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宣城市(郎溪县、绩溪县、广德市、宁国市、旌德县、泾县、宣州区)

丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、海宁市、平湖市、海盐县、嘉善县、桐乡市)  丹东市(振兴区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区)

驻马店市(平舆县、汝南县、新蔡县、驿城区、确山县、泌阳县、遂平县、上蔡县、西平县、正阳县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

百色市(隆林各族自治县、平果市、那坡县、西林县、乐业县、右江区、靖西市、田阳区、德保县、凌云县、田林县、田东县)永州市(冷水滩区、蓝山县、东安县、祁阳市、零陵区、新田县、宁远县、江华瑶族自治县、双牌县、道县、江永县)

开封市(顺河回族区、兰考县、尉氏县、祥符区、鼓楼区、通许县、龙亭区、禹王台区、杞县)  南昌市(红谷滩区、新建区、安义县、东湖区、进贤县、西湖区、青山湖区、南昌县、青云谱区)

晋城市(泽州县、陵川县、阳城县、城区、沁水县、高平市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、新市区、米东区、天山区、水磨沟区、达坂城区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、花垣县、吉首市、古丈县、泸溪县、保靖县、永顺县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、七星关区、金沙县、大方县、织金县、赫章县)

金华市(永康市、义乌市、金东区、婺城区、东阳市、武义县、磐安县、兰溪市、浦江县)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、无为市、弋江区、南陵县、镜湖区、鸠江区)

邢台市(任泽区、巨鹿县、南和区、柏乡县、新河县、襄都区、信都区、临城县、内丘县、南宫市、沙河市、平乡县、宁晋县、威县、广宗县、清河县、临西县、隆尧县)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

大连市(旅顺口区、瓦房店市、普兰店区、沙河口区、甘井子区、西岗区、金州区、长海县、中山区、庄河市)

深圳市(盐田区、光明区、南山区、罗湖区、坪山区、宝安区、福田区、龙岗区、龙华区)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、清水县、麦积区、武山县、秦州区、甘谷县)

邵阳市(武冈市、城步苗族自治县、洞口县、北塔区、大祥区、邵东市、双清区、新邵县、邵阳县、新宁县、隆回县、绥宁县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、彰武县、太平区、清河门区、新邱区)

庆阳市(西峰区、庆城县、环县、正宁县、宁县、华池县、镇原县、合水县)

乐山市(峨边彝族自治县、犍为县、井研县、沙湾区、马边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、沐川县、夹江县、五通桥区、市中区)

中山市

汕头市(金平区、龙湖区、潮南区、潮阳区、濠江区、澄海区、南澳县)

六安市(叶集区、霍邱县、裕安区、霍山县、金安区、舒城县、金寨县)

巴中市(恩阳区、通江县、南江县、巴州区、平昌县)

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漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县)

渭南市(潼关县、大荔县、临渭区、合阳县、蒲城县、华州区、白水县、华阴市、富平县、韩城市、澄城县)

河源市(连平县、龙川县、东源县、紫金县、源城区、和平县)

忻州市(繁峙县、原平市、代县、定襄县、宁武县、静乐县、神池县、五台县、保德县、岢岚县、河曲县、五寨县、忻府区、偏关县)  鹤岗市(南山区、绥滨县、工农区、兴山区、兴安区、东山区、向阳区、萝北县)

淄博市(高青县、周村区、沂源县、张店区、博山区、临淄区、淄川区、桓台县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区、同心县)

许昌市(长葛市、魏都区、建安区、襄城县、鄢陵县、禹州市)拉萨市(林周县、当雄县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、曲水县、城关区)

石家庄市(新乐市、赞皇县、无极县、藁城区、长安区、平山县、行唐县、栾城区、裕华区、元氏县、晋州市、桥西区、井陉县、鹿泉区、高邑县、井陉矿区、赵县、辛集市、正定县、新华区、深泽县、灵寿县)  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

泸州市(叙永县、龙马潭区、古蔺县、泸县、合江县、纳溪区、江阳区)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)佳木斯市(前进区、桦川县、汤原县、抚远市、同江市、桦南县、东风区、郊区、富锦市、向阳区)

秦皇岛市(山海关区、抚宁区、卢龙县、海港区、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县)

昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)

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宁夏回族自治区

西藏自治区

阿克苏地区(乌什县、阿克苏市、拜城县、阿瓦提县、沙雅县、库车市、温宿县、新和县、柯坪县)

南平市(邵武市、武夷山市、建瓯市、延平区、顺昌县、光泽县、建阳区、浦城县、松溪县、政和县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、和硕县、且末县、尉犁县、和静县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县)

东莞市

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

泰州市(高港区、姜堰区、兴化市、靖江市、泰兴市、海陵区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

衡水市(枣强县、武强县、冀州区、阜城县、景县、饶阳县、桃城区、故城县、安平县、深州市、武邑县)

南京市(高淳区、雨花台区、鼓楼区、栖霞区、秦淮区、溧水区、建邺区、六合区、江宁区、浦口区、玄武区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。