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更新时间：2025-04-25 22:35:35　浏览次数： 743

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延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、珲春市、安图县、汪清县、延吉市、敦化市、图们市)

宜宾市(长宁县、南溪区、叙州区、高县、珙县、屏山县、江安县、筠连县、兴文县、翠屏区)

成都市(青羊区、成华区、都江堰市、龙泉驿区、青白江区、金堂县、新都区、郫都区、彭州市、金牛区、锦江区、大邑县、崇州市、温江区、双流区、蒲江县、新津区、邛崃市、简阳市、武侯区)

哈尔滨市(木兰县、平房区、五常市、方正县、巴彦县、宾县、道外区、香坊区、阿城区、双城区、呼兰区、南岗区、延寿县、通河县、尚志市、道里区、松北区、依兰县)

香港特别行政区

大连市(金州区、庄河市、长海县、西岗区、甘井子区、中山区、普兰店区、瓦房店市、旅顺口区、沙河口区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

石家庄市(井陉矿区、平山县、元氏县、行唐县、桥西区、裕华区、晋州市、灵寿县、辛集市、藁城区、鹿泉区、长安区、无极县、正定县、新乐市、赞皇县、栾城区、赵县、深泽县、高邑县、井陉县、新华区)

新乡市(延津县、新乡县、牧野区、原阳县、卫辉市、卫滨区、封丘县、辉县市、凤泉区、长垣市、红旗区、获嘉县)

乐山市(峨边彝族自治县、金口河区、犍为县、马边彝族自治县、井研县、五通桥区、市中区、沙湾区、夹江县、沐川县、峨眉山市)

泉州市(鲤城区、金门县、丰泽区、晋江市、德化县、洛江区、永春县、南安市、惠安县、泉港区、安溪县、石狮市)

喀什地区(英吉沙县、疏附县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、岳普湖县、伽师县、喀什市、莎车县、麦盖提县、泽普县、疏勒县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

玉溪市(红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县、新平彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区)

铁岭市(银州区、西丰县、清河区、铁岭县、开原市、昌图县、调兵山市)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、海城市、铁东区、台安县)

马鞍山市(当涂县、和县、含山县、博望区、花山区、雨山区)

广西壮族自治区

黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、兴仁市、兴义市、晴隆县、册亨县、安龙县、贞丰县)

淮南市(大通区、寿县、八公山区、田家庵区、谢家集区、凤台县、潘集区)

泰州市(海陵区、兴化市、姜堰区、靖江市、泰兴市、高港区)

广州市(白云区、越秀区、增城区、天河区、黄埔区、从化区、海珠区、花都区、番禺区、荔湾区、南沙区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、滦平县、承德县、兴隆县、鹰手营子矿区、隆化县、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区、宽城满族自治县)

伊春市(汤旺县、金林区、铁力市、大箐山县、乌翠区、南岔县、伊美区、嘉荫县、丰林县、友好区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

滨州市(无棣县、邹平市、沾化区、阳信县、博兴县、惠民县、滨城区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

衡阳市(常宁市、衡山县、蒸湘区、衡东县、祁东县、衡南县、南岳区、雁峰区、衡阳县、珠晖区、石鼓区、耒阳市)

梧州市(苍梧县、龙圩区、藤县、万秀区、长洲区、岑溪市、蒙山县)

南京市(浦口区、秦淮区、玄武区、建邺区、雨花台区、栖霞区、高淳区、六合区、江宁区、鼓楼区、溧水区)

六安市(霍邱县、金安区、金寨县、裕安区、霍山县、舒城县、叶集区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县、龙凤区、红岗区、肇州县、萨尔图区、大同区、让胡路区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、尉犁县、且末县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、轮台县)

江门市(恩平市、蓬江区、开平市、新会区、台山市、江海区、鹤山市)

南充市(仪陇县、高坪区、营山县、嘉陵区、顺庆区、蓬安县、阆中市、西充县、南部县)

咸宁市(通城县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、通山县、崇阳县)

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湖州市(南浔区、吴兴区、长兴县、德清县、安吉县)

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邢台市(南和区、南宫市、平乡县、内丘县、沙河市、信都区、临西县、任泽区、清河县、广宗县、威县、襄都区、巨鹿县、新河县、临城县、宁晋县、柏乡县、隆尧县)

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海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

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营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、盖州市、老边区、站前区)

天水市(秦州区、麦积区、秦安县、清水县、张家川回族自治县、武山县、甘谷县)

