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漯河市(源汇区、召陵区、舞阳县、临颍县、郾城区)

广元市(旺苍县、利州区、昭化区、剑阁县、朝天区、苍溪县、青川县)

衡水市(景县、武邑县、饶阳县、冀州区、枣强县、深州市、武强县、安平县、阜城县、故城县、桃城区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、普安县、晴隆县、兴仁市、望谟县、安龙县、兴义市)  石家庄市(赵县、藁城区、井陉县、辛集市、新华区、长安区、高邑县、裕华区、正定县、无极县、井陉矿区、平山县、灵寿县、鹿泉区、晋州市、赞皇县、深泽县、桥西区、栾城区、行唐县、元氏县、新乐市)

武汉市(新洲区、青山区、洪山区、江夏区、硚口区、蔡甸区、汉阳区、江岸区、东西湖区、汉南区、江汉区、武昌区、黄陂区)

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、广河县、临夏市)

白银市(靖远县、景泰县、会宁县、白银区、平川区)

大同市(灵丘县、左云县、天镇县、新荣区、阳高县、平城区、浑源县、云冈区、广灵县、云州区)  济南市(章丘区、历城区、天桥区、钢城区、济阳区、平阴县、长清区、历下区、莱芜区、市中区、商河县、槐荫区)

合肥市(包河区、庐江县、长丰县、肥西县、瑶海区、巢湖市、肥东县、庐阳区、蜀山区)

菏泽市(牡丹区、鄄城县、巨野县、东明县、成武县、郓城县、曹县、定陶区、单县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

渭南市(合阳县、华阴市、蒲城县、潼关县、华州区、临渭区、澄城县、韩城市、富平县、大荔县、白水县)

宁德市(福安市、蕉城区、寿宁县、古田县、霞浦县、周宁县、柘荣县、屏南县、福鼎市)

山南市(措美县、浪卡子县、错那市、乃东区、琼结县、扎囊县、隆子县、曲松县、桑日县、洛扎县、加查县、贡嘎县)

榆林市(榆阳区、横山区、清涧县、子洲县、府谷县、佳县、米脂县、定边县、靖边县、绥德县、神木市、吴堡县)

徐州市(泉山区、贾汪区、睢宁县、丰县、邳州市、新沂市、沛县、云龙区、铜山区、鼓楼区)

来宾市(武宣县、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市)

昆明市(晋宁区、官渡区、富民县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、五华区、东川区、盘龙区、西山区、安宁市、石林彝族自治县、嵩明县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、肃州区)

保定市(望都县、易县、雄县、蠡县、清苑区、顺平县、涞水县、竞秀区、涿州市、高碑店市、定州市、安国市、莲池区、博野县、曲阳县、唐县、高阳县、徐水区、阜平县、定兴县、涞源县、安新县、满城区、容城县)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、尼勒克县、特克斯县、霍尔果斯市、新源县、奎屯市、伊宁市、巩留县、伊宁县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

周口市(太康县、淮阳区、沈丘县、项城市、川汇区、鹿邑县、郸城县、商水县、西华县、扶沟县)

莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区)

淮安市(淮阴区、洪泽区、金湖县、涟水县、盱眙县、清江浦区、淮安区)

滨州市(阳信县、惠民县、无棣县、沾化区、博兴县、滨城区、邹平市)

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邵阳市(新邵县、双清区、洞口县、武冈市、邵阳县、绥宁县、大祥区、隆回县、北塔区、邵东市、城步苗族自治县、新宁县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

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巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、且末县、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、尉犁县、和硕县)  遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、大英县、船山区)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

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茂名市(电白区、茂南区、化州市、高州市、信宜市)南昌市(南昌县、新建区、安义县、青山湖区、西湖区、进贤县、红谷滩区、东湖区、青云谱区)

商洛市(山阳县、柞水县、镇安县、商州区、商南县、洛南县、丹凤县)  梅州市(梅江区、平远县、蕉岭县、五华县、梅县区、兴宁市、大埔县、丰顺县)

柳州市(柳南区、融水苗族自治县、城中区、鹿寨县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳城县、融安县、柳江区、柳北区)

内蒙古自治区

安顺市(西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)重庆市(黔江区、忠县、永川区、万州区、涪陵区、璧山区、綦江区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、武隆区、长寿区、垫江县、云阳县、荣昌区、潼南区、合川区、巫溪县、大足区、渝中区、南川区、梁平区、石柱土家族自治县、北碚区、巫山县、南岸区、奉节县、江北区、大渡口区、铜梁区、城口县、沙坪坝区、开州区、江津区、巴南区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、彭水苗族土家族自治县)

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成都市(大邑县、彭州市、邛崃市、金牛区、锦江区、郫都区、温江区、武侯区、金堂县、崇州市、简阳市、青白江区、新都区、成华区、青羊区、双流区、都江堰市、蒲江县、新津区、龙泉驿区)

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海东市(化隆回族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

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随州市(广水市、曾都区、随县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。