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盐城市(建湖县、盐都区、大丰区、亭湖区、滨海县、响水县、东台市、射阳县、阜宁县)

广元市(青川县、苍溪县、利州区、朝天区、旺苍县、昭化区、剑阁县)

自贡市(贡井区、沿滩区、荣县、富顺县、大安区、自流井区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、多伦县、正镶白旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、太仆寺旗)  宜春市(宜丰县、万载县、丰城市、高安市、铜鼓县、上高县、樟树市、袁州区、奉新县、靖安县)

上饶市(广丰区、鄱阳县、德兴市、弋阳县、横峰县、玉山县、万年县、余干县、广信区、信州区、婺源县、铅山县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

天津市(宝坻区、北辰区、红桥区、津南区、西青区、河北区、蓟州区、河东区、东丽区、南开区、静海区、滨海新区、武清区、河西区、和平区、宁河区)

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、西区、盐边县)  包头市(白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区、石拐区、青山区、固阳县、昆都仑区)

昌都市(边坝县、洛隆县、察雅县、八宿县、江达县、类乌齐县、芒康县、丁青县、卡若区、贡觉县、左贡县)

阳泉市(平定县、矿区、城区、盂县、郊区)

东莞市

吴忠市(利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市、盐池县)

哈尔滨市(南岗区、方正县、阿城区、呼兰区、巴彦县、松北区、尚志市、依兰县、木兰县、双城区、延寿县、道里区、香坊区、五常市、宾县、平房区、通河县、道外区)

西安市(高陵区、临潼区、蓝田县、雁塔区、未央区、长安区、阎良区、碑林区、鄠邑区、莲湖区、灞桥区、新城区、周至县)

芜湖市(弋江区、无为市、镜湖区、繁昌区、南陵县、湾沚区、鸠江区)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、桐乡市、平湖市、海盐县、海宁市、南湖区)

内江市(隆昌市、市中区、资中县、威远县、东兴区)

黄冈市(罗田县、浠水县、黄梅县、黄州区、蕲春县、武穴市、红安县、英山县、团风县、麻城市)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

双鸭山市(宝山区、尖山区、四方台区、岭东区、友谊县、集贤县、宝清县、饶河县)

济源市

庆阳市(镇原县、庆城县、合水县、正宁县、宁县、西峰区、华池县、环县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

常德市(武陵区、石门县、汉寿县、桃源县、临澧县、津市市、鼎城区、澧县、安乡县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、大理市、南涧彝族自治县、永平县、弥渡县、宾川县、云龙县、鹤庆县、剑川县、洱源县、漾濞彝族自治县、祥云县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

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澳门特别行政区

黔南布依族苗族自治州(贵定县、都匀市、长顺县、平塘县、罗甸县、三都水族自治县、瓮安县、福泉市、荔波县、独山县、惠水县、龙里县)

周口市(西华县、淮阳区、川汇区、项城市、郸城县、沈丘县、扶沟县、商水县、太康县、鹿邑县)

永州市(宁远县、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、江永县、道县、双牌县、零陵区、祁阳市、东安县、冷水滩区)  乌鲁木齐市(天山区、达坂城区、头屯河区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、水磨沟区)

沧州市(盐山县、河间市、新华区、献县、黄骅市、肃宁县、任丘市、吴桥县、海兴县、青县、东光县、沧县、南皮县、运河区、孟村回族自治县、泊头市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

贺州市(昭平县、钟山县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区)玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、囊谦县、称多县、曲麻莱县、治多县)

聊城市(东昌府区、冠县、高唐县、阳谷县、临清市、东阿县、莘县、茌平区)  兰州市(安宁区、永登县、七里河区、城关区、西固区、红古区、皋兰县、榆中县)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

喀什地区(泽普县、莎车县、巴楚县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏附县、麦盖提县、岳普湖县、喀什市、英吉沙县、伽师县)

日喀则市(萨嘎县、吉隆县、桑珠孜区、仁布县、昂仁县、拉孜县、仲巴县、白朗县、萨迦县、聂拉木县、亚东县、康马县、定日县、江孜县、谢通门县、定结县、岗巴县、南木林县)儋州市

徐州市(丰县、贾汪区、鼓楼区、铜山区、泉山区、云龙区、新沂市、邳州市、睢宁县、沛县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛多县、久治县、玛沁县、达日县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、和硕县、库尔勒市、若羌县)

吕梁市(柳林县、中阳县、文水县、石楼县、孝义市、方山县、交城县、兴县、汾阳市、交口县、离石区、临县、岚县)

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咸宁市(崇阳县、咸安区、赤壁市、通城县、通山县、嘉鱼县)

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三明市(宁化县、尤溪县、三元区、建宁县、大田县、明溪县、沙县区、清流县、永安市、将乐县、泰宁县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！