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七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

呼伦贝尔市(根河市、鄂伦春自治旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、满洲里市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市)

韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、始兴县、翁源县、乐昌市、新丰县、曲江区、浈江区、武江区)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)  那曲市(索县、聂荣县、申扎县、安多县、比如县、尼玛县、色尼区、班戈县、巴青县、双湖县、嘉黎县)

大理白族自治州(宾川县、云龙县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、永平县、弥渡县、洱源县、鹤庆县、祥云县、大理市)

拉萨市(林周县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、城关区、曲水县、尼木县)

晋中市(榆社县、太谷区、灵石县、左权县、平遥县、祁县、和顺县、介休市、昔阳县、榆次区、寿阳县)

黄冈市(蕲春县、英山县、黄梅县、武穴市、红安县、麻城市、浠水县、团风县、罗田县、黄州区)  楚雄彝族自治州(南华县、元谋县、双柏县、禄丰市、大姚县、姚安县、永仁县、楚雄市、武定县、牟定县)

苏州市(姑苏区、张家港市、常熟市、昆山市、虎丘区、吴江区、太仓市、相城区、吴中区)

鹤岗市(绥滨县、萝北县、南山区、兴安区、向阳区、工农区、东山区、兴山区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

牡丹江市(宁安市、爱民区、穆棱市、林口县、阳明区、东安区、绥芬河市、东宁市、海林市、西安区)

佛山市(南海区、高明区、禅城区、顺德区、三水区)

咸阳市(杨陵区、乾县、彬州市、泾阳县、秦都区、淳化县、渭城区、长武县、三原县、永寿县、旬邑县、兴平市、武功县、礼泉县)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

茂名市(高州市、茂南区、信宜市、化州市、电白区)

黄山市(徽州区、黟县、黄山区、休宁县、祁门县、歙县、屯溪区)

大庆市(大同区、让胡路区、林甸县、肇源县、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、萨尔图区)

柳州市(柳城县、柳南区、城中区、鱼峰区、柳北区、融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区、三江侗族自治县)

石家庄市(无极县、灵寿县、赞皇县、长安区、栾城区、高邑县、新乐市、新华区、晋州市、井陉矿区、辛集市、赵县、井陉县、元氏县、鹿泉区、平山县、行唐县、藁城区、裕华区、正定县、桥西区、深泽县)

滨州市(沾化区、阳信县、博兴县、邹平市、惠民县、无棣县、滨城区)

菏泽市(单县、鄄城县、东明县、郓城县、曹县、牡丹区、巨野县、成武县、定陶区)

铁岭市(调兵山市、开原市、昌图县、清河区、西丰县、铁岭县、银州区)

宜宾市(南溪区、长宁县、江安县、高县、叙州区、屏山县、兴文县、珙县、筠连县、翠屏区)

荆州市(荆州区、公安县、监利市、松滋市、石首市、江陵县、洪湖市、沙市区)

汉中市(汉台区、佛坪县、镇巴县、西乡县、城固县、洋县、留坝县、略阳县、宁强县、南郑区、勉县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

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清远市(英德市、连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、清城区、连山壮族瑶族自治县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

晋城市(泽州县、城区、高平市、陵川县、沁水县、阳城县)

滁州市(凤阳县、琅琊区、定远县、来安县、天长市、南谯区、明光市、全椒县)  金昌市(金川区、永昌县)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、秦州区、秦安县、清水县、武山县、甘谷县)

商洛市(商州区、洛南县、商南县、柞水县、山阳县、镇安县、丹凤县)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)烟台市(莱山区、芝罘区、招远市、栖霞市、蓬莱区、福山区、莱阳市、牟平区、海阳市、龙口市、莱州市)

承德市(宽城满族自治县、双滦区、隆化县、滦平县、承德县、丰宁满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区)  六安市(霍山县、金寨县、舒城县、金安区、叶集区、霍邱县、裕安区)

三明市(三元区、泰宁县、永安市、沙县区、宁化县、尤溪县、清流县、建宁县、将乐县、大田县、明溪县)

抚顺市(东洲区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区)

绥化市(庆安县、海伦市、青冈县、绥棱县、明水县、肇东市、北林区、兰西县、望奎县、安达市)张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

温州市(龙港市、鹿城区、乐清市、洞头区、苍南县、龙湾区、平阳县、瓯海区、文成县、泰顺县、永嘉县、瑞安市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

青岛市(崂山区、市南区、即墨区、胶州市、李沧区、城阳区、黄岛区、市北区、平度市、莱西市)

南充市(蓬安县、仪陇县、高坪区、南部县、西充县、阆中市、营山县、顺庆区、嘉陵区)

包头市(固阳县、青山区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、东河区、昆都仑区、九原区)

临汾市(侯马市、襄汾县、霍州市、尧都区、永和县、隰县、安泽县、古县、吉县、曲沃县、浮山县、大宁县、乡宁县、洪洞县、蒲县、翼城县、汾西县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

乌兰察布市(丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、卓资县、凉城县、化德县、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、商都县)

凉山彝族自治州(宁南县、普格县、美姑县、雷波县、金阳县、布拖县、越西县、西昌市、甘洛县、喜德县、德昌县、会理市、昭觉县、盐源县、冕宁县、木里藏族自治县、会东县)

遵义市(正安县、播州区、凤冈县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、余庆县、绥阳县、赤水市、习水县、汇川区)

连云港市(东海县、连云区、灌南县、灌云县、赣榆区、海州区)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

济源市

云浮市(新兴县、云城区、云安区、罗定市、郁南县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

济宁市(微山县、任城区、兖州区、邹城市、梁山县、汶上县、嘉祥县、曲阜市、泗水县、金乡县、鱼台县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。