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蚌埠市(怀远县、禹会区、龙子湖区、五河县、淮上区、固镇县、蚌山区)

盐城市(亭湖区、大丰区、盐都区、阜宁县、射阳县、响水县、建湖县、滨海县、东台市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

汉中市(城固县、镇巴县、宁强县、汉台区、留坝县、西乡县、南郑区、勉县、略阳县、佛坪县、洋县)  楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、南华县、双柏县、牟定县、永仁县、武定县、大姚县、楚雄市、姚安县)

抚州市(广昌县、崇仁县、临川区、南城县、南丰县、金溪县、资溪县、东乡区、乐安县、黎川县、宜黄县)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、郊区、城区)

连云港市(海州区、灌云县、连云区、灌南县、赣榆区、东海县)

九江市(共青城市、永修县、都昌县、彭泽县、修水县、湖口县、德安县、武宁县、濂溪区、柴桑区、庐山市、瑞昌市、浔阳区)  兰州市(榆中县、安宁区、红古区、永登县、城关区、西固区、七里河区、皋兰县)

泰州市(泰兴市、海陵区、兴化市、靖江市、高港区、姜堰区)

甘孜藏族自治州(色达县、丹巴县、甘孜县、康定市、道孚县、理塘县、巴塘县、九龙县、雅江县、乡城县、泸定县、白玉县、炉霍县、德格县、石渠县、新龙县、稻城县、得荣县)

南通市(海安市、通州区、崇川区、如皋市、海门区、启东市、如东县)

白山市(浑江区、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县)

无锡市(锡山区、滨湖区、新吴区、惠山区、江阴市、梁溪区、宜兴市)

成都市(双流区、新都区、简阳市、金牛区、金堂县、武侯区、锦江区、彭州市、都江堰市、新津区、成华区、蒲江县、郫都区、龙泉驿区、崇州市、青羊区、大邑县、邛崃市、青白江区、温江区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、临潭县、碌曲县、玛曲县、夏河县、合作市、卓尼县)

杭州市(拱墅区、余杭区、钱塘区、富阳区、淳安县、临平区、滨江区、建德市、上城区、西湖区、临安区、萧山区、桐庐县)

河池市(天峨县、宜州区、都安瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、凤山县)

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、新丰县、武江区、曲江区、始兴县、南雄市、浈江区、翁源县)

贵阳市(修文县、清镇市、息烽县、观山湖区、南明区、白云区、云岩区、乌当区、花溪区、开阳县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、临泽县、甘州区)

南充市(蓬安县、营山县、仪陇县、阆中市、西充县、南部县、顺庆区、嘉陵区、高坪区)

芜湖市(镜湖区、弋江区、无为市、湾沚区、南陵县、繁昌区、鸠江区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、和政县)

周口市(项城市、鹿邑县、淮阳区、川汇区、西华县、郸城县、扶沟县、沈丘县、太康县、商水县)

崇左市(大新县、龙州县、扶绥县、宁明县、天等县、江州区、凭祥市)

塔城地区(托里县、塔城市、裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市)

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黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、镇远县、台江县、榕江县、黄平县、三穗县、从江县、剑河县、锦屏县、黎平县、雷山县、岑巩县、施秉县、凯里市、麻江县、天柱县)

宜宾市(南溪区、叙州区、长宁县、筠连县、翠屏区、珙县、兴文县、高县、屏山县、江安县)

温州市(龙湾区、乐清市、永嘉县、平阳县、泰顺县、瑞安市、瓯海区、文成县、洞头区、龙港市、鹿城区、苍南县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、和硕县、库尔勒市、轮台县、若羌县)  龙岩市(上杭县、连城县、漳平市、永定区、长汀县、武平县、新罗区)

咸阳市(武功县、三原县、秦都区、兴平市、礼泉县、渭城区、乾县、彬州市、杨陵区、淳化县、长武县、泾阳县、永寿县、旬邑县)

六安市(舒城县、金安区、霍邱县、裕安区、霍山县、金寨县、叶集区)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)鹤岗市(绥滨县、南山区、向阳区、兴安区、工农区、东山区、兴山区、萝北县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、伊宁县、昭苏县、新源县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍城县、尼勒克县、巩留县、伊宁市)  天水市(清水县、甘谷县、武山县、麦积区、张家川回族自治县、秦州区、秦安县)

常州市(溧阳市、钟楼区、天宁区、武进区、新北区、金坛区)

陇南市(徽县、西和县、宕昌县、礼县、文县、两当县、康县、成县、武都区)

湛江市(坡头区、遂溪县、霞山区、吴川市、徐闻县、麻章区、廉江市、赤坎区、雷州市)上饶市(德兴市、鄱阳县、余干县、万年县、玉山县、婺源县、横峰县、广信区、铅山县、弋阳县、广丰区、信州区)

中山市

淮南市(潘集区、谢家集区、八公山区、寿县、田家庵区、凤台县、大通区)

佳木斯市(抚远市、汤原县、桦南县、桦川县、向阳区、富锦市、前进区、同江市、郊区、东风区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

泸州市(泸县、龙马潭区、合江县、叙永县、江阳区、纳溪区、古蔺县)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

朔州市(怀仁市、右玉县、平鲁区、应县、山阴县、朔城区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

哈尔滨市(道外区、宾县、道里区、平房区、通河县、呼兰区、双城区、方正县、木兰县、依兰县、香坊区、五常市、尚志市、松北区、南岗区、巴彦县、延寿县、阿城区)

武汉市(黄陂区、江夏区、江岸区、东西湖区、新洲区、江汉区、硚口区、洪山区、蔡甸区、青山区、汉南区、武昌区、汉阳区)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县)

榆林市(府谷县、佳县、神木市、子洲县、定边县、靖边县、榆阳区、吴堡县、横山区、绥德县、清涧县、米脂县)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

沧州市(海兴县、肃宁县、新华区、泊头市、河间市、盐山县、孟村回族自治县、运河区、任丘市、南皮县、吴桥县、青县、黄骅市、沧县、东光县、献县)

济宁市(任城区、鱼台县、曲阜市、泗水县、汶上县、嘉祥县、邹城市、金乡县、兖州区、梁山县、微山县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。