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盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

黄石市(西塞山区、阳新县、大冶市、下陆区、铁山区、黄石港区)  辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

绥化市(北林区、青冈县、肇东市、望奎县、庆安县、明水县、兰西县、安达市、海伦市、绥棱县)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

杭州市(建德市、余杭区、淳安县、西湖区、上城区、临安区、拱墅区、滨江区、临平区、钱塘区、富阳区、桐庐县、萧山区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、茫崖市、德令哈市、都兰县、天峻县)  泸州市(古蔺县、江阳区、龙马潭区、泸县、合江县、叙永县、纳溪区)

兰州市(城关区、皋兰县、安宁区、西固区、七里河区、红古区、榆中县、永登县)

绵阳市(游仙区、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、安州区、三台县、平武县、江油市、涪城区)

金华市(义乌市、婺城区、金东区、兰溪市、浦江县、磐安县、永康市、武义县、东阳市)

南通市(启东市、如东县、海安市、崇川区、如皋市、通州区、海门区)

保定市(定州市、涿州市、涞源县、安国市、雄县、顺平县、阜平县、竞秀区、望都县、容城县、清苑区、蠡县、高阳县、曲阳县、涞水县、定兴县、博野县、莲池区、安新县、易县、高碑店市、唐县、满城区、徐水区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县)

白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、大安市、洮北区)

信阳市(淮滨县、新县、潢川县、息县、平桥区、罗山县、浉河区、商城县、固始县、光山县)

深圳市(宝安区、光明区、罗湖区、南山区、盐田区、福田区、龙华区、坪山区、龙岗区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、来凤县、利川市、宣恩县、巴东县、鹤峰县、建始县)

眉山市(青神县、丹棱县、仁寿县、彭山区、洪雅县、东坡区)

吉林市(龙潭区、船营区、磐石市、蛟河市、桦甸市、丰满区、舒兰市、永吉县、昌邑区)

十堰市(竹山县、张湾区、郧西县、丹江口市、房县、郧阳区、茅箭区、竹溪县)

嘉兴市(平湖市、海宁市、秀洲区、嘉善县、海盐县、桐乡市、南湖区)

巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、平昌县、南江县)

柳州市(鱼峰区、城中区、三江侗族自治县、柳南区、柳城县、融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、柳北区、融安县)

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庆阳市(西峰区、宁县、正宁县、镇原县、环县、合水县、庆城县、华池县)

长治市(壶关县、长子县、武乡县、潞州区、平顺县、襄垣县、屯留区、上党区、沁源县、潞城区、黎城县、沁县)

武汉市(江汉区、江夏区、汉阳区、硚口区、洪山区、新洲区、蔡甸区、东西湖区、武昌区、青山区、江岸区、黄陂区、汉南区)

上海市(黄浦区、松江区、崇明区、青浦区、浦东新区、金山区、徐汇区、闵行区、宝山区、奉贤区、嘉定区、长宁区、杨浦区、普陀区、静安区、虹口区)  北京市(海淀区、丰台区、昌平区、东城区、朝阳区、密云区、通州区、石景山区、门头沟区、顺义区、西城区、房山区、怀柔区、平谷区、延庆区、大兴区)

吕梁市(离石区、交城县、石楼县、交口县、孝义市、柳林县、文水县、汾阳市、方山县、中阳县、兴县、岚县、临县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县、东乡族自治县、临夏县、永靖县、广河县、康乐县)

玉林市(玉州区、博白县、陆川县、福绵区、兴业县、北流市、容县)镇江市(句容市、润州区、丹阳市、京口区、丹徒区、扬中市)

通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县、扎鲁特旗)  永州市(零陵区、祁阳市、宁远县、江永县、新田县、冷水滩区、道县、江华瑶族自治县、东安县、双牌县、蓝山县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、长兴县、南浔区)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、信宜市、电白区)菏泽市(郓城县、定陶区、成武县、牡丹区、巨野县、鄄城县、东明县、曹县、单县)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

甘孜藏族自治州(康定市、雅江县、巴塘县、九龙县、德格县、道孚县、稻城县、白玉县、得荣县、泸定县、新龙县、乡城县、理塘县、炉霍县、石渠县、色达县、丹巴县、甘孜县)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、新兴县、罗定市)

昌都市(卡若区、八宿县、察雅县、丁青县、左贡县、江达县、贡觉县、芒康县、洛隆县、边坝县、类乌齐县)

阜阳市(颍州区、界首市、阜南县、颍泉区、太和县、颍东区、颍上县、临泉县)

株洲市(芦淞区、天元区、石峰区、炎陵县、荷塘区、渌口区、攸县、醴陵市、茶陵县)

萍乡市(上栗县、莲花县、芦溪县、安源区、湘东区)

许昌市(襄城县、建安区、魏都区、长葛市、禹州市、鄢陵县)

锦州市(北镇市、凌海市、义县、太和区、古塔区、凌河区、黑山县)

定西市(渭源县、漳县、陇西县、安定区、临洮县、通渭县、岷县)

连云港市(赣榆区、海州区、灌云县、连云区、东海县、灌南县)

山南市(贡嘎县、洛扎县、桑日县、措美县、琼结县、扎囊县、曲松县、乃东区、加查县、隆子县、错那市、浪卡子县)

丽水市(缙云县、庆元县、松阳县、龙泉市、青田县、莲都区、景宁畲族自治县、遂昌县、云和县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、贞丰县、册亨县、兴仁市、普安县、兴义市、望谟县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

西藏自治区

　　2024年，中药创新药龙头企业康缘药业交出了一份令市场失望的成绩单。报告期内，公司实现营收38.98亿元，同比下降19.86%；归母净利润3.92亿元，同比下滑15.58%；扣非净利润更是锐减27.29%。这是继2020年疫情冲击后，康缘药业再次陷入“营收净利双降”的困境。

