吻你时春色很甜，记录浪漫瞬间，打造独特的爱情回忆

更新时间：2025-04-24 09:26:46　浏览次数： 958

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广西壮族自治区

十堰市(张湾区、竹溪县、郧阳区、丹江口市、郧西县、茅箭区、竹山县、房县)

运城市(闻喜县、绛县、新绛县、万荣县、临猗县、永济市、河津市、夏县、垣曲县、芮城县、稷山县、平陆县、盐湖区)

咸阳市(永寿县、旬邑县、三原县、杨陵区、泾阳县、秦都区、兴平市、乾县、渭城区、礼泉县、武功县、彬州市、淳化县、长武县) 漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县)

宜宾市(筠连县、叙州区、南溪区、江安县、兴文县、屏山县、翠屏区、长宁县、珙县、高县)

六安市(霍山县、裕安区、金安区、霍邱县、金寨县、舒城县、叶集区)

大连市(沙河口区、西岗区、甘井子区、瓦房店市、普兰店区、旅顺口区、金州区、庄河市、中山区、长海县)

张掖市(民乐县、高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县) 昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

济源市

驻马店市(平舆县、汝南县、驿城区、确山县、新蔡县、遂平县、正阳县、上蔡县、泌阳县、西平县)

吕梁市(岚县、柳林县、方山县、文水县、交城县、汾阳市、离石区、临县、石楼县、中阳县、交口县、孝义市、兴县)

达州市(宣汉县、通川区、开江县、大竹县、达川区、万源市、渠县)

喀什地区(岳普湖县、麦盖提县、喀什市、叶城县、巴楚县、疏附县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏勒县、泽普县、莎车县)

朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、右玉县、怀仁市、应县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

常德市(澧县、安乡县、临澧县、桃源县、汉寿县、鼎城区、津市市、石门县、武陵区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区)

德州市(德城区、临邑县、平原县、宁津县、禹城市、齐河县、陵城区、夏津县、庆云县、乐陵市、武城县)

齐齐哈尔市(克东县、依安县、建华区、讷河市、泰来县、铁锋区、碾子山区、甘南县、克山县、拜泉县、龙江县、龙沙区、昂昂溪区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、富裕县)

盐城市(滨海县、阜宁县、大丰区、亭湖区、东台市、建湖县、响水县、盐都区、射阳县)

淄博市(临淄区、博山区、桓台县、周村区、高青县、张店区、淄川区、沂源县)

临汾市(曲沃县、翼城县、浮山县、乡宁县、霍州市、襄汾县、吉县、古县、洪洞县、隰县、尧都区、安泽县、蒲县、永和县、汾西县、侯马市、大宁县)

通辽市(奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)

南通市(启东市、海安市、崇川区、海门区、如皋市、如东县、通州区)

郴州市(临武县、安仁县、永兴县、苏仙区、资兴市、宜章县、嘉禾县、桂阳县、北湖区、汝城县、桂东县)

平顶山市(叶县、舞钢市、新华区、宝丰县、湛河区、鲁山县、汝州市、郏县、卫东区、石龙区)

长治市(沁县、黎城县、长子县、平顺县、壶关县、屯留区、襄垣县、武乡县、潞城区、上党区、沁源县、潞州区)

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河池市(东兰县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、宜州区、南丹县、大化瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区)

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宁德市(福安市、蕉城区、柘荣县、屏南县、寿宁县、周宁县、福鼎市、古田县、霞浦县) 佳木斯市(郊区、同江市、抚远市、桦南县、前进区、汤原县、东风区、富锦市、向阳区、桦川县)

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滁州市(明光市、全椒县、定远县、天长市、琅琊区、南谯区、来安县、凤阳县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、阿荣旗、牙克石市、扎兰屯市、额尔古纳市)滨州市(博兴县、无棣县、阳信县、沾化区、惠民县、邹平市、滨城区)

深圳市(坪山区、福田区、罗湖区、南山区、盐田区、光明区、龙华区、龙岗区、宝安区) 三沙市(西沙区、南沙区)

