你的舌头搅拌着我的那里-当欲望与艺术交织，感受极致的心灵震撼

更新时间：2025-04-25 08:10:11　浏览次数： 436

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杭州市(萧山区、淳安县、余杭区、西湖区、临安区、桐庐县、临平区、拱墅区、富阳区、建德市、上城区、滨江区、钱塘区)

阳泉市(平定县、盂县、城区、郊区、矿区)

德阳市(绵竹市、广汉市、旌阳区、罗江区、中江县、什邡市)

昆明市(东川区、官渡区、宜良县、富民县、盘龙区、呈贡区、安宁市、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、五华区、西山区、石林彝族自治县) 包头市(固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、九原区、昆都仑区、石拐区、东河区、青山区、达尔罕茂明安联合旗)

临夏回族自治州(和政县、临夏市、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、永靖县)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、长兴县、吴兴区)

菏泽市(巨野县、定陶区、郓城县、东明县、曹县、鄄城县、成武县、牡丹区、单县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县) 伊春市(铁力市、汤旺县、金林区、友好区、伊美区、乌翠区、嘉荫县、大箐山县、南岔县、丰林县)

漳州市(东山县、漳浦县、南靖县、云霄县、龙文区、芗城区、龙海区、诏安县、华安县、平和县、长泰区)

玉溪市(华宁县、峨山彝族自治县、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区)

呼和浩特市(回民区、土默特左旗、托克托县、武川县、赛罕区、和林格尔县、玉泉区、清水河县、新城区)

塔城地区(额敏县、沙湾市、乌苏市、裕民县、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

南通市(崇川区、海安市、如皋市、启东市、通州区、如东县、海门区)

锦州市(凌海市、古塔区、黑山县、太和区、义县、凌河区、北镇市)

惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区)

镇江市(丹阳市、丹徒区、句容市、润州区、扬中市、京口区)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、江源区)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

扬州市(江都区、邗江区、广陵区、高邮市、仪征市、宝应县)

陇南市(两当县、武都区、礼县、徽县、成县、宕昌县、文县、西和县、康县)

长春市(双阳区、绿园区、二道区、九台区、宽城区、榆树市、农安县、公主岭市、朝阳区、德惠市、南关区)

武汉市(江汉区、汉阳区、东西湖区、新洲区、黄陂区、江夏区、武昌区、蔡甸区、青山区、硚口区、洪山区、汉南区、江岸区)

徐州市(新沂市、云龙区、邳州市、鼓楼区、贾汪区、睢宁县、沛县、铜山区、丰县、泉山区)

新疆维吾尔自治区

达州市(通川区、宣汉县、达川区、大竹县、万源市、渠县、开江县)

梧州市(龙圩区、长洲区、苍梧县、岑溪市、万秀区、藤县、蒙山县)

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邵阳市(绥宁县、洞口县、邵东市、大祥区、城步苗族自治县、武冈市、双清区、北塔区、新宁县、隆回县、新邵县、邵阳县)

烟台市(蓬莱区、招远市、福山区、芝罘区、栖霞市、莱山区、龙口市、莱阳市、海阳市、莱州市、牟平区)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

大连市(中山区、沙河口区、西岗区、普兰店区、瓦房店市、金州区、长海县、庄河市、旅顺口区、甘井子区) 金华市(东阳市、金东区、兰溪市、磐安县、浦江县、永康市、武义县、婺城区、义乌市)

成都市(简阳市、大邑县、新津区、彭州市、青羊区、青白江区、蒲江县、新都区、金堂县、成华区、金牛区、都江堰市、郫都区、双流区、邛崃市、温江区、崇州市、龙泉驿区、锦江区、武侯区)

凉山彝族自治州(美姑县、会理市、喜德县、木里藏族自治县、盐源县、宁南县、西昌市、金阳县、布拖县、德昌县、越西县、昭觉县、会东县、冕宁县、甘洛县、普格县、雷波县)

常州市(金坛区、天宁区、新北区、钟楼区、溧阳市、武进区)韶关市(乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、武江区、浈江区、始兴县、曲江区、翁源县、乐昌市、南雄市)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区) 阿里地区(噶尔县、札达县、日土县、改则县、措勤县、革吉县、普兰县)

沈阳市(沈北新区、苏家屯区、辽中区、康平县、法库县、于洪区、浑南区、皇姑区、沈河区、和平区、新民市、大东区、铁西区)

