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全国服务区域:
衡水市(深州市、桃城区、阜城县、饶阳县、武强县、武邑县、景县、枣强县、冀州区、安平县、故城县)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
濮阳市(南乐县、清丰县、台前县、濮阳县、范县、华龙区)
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
阿克苏地区(沙雅县、库车市、阿克苏市、拜城县、柯坪县、乌什县、新和县、温宿县、阿瓦提县)
萍乡市(上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县、安源区)
宜宾市(珙县、兴文县、高县、翠屏区、屏山县、江安县、叙州区、南溪区、筠连县、长宁县)
吉林市(昌邑区、龙潭区、蛟河市、舒兰市、磐石市、永吉县、船营区、丰满区、桦甸市)
衡阳市(祁东县、常宁市、衡阳县、蒸湘区、南岳区、珠晖区、衡山县、石鼓区、衡东县、雁峰区、耒阳市、衡南县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
益阳市(沅江市、安化县、赫山区、桃江县、南县、资阳区)
深圳市(龙岗区、福田区、龙华区、坪山区、宝安区、光明区、南山区、盐田区、罗湖区)
兰州市(红古区、永登县、七里河区、皋兰县、安宁区、榆中县、西固区、城关区)
西安市(新城区、灞桥区、阎良区、未央区、鄠邑区、碑林区、长安区、雁塔区、莲湖区、临潼区、蓝田县、周至县、高陵区)
徐州市(铜山区、邳州市、新沂市、丰县、云龙区、泉山区、贾汪区、沛县、鼓楼区、睢宁县)
济宁市(任城区、兖州区、邹城市、汶上县、金乡县、鱼台县、梁山县、微山县、嘉祥县、曲阜市、泗水县)
丽水市(缙云县、云和县、遂昌县、青田县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、松阳县、庆元县)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、都兰县、德令哈市)
湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、龙山县、吉首市、凤凰县、花垣县、永顺县、泸溪县)
毕节市(黔西市、大方县、赫章县、金沙县、纳雍县、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)
安阳市(安阳县、龙安区、北关区、滑县、文峰区、汤阴县、殷都区、林州市、内黄县)
永州市(道县、祁阳市、双牌县、东安县、江华瑶族自治县、冷水滩区、宁远县、江永县、蓝山县、零陵区、新田县)
阳泉市(城区、矿区、平定县、郊区、盂县)
绍兴市(越城区、新昌县、嵊州市、上虞区、柯桥区、诸暨市)
南昌市(西湖区、南昌县、进贤县、青山湖区、安义县、新建区、青云谱区、红谷滩区、东湖区)
长春市(德惠市、绿园区、榆树市、朝阳区、农安县、九台区、宽城区、二道区、南关区、公主岭市、双阳区)
日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)
荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)
铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍城县、新源县、尼勒克县、巩留县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县)
汕头市(龙湖区、濠江区、澄海区、潮阳区、金平区、潮南区、南澳县)
秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、北戴河区、海港区、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县)
果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛多县、玛沁县、班玛县、甘德县)
鹤岗市(兴安区、兴山区、绥滨县、工农区、东山区、南山区、向阳区、萝北县)
丽江市(永胜县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)
石家庄市(新华区、新乐市、井陉矿区、元氏县、深泽县、藁城区、井陉县、桥西区、高邑县、晋州市、鹿泉区、赞皇县、辛集市、栾城区、裕华区、长安区、赵县、行唐县、灵寿县、平山县、无极县、正定县)
双鸭山市(岭东区、集贤县、友谊县、饶河县、尖山区、四方台区、宝山区、宝清县)
焦作市(解放区、武陟县、孟州市、修武县、马村区、沁阳市、中站区、博爱县、山阳区、温县)
郴州市(宜章县、安仁县、临武县、苏仙区、桂阳县、汝城县、资兴市、桂东县、嘉禾县、永兴县、北湖区)
安庆市(宜秀区、迎江区、大观区、怀宁县、宿松县、望江县、桐城市、潜山市、太湖县、岳西县)
淮安市(涟水县、淮安区、盱眙县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、金湖县)
赤峰市(喀喇沁旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、克什克腾旗、巴林右旗、宁城县、林西县、红山区、巴林左旗、敖汉旗、元宝山区)
南平市(光泽县、政和县、浦城县、邵武市、武夷山市、松溪县、建阳区、顺昌县、建瓯市、延平区)
乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、水磨沟区、达坂城区、米东区、沙依巴克区、头屯河区、新市区)
甘孜藏族自治州(炉霍县、道孚县、新龙县、得荣县、白玉县、康定市、理塘县、石渠县、九龙县、稻城县、雅江县、甘孜县、色达县、巴塘县、泸定县、乡城县、丹巴县、德格县)
驻马店市(泌阳县、遂平县、上蔡县、平舆县、汝南县、新蔡县、驿城区、确山县、西平县、正阳县)
泰安市(岱岳区、新泰市、东平县、肥城市、泰山区、宁阳县)
乌兰察布市(四子王旗、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、卓资县、集宁区、凉城县、商都县、兴和县)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗)
保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区)
大理白族自治州(剑川县、鹤庆县、宾川县、祥云县、洱源县、云龙县、弥渡县、永平县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、大理市、巍山彝族回族自治县)
晋城市(高平市、陵川县、泽州县、城区、沁水县、阳城县)
伊春市(南岔县、汤旺县、友好区、丰林县、铁力市、嘉荫县、伊美区、金林区、乌翠区、大箐山县)
德州市(德城区、陵城区、武城县、夏津县、宁津县、平原县、临邑县、禹城市、乐陵市、庆云县、齐河县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
贵阳市(息烽县、观山湖区、云岩区、南明区、开阳县、修文县、白云区、乌当区、清镇市、花溪区)
广安市(岳池县、华蓥市、前锋区、武胜县、邻水县、广安区)
梧州市(苍梧县、蒙山县、万秀区、藤县、长洲区、岑溪市、龙圩区)
随州市(广水市、曾都区、随县)
三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)
常州市(天宁区、新北区、武进区、溧阳市、钟楼区、金坛区)
玉林市(博白县、兴业县、北流市、容县、玉州区、福绵区、陆川县)
菏泽市(鄄城县、东明县、单县、成武县、定陶区、牡丹区、曹县、巨野县、郓城县)
株洲市(攸县、芦淞区、渌口区、醴陵市、炎陵县、石峰区、荷塘区、茶陵县、天元区)
海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、贵德县、兴海县)
庆阳市(环县、华池县、正宁县、宁县、镇原县、西峰区、合水县、庆城县)
潍坊市(安丘市、奎文区、寿光市、诸城市、高密市、寒亭区、昌邑市、潍城区、临朐县、昌乐县、青州市、坊子区)
钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)
百色市(田东县、田林县、隆林各族自治县、那坡县、德保县、右江区、靖西市、西林县、田阳区、平果市、凌云县、乐业县)
七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)
贵港市(桂平市、平南县、港北区、覃塘区、港南区)
池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)
常德市(安乡县、鼎城区、石门县、桃源县、汉寿县、临澧县、澧县、武陵区、津市市)
呼和浩特市(新城区、武川县、赛罕区、玉泉区、土默特左旗、清水河县、回民区、托克托县、和林格尔县)
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朝阳市(北票市、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区、朝阳县)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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