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海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、贵南县、同德县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、来凤县、宣恩县、恩施市、咸丰县、利川市、鹤峰县、巴东县)

贵阳市(修文县、乌当区、开阳县、息烽县、观山湖区、清镇市、云岩区、南明区、花溪区、白云区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)  呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、满洲里市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、牙克石市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、阿荣旗)

宣城市(绩溪县、宁国市、宣州区、泾县、郎溪县、广德市、旌德县)

自贡市(贡井区、沿滩区、大安区、自流井区、富顺县、荣县)

潍坊市(寒亭区、诸城市、昌乐县、青州市、寿光市、奎文区、临朐县、昌邑市、安丘市、高密市、坊子区、潍城区)佛山市(顺德区、禅城区、高明区、南海区、三水区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、二连浩特市、太仆寺旗、多伦县、正蓝旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗)  周口市(扶沟县、鹿邑县、太康县、郸城县、商水县、沈丘县、淮阳区、川汇区、项城市、西华县)

绥化市(明水县、庆安县、青冈县、海伦市、肇东市、望奎县、北林区、安达市、绥棱县、兰西县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、建水县、蒙自市、石屏县、泸西县、开远市、弥勒市、元阳县、屏边苗族自治县、绿春县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县)

白城市(洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县、大安市)

齐齐哈尔市(泰来县、富拉尔基区、依安县、龙江县、讷河市、昂昂溪区、建华区、富裕县、拜泉县、克东县、龙沙区、克山县、铁锋区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

茂名市(高州市、茂南区、化州市、信宜市、电白区)

郴州市(苏仙区、宜章县、桂阳县、汝城县、桂东县、北湖区、安仁县、嘉禾县、永兴县、临武县、资兴市)

毕节市(纳雍县、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、七星关区、黔西市)

平顶山市(鲁山县、卫东区、石龙区、舞钢市、叶县、汝州市、宝丰县、郏县、湛河区、新华区)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

本溪市(平山区、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区)

大连市(庄河市、旅顺口区、长海县、金州区、普兰店区、中山区、甘井子区、瓦房店市、西岗区、沙河口区)

凉山彝族自治州(会东县、布拖县、越西县、金阳县、德昌县、盐源县、西昌市、冕宁县、木里藏族自治县、喜德县、美姑县、甘洛县、会理市、昭觉县、宁南县、普格县、雷波县)

江门市(恩平市、江海区、新会区、台山市、蓬江区、开平市、鹤山市)

中山市

丽江市(永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)

抚顺市(新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、望花区、东洲区)

鞍山市(立山区、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、千山区、台安县、海城市)

内蒙古自治区

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吉安市(遂川县、永丰县、新干县、峡江县、吉州区、青原区、安福县、吉安县、吉水县、泰和县、永新县、井冈山市、万安县)

许昌市(魏都区、长葛市、鄢陵县、禹州市、建安区、襄城县)

喀什地区(叶城县、岳普湖县、莎车县、伽师县、喀什市、麦盖提县、泽普县、英吉沙县、疏勒县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县)

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、尼木县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、当雄县、林周县)  金华市(义乌市、金东区、永康市、磐安县、武义县、浦江县、东阳市、兰溪市、婺城区)

镇江市(丹阳市、润州区、京口区、丹徒区、句容市、扬中市)

宁德市(古田县、柘荣县、福鼎市、屏南县、寿宁县、蕉城区、周宁县、霞浦县、福安市)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、云龙县、南涧彝族自治县、洱源县、宾川县、鹤庆县、祥云县、大理市、剑川县、弥渡县、永平县、漾濞彝族自治县)保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区)

南充市(南部县、西充县、嘉陵区、阆中市、蓬安县、仪陇县、高坪区、顺庆区、营山县)  商丘市(民权县、虞城县、宁陵县、睢县、永城市、夏邑县、柘城县、睢阳区、梁园区)

甘南藏族自治州(舟曲县、碌曲县、迭部县、临潭县、合作市、夏河县、玛曲县、卓尼县)

无锡市(惠山区、江阴市、新吴区、梁溪区、滨湖区、宜兴市、锡山区)

杭州市(西湖区、上城区、拱墅区、桐庐县、富阳区、余杭区、临平区、临安区、建德市、淳安县、钱塘区、滨江区、萧山区)北京市(怀柔区、房山区、昌平区、海淀区、丰台区、朝阳区、顺义区、西城区、延庆区、东城区、大兴区、石景山区、门头沟区、密云区、通州区、平谷区)

阳泉市(城区、平定县、郊区、矿区、盂县)

咸阳市(礼泉县、长武县、杨陵区、彬州市、武功县、淳化县、永寿县、泾阳县、三原县、秦都区、乾县、兴平市、旬邑县、渭城区)

淮安市(洪泽区、金湖县、涟水县、淮阴区、清江浦区、淮安区、盱眙县)

韶关市(浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县、仁化县、翁源县、武江区、始兴县、新丰县、乐昌市、曲江区)

银川市(永宁县、贺兰县、灵武市、西夏区、金凤区、兴庆区)

安顺市(西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

九江市(修水县、都昌县、庐山市、共青城市、柴桑区、濂溪区、德安县、武宁县、永修县、瑞昌市、浔阳区、彭泽县、湖口县)

大庆市(肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、肇源县、让胡路区、萨尔图区、林甸县、红岗区)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县、原州区)

衢州市(柯城区、衢江区、江山市、常山县、开化县、龙游县)

日喀则市(江孜县、仲巴县、萨嘎县、定结县、桑珠孜区、昂仁县、吉隆县、白朗县、岗巴县、仁布县、拉孜县、定日县、南木林县、萨迦县、康马县、聂拉木县、谢通门县、亚东县)

呼和浩特市(武川县、和林格尔县、新城区、清水河县、玉泉区、赛罕区、回民区、土默特左旗、托克托县)

汉中市(汉台区、镇巴县、略阳县、西乡县、留坝县、勉县、南郑区、佛坪县、城固县、宁强县、洋县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县、临翔区)

湛江市(吴川市、赤坎区、麻章区、雷州市、遂溪县、廉江市、霞山区、徐闻县、坡头区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。