保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)

盐城市(阜宁县、射阳县、东台市、建湖县、亭湖区、滨海县、大丰区、响水县、盐都区)信阳市(新县、光山县、商城县、淮滨县、平桥区、固始县、罗山县、息县、浉河区、潢川县)

宁德市(柘荣县、霞浦县、周宁县、福安市、古田县、屏南县、福鼎市、寿宁县、蕉城区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)

遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、射洪市、大英县)

宁夏回族自治区

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)

渭南市(富平县、大荔县、韩城市、华阴市、蒲城县、白水县、潼关县、临渭区、华州区、合阳县、澄城县)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

聊城市(茌平区、东昌府区、东阿县、莘县、阳谷县、临清市、冠县、高唐县)

阿勒泰地区(富蕴县、福海县、青河县、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市)

无锡市(滨湖区、宜兴市、惠山区、江阴市、锡山区、梁溪区、新吴区)

滁州市(明光市、南谯区、琅琊区、来安县、凤阳县、天长市、定远县、全椒县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

梅州市(平远县、梅县区、大埔县、五华县、梅江区、丰顺县、蕉岭县、兴宁市)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、锦屏县、凯里市、雷山县、麻江县、三穗县、黄平县、榕江县、镇远县、剑河县、从江县、台江县、天柱县、施秉县、丹寨县、黎平县)

马鞍山市(博望区、和县、花山区、当涂县、雨山区、含山县)

　　证券时报记者吴琦

　　2025年基金一季报进入披露高峰期。基金经理的调仓换股路径逐渐浮出水面。截至4月20日，招商基金、鹏华基金、银华基金等42家基金公司旗下近千只基金已率先披露2025年基金一季报。一季度，AI领域等新兴行业产品热度持久，对经济活跃度有所提振，中国资产整体表现活跃，基金经理大幅提升持仓“含科量”。

　　Wind数据显示，平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫、万家行业优选、中欧智能制造等一批绩优基金的一季报密集亮相，上述基金在今年一季度均取得25%以上正收益。

　　无一例外，上述业绩优异的基金均重仓了科技股。人工智能、人形机器人、半导体等科技股扎堆的主题板块获基金密集持有。

　　平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫等主要配置了人形机器人方向。平安先进制造主题基金经理张荫先表示，一季度主要配置维持在人形机器人方向，相信人形机器人持续周期会更长，赛道容量也更为庞大，力求深度参与人形机器人产业的高速成长。

　　中欧智能制造、金信精选成长等配置了半导体方向。金信精选成长基金经理孔学兵在一季报中表示，国产半导体正加速从落后追赶走向突破引领，相关领域可能蕴含较多的战略性机遇，值得布局守候。

　　重仓股囊括人工智能、人形机器人和半导体概念股的万家行业优选基金一季度取得26.88%正收益，一季度末重仓持有深信服、瑞芯微、寒武纪、绿的谐波、圣邦股份等公司，并新进了格科微。

　　绩优基金因业绩表现较好获得资金青睐。平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫、中欧智能制造等在一季度均获投资者不同程度净申购。

　　值得注意的是，今年一季度市场表现结构分化，部分科技赛道成交量拥挤。中欧智能制造基金经理邵洁指出，经过去年四季度和今年一季度的涨幅后，TMT行业整体市净率估值已达历史中位数水平，后续需观测推理落地的速度和力度，若推理应用或训练大模型的进展不达预期，科技股或将随之波动。

　　展望二季度，基金经理依旧看好科技板块。银华基金港股科技30ETF基金经理李宜璇认为，经济周期的回落与经济的新旧更替正同步发生，在此进程中，新的产业链条正逐步取代旧产业，成为国民经济主体支柱。

　　本版导读

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蒙娜丽莎（002918.SZ）已经连续三年业绩下滑。继2021年净利润下滑44%、2022年下滑221%之后，2024年蒙娜丽莎营收46.31亿元，同比下滑22%；归属净利润1.25亿元，同比下滑53%。

房地产行业下行继续、陶瓷产业价格战内卷持续升级，蒙娜丽莎正和行业一起面临前所未有的严峻挑战。

产能过剩

主要用于建筑物装修的陶瓷作为房地产下游，市场需求深受房地产周期影响。根据中国建筑卫生陶瓷协会统计，2024年，全国陶瓷砖产量为59.1亿平方米，较2023年下降12.18%。

