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咸阳市(渭城区、乾县、秦都区、兴平市、武功县、长武县、泾阳县、礼泉县、彬州市、三原县、杨陵区、永寿县、旬邑县、淳化县)

朔州市(山阴县、右玉县、怀仁市、朔城区、平鲁区、应县)

临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、临翔区)

黄冈市(浠水县、团风县、罗田县、麻城市、蕲春县、武穴市、英山县、红安县、黄州区、黄梅县)  齐齐哈尔市(克山县、碾子山区、富裕县、龙江县、龙沙区、讷河市、拜泉县、富拉尔基区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、依安县、克东县、铁锋区、昂昂溪区、甘南县、建华区)

绍兴市(嵊州市、上虞区、新昌县、越城区、柯桥区、诸暨市)

张家口市(张北县、尚义县、下花园区、桥东区、康保县、宣化区、赤城县、沽源县、蔚县、崇礼区、怀安县、桥西区、怀来县、涿鹿县、阳原县、万全区)

十堰市(郧西县、竹山县、张湾区、房县、竹溪县、郧阳区、丹江口市、茅箭区)

滁州市(明光市、来安县、定远县、琅琊区、全椒县、天长市、南谯区、凤阳县)  安康市(平利县、岚皋县、石泉县、宁陕县、汉滨区、旬阳市、镇坪县、白河县、紫阳县、汉阴县)

常德市(石门县、安乡县、临澧县、鼎城区、津市市、汉寿县、桃源县、澧县、武陵区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

烟台市(龙口市、芝罘区、牟平区、莱阳市、蓬莱区、莱山区、栖霞市、海阳市、招远市、莱州市、福山区)

银川市(兴庆区、永宁县、金凤区、灵武市、西夏区、贺兰县)

阜新市(清河门区、彰武县、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区)

辽阳市(辽阳县、太子河区、灯塔市、文圣区、宏伟区、弓长岭区、白塔区)

湖州市(吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县、德清县)

淮南市(田家庵区、谢家集区、寿县、潘集区、八公山区、大通区、凤台县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

永州市(江永县、零陵区、冷水滩区、祁阳市、双牌县、宁远县、东安县、新田县、蓝山县、道县、江华瑶族自治县)

株洲市(荷塘区、茶陵县、攸县、渌口区、醴陵市、天元区、石峰区、炎陵县、芦淞区)

南充市(蓬安县、营山县、顺庆区、高坪区、西充县、南部县、阆中市、仪陇县、嘉陵区)

重庆市(万州区、九龙坡区、合川区、忠县、江津区、潼南区、永川区、开州区、大足区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、梁平区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、铜梁区、南川区、渝北区、巴南区、垫江县、大渡口区、丰都县、涪陵区、黔江区、石柱土家族自治县、巫山县、璧山区、荣昌区、城口县、南岸区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、江北区、武隆区、沙坪坝区、北碚区、綦江区、长寿区)

岳阳市(云溪区、岳阳县、君山区、汨罗市、临湘市、湘阴县、华容县、平江县、岳阳楼区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

庆阳市(正宁县、华池县、合水县、西峰区、庆城县、宁县、环县、镇原县)

三明市(将乐县、永安市、尤溪县、泰宁县、大田县、宁化县、三元区、建宁县、明溪县、清流县、沙县区)

遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、安居区、射洪市)

包头市(青山区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、九原区、土默特右旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、石拐区、东河区)

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临汾市(襄汾县、浮山县、蒲县、古县、安泽县、尧都区、汾西县、侯马市、永和县、隰县、洪洞县、大宁县、乡宁县、霍州市、吉县、曲沃县、翼城县)

凉山彝族自治州(西昌市、越西县、喜德县、布拖县、金阳县、普格县、宁南县、冕宁县、会东县、木里藏族自治县、甘洛县、雷波县、盐源县、会理市、昭觉县、美姑县、德昌县)

延安市(子长市、吴起县、延长县、宜川县、志丹县、黄龙县、黄陵县、宝塔区、富县、甘泉县、洛川县、安塞区、延川县)

通化市(东昌区、梅河口市、通化县、辉南县、二道江区、柳河县、集安市)  和田地区(于田县、洛浦县、策勒县、民丰县、皮山县、和田县、和田市、墨玉县)

运城市(新绛县、万荣县、稷山县、临猗县、夏县、平陆县、盐湖区、河津市、永济市、闻喜县、芮城县、绛县、垣曲县)

临沂市(兰陵县、蒙阴县、平邑县、兰山区、郯城县、临沭县、沂水县、罗庄区、沂南县、河东区、莒南县、费县)

揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、揭东区、普宁市)巴中市(通江县、平昌县、南江县、巴州区、恩阳区)

台州市(黄岩区、三门县、天台县、临海市、椒江区、路桥区、温岭市、玉环市、仙居县)  宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区)

梧州市(蒙山县、藤县、万秀区、岑溪市、长洲区、苍梧县、龙圩区)

三门峡市(陕州区、渑池县、湖滨区、义马市、灵宝市、卢氏县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)龙岩市(新罗区、长汀县、永定区、连城县、上杭县、武平县、漳平市)

南宁市(良庆区、上林县、兴宁区、西乡塘区、邕宁区、横州市、隆安县、江南区、宾阳县、青秀区、武鸣区、马山县)

漯河市(舞阳县、源汇区、临颍县、郾城区、召陵区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

阳泉市(矿区、盂县、郊区、平定县、城区)

南阳市(桐柏县、卧龙区、邓州市、唐河县、镇平县、新野县、淅川县、方城县、宛城区、内乡县、社旗县、南召县、西峡县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、芒市、瑞丽市、盈江县)

五指山市(白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、澄迈县、琼海市、陵水黎族自治县、临高县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、文昌市、东方市)

拉萨市(墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、林周县、曲水县、尼木县、达孜区、当雄县)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、弋江区、无为市、镜湖区、繁昌区、南陵县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

承德市(兴隆县、鹰手营子矿区、承德县、双滦区、丰宁满族自治县、双桥区、宽城满族自治县、滦平县、平泉市、隆化县、围场满族蒙古族自治县)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、东洲区)

盐城市(盐都区、射阳县、建湖县、阜宁县、亭湖区、大丰区、响水县、滨海县、东台市)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、贵南县、同德县、兴海县)

本溪市(南芬区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、平山区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。