昌都市(江达县、贡觉县、左贡县、卡若区、丁青县、八宿县、洛隆县、芒康县、类乌齐县、察雅县、边坝县)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

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亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

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东莞市

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株洲市(荷塘区、天元区、芦淞区、石峰区、醴陵市、渌口区、炎陵县、茶陵县、攸县)

银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县、西夏区、灵武市)

　　冲击A股失败后，溜溜果园于近期转战港股上市。作为青梅零食市场占有率超60%的行业龙头，其二次冲击资本市场既承载着品类冠军的价值重估期待，也暴露出传统食品企业转型升级的深层挑战。

　　核心业务的重构与隐忧

　　溜溜果园以“青梅+”战略构建起梅干零食、梅冻、西梅产品三大支柱，2024年分别贡献60.3%、25.4%、13.8%的营收。其中，梅冻产品表现尤为亮眼，以45.7%的市占率稳居天然果冻行业第一，三年收入复合增长率达33.5%，毛利率维持47.8%高位，成为驱动增长的“第二曲线”。

　　但传统梅干零食面临增长瓶颈，2024年单价从39.4元/kg降至35.2元/kg，毛利率从39.6%下滑至32.1%，产品老化风险显现。轻资产模式虽维持35%-40%的整体毛利率，但原料端依赖1396家经销商与百万亩种植基地，气候波动导致的成本上涨已拖累2024年毛利率3.6个百分点。

　　财务数据的双面镜像

　　2022-2024年营收从11.74亿元增至16.16亿元，净利润翻倍至1.48亿元的成绩背后，暗藏结构性风险。

　　三年累计9.02亿元销售费用中，4.28亿元投向营销广告，代言人时代少年团的品牌塑造代价高昂，与研发投入的持续缩减形成反差——2024年研发费用率仅1.2%，不足三只松鼠同类指标的一半。

　　存货规模从3.63亿元膨胀至5.24亿元，叠加3.12亿元短期借款，7805万元现金储备凸显流动性压力，募资用途中30%用于补充运营资金的安排印证了这一困境。

　　资本运作的战略转向

　　从2019年A股撤单到转战港股，折射出中型消费企业的资本困境。港股的国际化平台特性与溜溜果园“东南亚产能扩张+日韩市场开拓”的全球化战略形成共振，30%募资用于国际化的部署显示其突破区域市场的野心。

　　但红杉中国在陪跑9年后清仓退出，虽以10%年化收益套现过亿，创投机构的提前离场可能向市场传递谨慎信号。

　　杨帆家族通过多层架构控制87.77%股份的治理结构，虽保障决策效率，却与港交所推崇的现代企业治理存在张力，独立董事占比未达1/3的董事会构成可能成为审核焦点。

　　风险矩阵的多维展开

　　前五大客户收入占比三年内从12.7%飙升至33.1%，最大客户依赖度达14.1%，渠道集中风险在休闲食品行业尤为致命。

　　环保合规性成为悬顶之剑，子公司历史上12次环保处罚记录，与港交所ESG审查新规形成冲突，2023年诏安工厂的废气超标事件暴露管理漏洞。

　　行业层面，三只松鼠、良品铺子加速布局梅类产品，新锐品牌以“0添加”概念争夺Z世代消费者，市场竞争白热化倒逼溜溜果园必须在品类创新与供应链韧性间找到新平衡点。

　　战略突围的可能性空间

　　梅味调味料等新品的推出显示溜溜果园正从零食向家庭消费场景渗透，山姆定制产品“皇梅”的成功验证高端渠道突破可能。

　　数字化供应链管理或成破局关键，100万亩种植基地的规模化优势尚未转化为定价权，气候智能型农业技术的应用可能降低原料波动风险。

　　但当前营销驱动模式与研发短板的矛盾亟待解决，2024年研发人员招聘计划与1894万元的实际投入形成鲜明对比，产品创新动能不足可能制约第二增长曲线的持续性。

　　溜溜果园的港股闯关既是青梅品类价值重估的契机，也是检验传统食品企业能否跨越“大单品依赖症”的分水岭。若能在健康化升级、供应链数字化、ESG治理等领域构建新护城河，或可打开从“中国梅王”向全球化健康食品集团的想象空间，但当下资本市场的审视焦点已从规模增长转向质量蜕变，这份“酸爽”故事的成色仍需经受更严苛的检验。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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