产能利用率方面，全国陶瓷砖年产能122亿平方米，实际产量在60亿平方米左右，产能利用率不足50%，属于“严重过剩”级别。各生产线出现频繁开停局面，生产周期缩短，部分产区甚至出现年初开窑晚，年末停窑早的现象。

随着需求下滑，陶瓷市场竞争进一步加剧。根据广东陶瓷协会公布的数据，2024年前11个月全国陶瓷砖产量75.2亿㎡，同比下降2.8%；全国卫生陶瓷产量1.39亿件，同比下降1.2%。产量下滑，价格战则进入白热化阶段。前11个月，全国建筑卫生陶瓷企业经营的主要业务收入2871亿元，同比下降12.8%；利润总额138.2亿元，同比下降26.2%。

应收款项抵房的暗雷

2017年12月在深交所上市的蒙娜丽莎是从集体所有制企业转制而来，后经股改整体变更为股份有限公司。公司主要从事建筑陶瓷产品研发、生产和销售，拥有“蒙娜丽莎”、“QD”、“美尔奇”三个品牌，主要产品可分为陶瓷砖、陶瓷板、岩板、瓷艺，销售渠道以国内市场为主，国际市场为辅。

蒙娜丽莎目前有四个生产基地，主要分布在广东佛山、广东清远、广西藤县、江西高安。公司以“大瓷砖、大建材、大家居”为发展战略，是陶瓷大板、岩板的开拓者，属行业头部品牌。不过，由于陶瓷行业门槛不高，公司2024年产量约为1.1亿平方米，市占率较低。

雪上加霜的是，上游危机已经波及下游，蒙娜丽莎也陷入信用危机。受房地产客户（主要为恒大、融创等）债务违约影响，公司2022年计提信用减值损失5.69亿元，其中主要为坏账准备。

需要注意的是，蒙娜丽莎手中还有应收款项抵房的“暗雷”。截至2024年8月12日，公司与房地产公司签订以房抵债协议金额为13.25亿元。此外，公司还有8.92亿元应收账款未收回。2024年公司仅计提坏账损失1.18亿元，未来不排除还有进一步减值的风险。

为了要回工程款，蒙娜丽莎甚至和客户对簿公堂。截至2月28日，除已披露的诉讼、仲裁事项外，蒙娜丽莎及子公司新增累计发生的诉讼、仲裁事项涉案金额合计为3.79亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.97%。其中主要为公司作为原告涉及的诉讼、仲裁，合计金额为3.71亿元，主要系公司的应收款项回收。

蒙娜丽莎此前表示开始减少部分经营风险较大的房地产客户的销售规模，同时放弃了部分账期长、收款风险大、毛利水平低的工程订单。然而线下经销商方面，公司直言2024年经销商开拓情况和专卖店新增情况不如往年，经销网络开拓难度非常大，经销客户新建专卖店投入比较谨慎，也反映了大家对未来信心问题。

通过净利润率也可以看出蒙娜丽莎的业务陷入困境。2024年公司净利润率为2.7%，创出上市以来新低（不包括2022年因上游债务违约导致的亏损）；毛利率为27.32%，创出上市以来第二低。

缺钱的恶性循环

工程核心业务缩减、线下消费端拓展不顺、债务难以收回，蒙娜丽莎自身也陷入了债务泥潭中。截至2024年底公司披露的资产负债率达52.59%，流动比率和速动比率分别为1.23和0.87，负债压力较大。

截至2024年末，蒙娜丽莎有息负债高达19.06亿元，占公司归母净资产的57%。其中一年内到期的非流动负债为4.51亿元，短期借款2.79亿元，长期借款8.59亿元，应付债券3.17亿元。

此外，蒙娜丽莎还有对外担保的隐形债务。截至2024年底，公司及控股子公司对外实际担保余额为3.67亿元，占公司2023年度经审计净资产的10.61%，均为公司对子公司提供的担保。

更令人担心的是，蒙娜丽莎现金流问题还在加剧。截至2024年底，公司应收账款周转率为6.14，创出历史第二低。应收账款周转率低加剧了坏账风险，再叠加行业产能过剩危机，使得蒙娜丽莎陷入了缺钱—难卖货—更缺钱的恶性循环中。

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