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锦州市(义县、凌海市、太和区、北镇市、凌河区、古塔区、黑山县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)  北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

湘潭市(韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、利川市、咸丰县、宣恩县、建始县、来凤县、鹤峰县)

沈阳市(沈北新区、康平县、皇姑区、苏家屯区、于洪区、铁西区、和平区、浑南区、新民市、大东区、辽中区、沈河区、法库县)  铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

衢州市(常山县、龙游县、开化县、柯城区、衢江区、江山市)

郑州市(中牟县、金水区、惠济区、新密市、新郑市、荥阳市、二七区、上街区、管城回族区、登封市、中原区、巩义市)

丽水市(云和县、龙泉市、缙云县、庆元县、遂昌县、莲都区、景宁畲族自治县、松阳县、青田县)

临沂市(兰陵县、费县、兰山区、莒南县、沂南县、临沭县、河东区、平邑县、蒙阴县、郯城县、沂水县、罗庄区)

武汉市(武昌区、江夏区、蔡甸区、江汉区、洪山区、汉阳区、新洲区、江岸区、汉南区、东西湖区、黄陂区、青山区、硚口区)

嘉峪关市

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

南阳市(邓州市、淅川县、南召县、西峡县、社旗县、桐柏县、唐河县、镇平县、宛城区、内乡县、方城县、新野县、卧龙区)

商丘市(民权县、永城市、宁陵县、柘城县、睢阳区、睢县、梁园区、虞城县、夏邑县)

儋州市

邢台市(柏乡县、巨鹿县、襄都区、平乡县、广宗县、隆尧县、新河县、信都区、内丘县、南宫市、南和区、威县、临西县、临城县、清河县、任泽区、宁晋县、沙河市)

林芝市(波密县、察隅县、米林市、工布江达县、巴宜区、墨脱县、朗县)

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区)

新乡市(卫滨区、卫辉市、辉县市、获嘉县、新乡县、原阳县、长垣市、红旗区、牧野区、凤泉区、延津县、封丘县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

宜昌市(猇亭区、点军区、伍家岗区、枝江市、秭归县、当阳市、夷陵区、长阳土家族自治县、兴山县、宜都市、西陵区、远安县、五峰土家族自治县)

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松原市(乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

白银市(平川区、白银区、靖远县、会宁县、景泰县)

黄山市(黟县、徽州区、歙县、祁门县、黄山区、休宁县、屯溪区)

厦门市(同安区、集美区、湖里区、思明区、翔安区、海沧区)  怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

延安市(富县、洛川县、吴起县、延长县、宜川县、安塞区、黄龙县、延川县、黄陵县、志丹县、宝塔区、子长市、甘泉县)

无锡市(滨湖区、新吴区、宜兴市、惠山区、江阴市、锡山区、梁溪区)

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梅州市(梅县区、五华县、平远县、蕉岭县、大埔县、丰顺县、梅江区、兴宁市)  拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、堆龙德庆区、林周县、城关区、尼木县、当雄县、达孜区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

甘南藏族自治州(夏河县、玛曲县、临潭县、碌曲县、迭部县、舟曲县、合作市、卓尼县)

定西市(渭源县、通渭县、岷县、陇西县、安定区、漳县、临洮县)红河哈尼族彝族自治州(绿春县、河口瑶族自治县、个旧市、建水县、屏边苗族自治县、红河县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、元阳县、蒙自市、弥勒市、开远市)

南充市(西充县、顺庆区、阆中市、高坪区、蓬安县、嘉陵区、营山县、仪陇县、南部县)

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大同市(左云县、阳高县、平城区、新荣区、浑源县、广灵县、云冈区、灵丘县、云州区、天镇县)

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朝阳市(双塔区、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、朝阳县)

保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县)

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巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、和硕县、和静县、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、且末县)

宣城市(广德市、郎溪县、泾县、宁国市、绩溪县、宣州区、旌德县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