县、神木市、府谷县、吴堡县)

德阳市(什邡市、罗江区、广汉市、绵竹市、旌阳区、中江县)

阿里地区(噶尔县、普兰县、革吉县、改则县、札达县、措勤县、日土县)

平凉市(泾川县、崇信县、灵台县、庄浪县、华亭市、崆峒区、静宁县)

昌都市(类乌齐县、丁青县、察雅县、洛隆县、卡若区、八宿县、江达县、左贡县、贡觉县、芒康县、边坝县)

那曲市(双湖县、巴青县、索县、尼玛县、色尼区、安多县、聂荣县、比如县、嘉黎县、申扎县、班戈县)

衡阳市(珠晖区、常宁市、石鼓区、耒阳市、衡山县、衡东县、衡阳县、蒸湘区、雁峰区、南岳区、祁东县、衡南县)

阳泉市(郊区、平定县、矿区、城区、盂县)

河池市(大化瑶族自治县、东兰县、宜州区、南丹县、凤山县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、船山区、安居区)

阜阳市(阜南县、太和县、界首市、临泉县、颍上县、颍泉区、颍州区、颍东区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、满洲里市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、牙克石市)

北京市(昌平区、门头沟区、平谷区、朝阳区、大兴区、东城区、延庆区、顺义区、怀柔区、西城区、丰台区、通州区、海淀区、密云区、房山区、石景山区)

株洲市(渌口区、芦淞区、天元区、攸县、荷塘区、石峰区、茶陵县、炎陵县、醴陵市)

南昌市(东湖区、青山湖区、新建区、西湖区、红谷滩区、南昌县、青云谱区、安义县、进贤县)

汉中市(洋县、宁强县、略阳县、佛坪县、南郑区、西乡县、城固县、汉台区、勉县、留坝县、镇巴县)

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大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、剑川县、洱源县、宾川县、永平县、南涧彝族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、大理市、云龙县、祥云县、弥渡县)

阜新市(新邱区、太平区、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县)

毕节市(金沙县、大方县、织金县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、赫章县)

临汾市(安泽县、蒲县、曲沃县、洪洞县、侯马市、翼城县、尧都区、襄汾县、永和县、汾西县、乡宁县、古县、隰县、浮山县、大宁县、霍州市、吉县)  遵义市(道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、仁怀市、红花岗区、湄潭县、余庆县、正安县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、凤冈县、播州区、汇川区、赤水市)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍尔果斯市、特克斯县、新源县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁市、伊宁县、霍城县、奎屯市、昭苏县)

鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、杭锦旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、鄂托克前旗)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、绿春县、开远市、弥勒市、元阳县、个旧市、泸西县、屏边苗族自治县、红河县、河口瑶族自治县)重庆市(酉阳土家族苗族自治县、巫山县、大足区、黔江区、涪陵区、合川区、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、潼南区、开州区、璧山区、南岸区、大渡口区、忠县、垫江县、万州区、丰都县、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、梁平区、渝北区、荣昌区、江津区、南川区、永川区、江北区、武隆区、渝中区、铜梁区、沙坪坝区、奉节县、綦江区、城口县、巴南区、长寿区、云阳县、北碚区)

肇庆市(鼎湖区、封开县、高要区、德庆县、怀集县、四会市、端州区、广宁县)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

延安市(甘泉县、黄陵县、黄龙县、吴起县、宝塔区、洛川县、子长市、延川县、志丹县、安塞区、宜川县、延长县、富县)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

来宾市(兴宾区、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)滨州市(邹平市、惠民县、阳信县、无棣县、沾化区、博兴县、滨城区)

温州市(鹿城区、乐清市、苍南县、龙湾区、永嘉县、泰顺县、洞头区、瑞安市、平阳县、文成县、龙港市、瓯海区)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、同德县、共和县)

宣城市(郎溪县、泾县、广德市、宣州区、旌德县、绩溪县、宁国市)

阿勒泰地区(福海县、青河县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、新兴县、罗定市)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、龙山县、泸溪县、花垣县、古丈县、吉首市、永顺县)

沧州市(黄骅市、东光县、孟村回族自治县、运河区、南皮县、沧县、盐山县、献县、新华区、青县、河间市、肃宁县、泊头市、吴桥县、海兴县、任丘市)

莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

梧州市(万秀区、苍梧县、蒙山县、长洲区、岑溪市、龙圩区、藤县)

荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、掇刀区、京山市)

南通市(通州区、如皋市、海门区、崇川区、海安市、启东市、如东县)

抚州市(南丰县、南城县、广昌县、金溪县、黎川县、宜黄县、崇仁县、乐安县、东乡区、资溪县、临川区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、西畴县、马关县、文山市、麻栗坡县、丘北县、广南县、砚山县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”