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廊坊市(三河市、大城县、固安县、大厂回族自治县、广阳区、霸州市、安次区、文安县、香河县、永清县)

马鞍山市(含山县、当涂县、博望区、雨山区、花山区、和县)

台州市(三门县、路桥区、黄岩区、椒江区、仙居县、临海市、天台县、温岭市、玉环市)

滁州市(南谯区、天长市、琅琊区、来安县、明光市、凤阳县、定远县、全椒县)  鞍山市(千山区、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、台安县、铁西区)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、青河县、富蕴县、福海县、布尔津县、阿勒泰市)

大理白族自治州(祥云县、弥渡县、漾濞彝族自治县、大理市、洱源县、宾川县、云龙县、南涧彝族自治县、剑川县、永平县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

昭通市(镇雄县、昭阳区、绥江县、水富市、永善县、威信县、大关县、彝良县、盐津县、巧家县、鲁甸县)  清远市(清新区、佛冈县、阳山县、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区)

眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、仁寿县、丹棱县、东坡区)

扬州市(高邮市、邗江区、仪征市、江都区、广陵区、宝应县)

绍兴市(新昌县、嵊州市、柯桥区、越城区、诸暨市、上虞区)

长沙市(岳麓区、浏阳市、雨花区、望城区、天心区、长沙县、芙蓉区、宁乡市、开福区)

德阳市(广汉市、什邡市、罗江区、中江县、旌阳区、绵竹市)

西安市(新城区、碑林区、鄠邑区、雁塔区、莲湖区、长安区、未央区、蓝田县、阎良区、灞桥区、周至县、临潼区、高陵区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、汶川县、壤塘县、黑水县、小金县、红原县、若尔盖县、理县、茂县、阿坝县、金川县、松潘县、九寨沟县)

东莞市

汕头市(潮阳区、南澳县、澄海区、金平区、龙湖区、潮南区、濠江区)

商洛市(镇安县、商南县、柞水县、丹凤县、洛南县、山阳县、商州区)

广元市(青川县、昭化区、苍溪县、剑阁县、朝天区、旺苍县、利州区)

湖州市(吴兴区、安吉县、长兴县、南浔区、德清县)

泰安市(宁阳县、东平县、肥城市、泰山区、新泰市、岱岳区)

齐齐哈尔市(龙沙区、昂昂溪区、富裕县、克山县、富拉尔基区、甘南县、建华区、依安县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、克东县、讷河市、龙江县、铁锋区、泰来县、拜泉县)

临沂市(兰陵县、郯城县、费县、平邑县、沂水县、临沭县、沂南县、河东区、莒南县、罗庄区、蒙阴县、兰山区)

甘南藏族自治州(夏河县、卓尼县、临潭县、迭部县、玛曲县、合作市、碌曲县、舟曲县)

阿克苏地区(乌什县、拜城县、沙雅县、柯坪县、阿瓦提县、阿克苏市、新和县、温宿县、库车市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、盈江县、陇川县、瑞丽市)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗、开鲁县、奈曼旗)

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惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县、惠城区)

雅安市(天全县、汉源县、宝兴县、名山区、芦山县、雨城区、荥经县、石棉县)

广安市(岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、邻水县、前锋区)

济南市(章丘区、商河县、历城区、钢城区、济阳区、槐荫区、长清区、市中区、天桥区、莱芜区、历下区、平阴县)  大同市(左云县、平城区、天镇县、新荣区、云冈区、灵丘县、广灵县、云州区、浑源县、阳高县)

北京市(东城区、朝阳区、通州区、大兴区、延庆区、海淀区、丰台区、房山区、怀柔区、石景山区、昌平区、顺义区、西城区、门头沟区、平谷区、密云区)

上饶市(信州区、广信区、广丰区、鄱阳县、横峰县、玉山县、德兴市、弋阳县、万年县、铅山县、余干县、婺源县)

沈阳市(大东区、铁西区、新民市、皇姑区、法库县、康平县、沈河区、沈北新区、浑南区、于洪区、苏家屯区、和平区、辽中区)南充市(嘉陵区、仪陇县、高坪区、顺庆区、阆中市、营山县、西充县、南部县、蓬安县)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)  铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

柳州市(鱼峰区、城中区、柳南区、柳城县、柳北区、柳江区、融水苗族自治县、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县)

陇南市(武都区、西和县、成县、康县、徽县、文县、两当县、礼县、宕昌县)

四平市(双辽市、铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)广西壮族自治区

十堰市(丹江口市、郧阳区、竹溪县、茅箭区、郧西县、张湾区、竹山县、房县)

抚州市(黎川县、金溪县、宜黄县、南城县、南丰县、东乡区、广昌县、崇仁县、乐安县、临川区、资溪县)

咸阳市(长武县、兴平市、乾县、永寿县、武功县、礼泉县、泾阳县、秦都区、旬邑县、淳化县、彬州市、渭城区、三原县、杨陵区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

三明市(建宁县、大田县、三元区、永安市、将乐县、尤溪县、泰宁县、沙县区、清流县、宁化县、明溪县)

宁波市(余姚市、鄞州区、江北区、镇海区、宁海县、北仑区、慈溪市、海曙区、象山县、奉化区)

黄石市(西塞山区、下陆区、黄石港区、阳新县、大冶市、铁山区)

南宁市(良庆区、武鸣区、邕宁区、江南区、青秀区、隆安县、西乡塘区、兴宁区、上林县、宾阳县、马山县、横州市)

铁岭市(铁岭县、西丰县、调兵山市、开原市、清河区、昌图县、银州区)

上海市(嘉定区、杨浦区、浦东新区、虹口区、青浦区、长宁区、徐汇区、金山区、奉贤区、普陀区、静安区、黄浦区、崇明区、松江区、宝山区、闵行区)

金昌市(金川区、永昌县)

永州市(江华瑶族自治县、宁远县、双牌县、东安县、祁阳市、蓝山县、新田县、江永县、冷水滩区、零陵区、道县)

娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市、新化县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

延安市(黄龙县、宜川县、宝塔区、吴起县、延长县、洛川县、志丹县、甘泉县、富县、安塞区、延川县、黄陵县、子长市)

新余市(分宜县、渝水区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。