　　各业务线营收全线下滑 中药注射剂营收降近4成、库存激增

　　从产品角度看，康缘药业的核心竞争力主要建立在其三大主力产品——热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液和金振口服液之上。其中，前两者分别属于呼吸感染与心脑血管领域的中药注射剂，长期贡献公司超半数营收。然而，2024年这两大核心产品的销量均出现断崖式下跌，导致公司业绩大幅下滑。

　　年报数据显示，2024年康缘药业注射液产品实现的营业收入约为13.41亿元，同比下降38.33%。其中，热毒宁注射液销售量为4194.57万支，同比下降30.98%；银杏二萜内酯葡胺注射液销售量为560.19万支，同比下降47.86%。

　　核心品种的溃退，与医保支付方式改革、药品集采常态化密不可分。近年来，医保控费政策持续收紧，中药注射剂因临床争议和性价比问题，在集采中议价能力较弱。以热毒宁注射液为例，其未被纳入2023年国家医保目录，导致医疗机构采购量骤减。与此同时，临床用药结构向创新化药和生物药倾斜，中药注射剂的市场空间被进一步压缩。

　　销量下滑的连锁反应是库存激增。截至2024年末，热毒宁注射液库存量为1176.04万支，同比暴涨759.11%；银杏二萜内酯葡胺注射液库存量为149.76万支，同比增长140.77%，金振口服液库存也同比大增230.73%。

　　截至2024年末，公司存货规模攀升至5.4亿元，创历史新高。其中库存商品2.58亿元，相比期初增长约110%。当期存货跌价准备约2550万元，而去年同期仅约505万元。库存商品未来若无法有效去库存，存货减值风险或仍将侵蚀利润表。

　　为对冲注射剂颓势，康缘药业试图通过金振口服液和筋骨止痛凝胶打开新增长点。然而，口服液和凝胶剂规模相对较小，或难以弥补核心品种下滑的缺口。从治疗领域看，感染与呼吸、心脑血管、骨科等业务线营收全线下滑，公司的多品类协同战略显然尚未奏效。

　　业绩承压之际关联交易愈发频繁溢价收购负资产兄弟公司是否涉及利益输送？

　　业绩承压之际，康缘药业与大股东康缘集团的关联交易愈发频繁。2024年，公司两笔关联交易金额合计超4亿元，其中2.7亿元收购控股股东旗下生物药资产中新医药的交易尤为值得关注。

　　2024年11月，康缘药业发布公告称拟以自有资金2.7亿元收购中新医药100%股权。康缘药业控股股东康缘集团持有中新医药70%股权，南京康竹（康缘集团全资子公司担任执行事务合伙人）持有中新医药30%股权。从股权关系看，中新医药为康缘药业兄弟公司，本次交易构成关联交易。

　　据公告显示，此次交易采用资产基础法对企业股东全部权益价值进行评估，截至2023年12月31日，中新医药单体报表口径股东权益账面值为-3.59亿元，评估值2.72亿元，评估增值6.3亿元，增值率175.87%。

　　然而需要关注的是，标的公司商业化前景不佳，且处于负资产状态，股权收购后仍需向康缘集团偿还借款及利息。公告显示，中新医药自成立以来仍处于亏损状态，截至2024年9月30日经审计的净资产为-4.23亿元。其中，中新医药存在对康缘集团的借款本金、利息合计4.79亿元。

　　从商业化前景看，中新医药已获取4个创新药的6个临床批件，皆进入临床阶段。4个创新药分别为（rhNGF）重组人神经生长因子注射液、（rhNGF）重组人神经生长因子滴眼液、（GGGF1）三靶点长效减重（降糖）融合蛋白、（GGF7）双靶点长效降糖（减重）融合蛋白。

　　各在研管线中，除（rhNGF）重组人神经生长因子注射液正在开展外伤、青光眼导致的视神经损伤的II期临床研究之外，其余各在研管线均处于临床Ⅰ期，未来能否成药面临极大不确定性。

　　此外，占中新药业估值权重最高的GLP-1类药物，市场竞争日益激烈已趋于红海，抛开已有仿制药上市的单靶点GLP-1不谈，仅在多靶点GLP-1领域内国内就已有诸多处于临床后期的强力竞品，包括信达生物的玛仕度肽注射液、恒瑞医药的HRS9531 注射液、博瑞医药（维权）的BGM0504、翰森制药的HS-20094注射液。而中新医药相关在研管线仍处于临床Ⅰ期，研发进度远远落后于第一梯队，即使未来能够上市，能够获得的市场份额也相当有限。

　　生物药研发具有高投入、长周期、高风险特性。中新医药核心管线尚处早期阶段，预计需投入超4亿元临床资金，且至少5年才能上市。在此期间，康缘药业需持续对其“输血”，这对于业绩大幅下滑的康缘药业而言无疑是沉重负担。

　　同时，康缘药业的核心能力集中于中药研发与生产，缺乏生物药领域的经验积累。收购中新医药后，如何整合团队、技术、渠道？能否在生物药市场分得一杯羹？这些问题均无明确答案。从财务数据看，并表中新医药已导致公司2022-2023年净利润追溯下调，未来业绩拖累效应或进一步放大。

　　值得一提的是，这并非康缘药业首次卷入关联交易争议。2024年7月，其子公司与江苏新基誉（康缘集团关联方）签订1.63亿元工程项目协议，而后者2023年营收为零，2024年上半年仅2000余万元收入，几乎完全依赖康缘药业业务。尽管公司坚称交易公允，但此类操作难免让投资者担忧利益输送可能性。