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雅安市(宝兴县、名山区、石棉县、雨城区、荥经县、芦山县、汉源县、天全县)

拉萨市(当雄县、达孜区、尼木县、林周县、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、曲水县)

泸州市(合江县、古蔺县、叙永县、泸县、江阳区、纳溪区、龙马潭区)

长沙市(浏阳市、雨花区、望城区、天心区、长沙县、开福区、宁乡市、岳麓区、芙蓉区)  金华市(武义县、义乌市、东阳市、婺城区、兰溪市、浦江县、永康市、金东区、磐安县)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振安区、东港市、凤城市、振兴区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

辽阳市(太子河区、文圣区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、白塔区、辽阳县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、新源县、奎屯市、昭苏县、霍城县、伊宁县、伊宁市、巩留县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县)  黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

铁岭市(银州区、开原市、清河区、昌图县、西丰县、铁岭县、调兵山市)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县)

白银市(靖远县、会宁县、平川区、景泰县、白银区)

德阳市(什邡市、中江县、罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市)

开封市(通许县、顺河回族区、龙亭区、杞县、禹王台区、鼓楼区、尉氏县、兰考县、祥符区)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

贵港市(港北区、覃塘区、桂平市、港南区、平南县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

淮安市(盱眙县、金湖县、淮安区、清江浦区、涟水县、洪泽区、淮阴区)

漯河市(源汇区、舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县)

南平市(光泽县、顺昌县、浦城县、邵武市、建阳区、政和县、松溪县、武夷山市、延平区、建瓯市)

济南市(槐荫区、平阴县、天桥区、市中区、历城区、济阳区、章丘区、商河县、钢城区、历下区、莱芜区、长清区)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

桂林市(灌阳县、象山区、叠彩区、秀峰区、兴安县、全州县、永福县、雁山区、资源县、恭城瑶族自治县、七星区、灵川县、临桂区、阳朔县、龙胜各族自治县、平乐县、荔浦市)

盐城市(滨海县、响水县、东台市、建湖县、盐都区、阜宁县、大丰区、亭湖区、射阳县)

绥化市(安达市、绥棱县、兰西县、庆安县、海伦市、明水县、肇东市、望奎县、北林区、青冈县)

滨州市(沾化区、无棣县、博兴县、阳信县、滨城区、邹平市、惠民县)

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鸡西市(梨树区、鸡冠区、麻山区、滴道区、恒山区、虎林市、密山市、城子河区、鸡东县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、晴隆县、册亨县、望谟县、普安县、贞丰县、安龙县)

延安市(安塞区、延川县、甘泉县、宝塔区、宜川县、洛川县、吴起县、延长县、志丹县、黄龙县、黄陵县、富县、子长市)

嘉峪关市  宁夏回族自治区

驻马店市(西平县、新蔡县、确山县、正阳县、遂平县、泌阳县、上蔡县、平舆县、汝南县、驿城区)

乐山市(市中区、井研县、五通桥区、峨眉山市、犍为县、夹江县、沙湾区、沐川县、马边彝族自治县、金口河区、峨边彝族自治县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)济源市

崇左市(江州区、宁明县、扶绥县、大新县、凭祥市、天等县、龙州县)  泉州市(惠安县、晋江市、安溪县、泉港区、德化县、鲤城区、洛江区、金门县、永春县、石狮市、南安市、丰泽区)

衡水市(深州市、冀州区、饶阳县、桃城区、枣强县、景县、故城县、阜城县、武邑县、安平县、武强县)

邯郸市(涉县、广平县、鸡泽县、武安市、邱县、魏县、肥乡区、磁县、永年区、峰峰矿区、邯山区、曲周县、大名县、复兴区、丛台区、临漳县、成安县、馆陶县)

绵阳市(平武县、北川羌族自治县、游仙区、安州区、三台县、江油市、盐亭县、涪城区、梓潼县)海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、立山区、铁东区、铁西区、海城市、千山区)

焦作市(博爱县、山阳区、孟州市、解放区、武陟县、沁阳市、修武县、温县、马村区、中站区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

贵阳市(息烽县、开阳县、南明区、乌当区、花溪区、云岩区、清镇市、观山湖区、白云区、修文县)

聊城市(高唐县、茌平区、莘县、临清市、阳谷县、东昌府区、冠县、东阿县)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

通化市(柳河县、二道江区、通化县、集安市、辉南县、梅河口市、东昌区)

榆林市(榆阳区、横山区、靖边县、子洲县、绥德县、佳县、米脂县、神木市、府谷县、定边县、吴堡县、清涧县)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、新兴县、郁南县)

那曲市(安多县、聂荣县、申扎县、嘉黎县、尼玛县、索县、巴青县、比如县、班戈县、双湖县、色尼区)

安庆市(怀宁县、桐城市、大观区、迎江区、望江县、宿松县、岳西县、潜山市、太湖县、宜秀区)

成都市(都江堰市、郫都区、简阳市、新都区、青羊区、龙泉驿区、新津区、成华区、崇州市、大邑县、彭州市、青白江区、蒲江县、邛崃市、锦江区、双流区、金牛区、武侯区、温江区、金堂县)

四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

内蒙古自治区

合肥市(巢湖市、庐江县、包河区、瑶海区、蜀山区、庐阳区、肥东县、长丰县、肥西县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。