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仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

曲靖市(会泽县、沾益区、罗平县、师宗县、麒麟区、富源县、陆良县、马龙区、宣威市)

唐山市(遵化市、迁西县、路北区、迁安市、古冶区、路南区、曹妃甸区、滦州市、开平区、玉田县、丰润区、滦南县、丰南区、乐亭县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)  绥化市(北林区、明水县、海伦市、青冈县、肇东市、绥棱县、望奎县、安达市、庆安县、兰西县)

合肥市(肥东县、蜀山区、巢湖市、长丰县、瑶海区、庐阳区、肥西县、包河区、庐江县)

宜春市(宜丰县、铜鼓县、袁州区、万载县、丰城市、樟树市、上高县、奉新县、靖安县、高安市)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

宁德市(蕉城区、古田县、福鼎市、周宁县、柘荣县、屏南县、寿宁县、霞浦县、福安市)  龙岩市(漳平市、永定区、武平县、上杭县、新罗区、长汀县、连城县)

大庆市(肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、龙凤区、让胡路区、萨尔图区、大同区、林甸县)

渭南市(蒲城县、富平县、华州区、潼关县、韩城市、澄城县、临渭区、大荔县、华阴市、白水县、合阳县)

漳州市(龙海区、芗城区、云霄县、平和县、东山县、长泰区、漳浦县、诏安县、龙文区、南靖县、华安县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

白山市(靖宇县、江源区、浑江区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、称多县、杂多县、囊谦县、玉树市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、玉泉区、新城区、托克托县、回民区、武川县、土默特左旗、赛罕区)

信阳市(潢川县、固始县、淮滨县、罗山县、平桥区、商城县、息县、光山县、新县、浉河区)

马鞍山市(雨山区、花山区、博望区、当涂县、含山县、和县)

石河子市(阿拉尔市、北屯市、图木舒克市、胡杨河市、白杨市、五家渠市、昆玉市、可克达拉市、双河市、铁门关市、新星市)

忻州市(静乐县、忻府区、岢岚县、定襄县、五台县、五寨县、神池县、河曲县、代县、原平市、繁峙县、保德县、宁武县、偏关县)

黄石市(西塞山区、阳新县、黄石港区、下陆区、大冶市、铁山区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、若尔盖县、红原县、小金县、壤塘县、汶川县、金川县、理县、阿坝县、茂县、松潘县、九寨沟县、马尔康市)

九江市(浔阳区、庐山市、湖口县、德安县、柴桑区、共青城市、瑞昌市、永修县、修水县、彭泽县、濂溪区、武宁县、都昌县)

包头市(东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、石拐区、青山区、九原区)

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广州市(黄埔区、番禺区、荔湾区、天河区、从化区、白云区、南沙区、海珠区、增城区、花都区、越秀区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、稻城县、泸定县、巴塘县、德格县、雅江县、理塘县、得荣县、石渠县、九龙县、甘孜县、道孚县、康定市、白玉县、新龙县、乡城县、色达县、丹巴县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振兴区、振安区、东港市)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、青河县、哈巴河县、富蕴县)  那曲市(安多县、班戈县、色尼区、比如县、申扎县、聂荣县、尼玛县、嘉黎县、双湖县、索县、巴青县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

南阳市(南召县、西峡县、唐河县、卧龙区、桐柏县、镇平县、社旗县、邓州市、淅川县、新野县、宛城区、内乡县、方城县)

阜新市(清河门区、太平区、新邱区、海州区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县)濮阳市(濮阳县、台前县、清丰县、南乐县、范县、华龙区)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)  巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、磴口县、临河区、乌拉特前旗)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

岳阳市(岳阳县、君山区、湘阴县、云溪区、汨罗市、岳阳楼区、华容县、临湘市、平江县)

泸州市(合江县、龙马潭区、古蔺县、江阳区、纳溪区、泸县、叙永县)天水市(武山县、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、麦积区、秦州区、清水县)

中山市

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

昭通市(盐津县、彝良县、水富市、镇雄县、鲁甸县、威信县、巧家县、永善县、昭阳区、大关县、绥江县)

山南市(洛扎县、错那市、乃东区、加查县、贡嘎县、曲松县、措美县、桑日县、浪卡子县、扎囊县、琼结县、隆子县)

杭州市(萧山区、滨江区、富阳区、拱墅区、桐庐县、余杭区、西湖区、临平区、建德市、临安区、淳安县、钱塘区、上城区)

晋中市(介休市、太谷区、祁县、灵石县、平遥县、榆社县、寿阳县、榆次区、昔阳县、和顺县、左权县)

保山市(昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县、龙陵县)

扬州市(宝应县、江都区、仪征市、高邮市、邗江区、广陵区)

菏泽市(曹县、成武县、牡丹区、定陶区、巨野县、单县、郓城县、东明县、鄄城县)

十堰市(郧西县、茅箭区、张湾区、竹山县、丹江口市、房县、郧阳区、竹溪县)

平凉市(华亭市、崇信县、灵台县、崆峒区、静宁县、泾川县、庄浪县)

肇庆市(高要区、四会市、广宁县、鼎湖区、封开县、德庆县、怀集县、端州区)

聊城市(冠县、莘县、茌平区、东昌府区、临清市、阳谷县、高唐县、东阿县)

铁岭市(清河区、西丰县、调兵山市、银州区、昌图县、开原市、铁岭县)

阿里地区(札达县、革吉县、改则县、日土县、普兰县、噶尔县、措勤县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。