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宣城市(泾县、宣州区、广德市、绩溪县、郎溪县、旌德县、宁国市)伊春市(铁力市、南岔县、乌翠区、汤旺县、丰林县、友好区、伊美区、嘉荫县、金林区、大箐山县)

娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、新化县、涟源市)

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西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

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柳州市(柳北区、柳江区、融安县、柳南区、城中区、融水苗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、柳城县、三江侗族自治县)

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黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、台江县、施秉县、岑巩县、锦屏县、凯里市、从江县、黎平县、榕江县、天柱县、麻江县、剑河县、镇远县、黄平县、雷山县、三穗县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、望谟县、普安县、兴义市、安龙县、兴仁市、贞丰县)

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金昌市(永昌县、金川区)

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　　来源：华尔街见闻

　　大摩在报告中称，“多方”更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。

　　从2024年6月IPO以来，老铺黄金股价已暴涨超过20倍，成为市场关注焦点。在当前高度不确定的宏观环境下，多空双方的争论日益激烈。

　　4月16日，摩根士丹利研报称，作为中国珠宝市场的新贵，老铺黄金已成为投资界最具争议的股票之一，并在报告中详细列出了多空双方的关键论点，但并未明确站队。

　　报告称，目前的老铺黄金的股价走势主要由“多方”推动，他们更关注短期因素，如金价上涨、门店高效率和高收入消费者韧性。“空方”则聚焦中长期风险，如需求可持续性、销售目标实现难度和金价见顶风险。

　　大摩还在报告中特别提了需要关注的两个关键时间点：6月底的禁售期结束和8月底的中期业绩公布。

　　“多方”看好的短期驱动力

　　1、黄金价格代理者

　　报告称，多方认为，在全球经济不确定性增加的环境下，黄金作为传统避险资产的价值凸显。老铺黄金的需求和股价表现与金价呈现高度相关性。

　　据摩根士丹利数据，自2024年6月IPO以来，公司股价与上海黄金价格走势几乎同步。

　　在当前资本市场波动和经济前景不明朗的情况下，黄金作为传统的防御性资产，使得老铺黄金受益，成为投资者眼中的“金价代理”。

　　2、产业升级而非一时风潮

　　多方认为，老铺黄金代表的高品质、高工艺、高情感价值的金饰并非短暂流行，而是整个行业的升级。

　　摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，消费者购买金饰主要用于自我奖励（46%）和日常佩戴（32%），而非礼品和投资。

　　报告称，产品质量（工艺）、设计和产品多样性是选择珠宝品牌的三大主要因素，而老铺黄金在产品质量方面领先于主要国内外珠宝品牌。

　　3、高增长、高效率、高回报率

　　老铺黄金的一家店铺平均投资回收期仅为4个月。根据公司招股书，其2024年回报率达54%，2025年预计将达到75%，远高于行业对手。

　　杜邦分析显示，这一高回报率源自高利润率和高资产周转率，这得益于公司纯自营模式、高端固定价格金饰产品定位以及精简的店铺网络。

　　4、旺盛需求遇上有限供应

　　最新AlphaWise调查显示，相对中高收入人群（月入3万以上）比低收入群体更具韧性。

　　报告指出，多方认为，作为高端金饰品牌，老铺黄金更多接触这类消费者，在宏观不确定性下保持较强需求前景。

　　短期内，老铺金的收入增长主要由供应驱动，新店开业/空间扩张将直接转化为额外收入贡献，几乎不会出现蚕食效应。

　　“空方”担忧的中长期风险

　　1、估值过高与预期过热

　　摩根士丹利指出，“空方”认为，仅仅一个月时间内，市场对老铺黄金2025年利润预期已从30-40亿元上升至50-70亿元。

　　如此高的预期意味着，即便业绩有轻微偏离，也可能导致股价大幅波动。

　　2、门店销售目标实现难度

　　“空方”认为，创始人设定的每家商场门店10亿元销售目标令人鼓舞，但如何以及何时实现这一目标尚未可知。

　　老铺黄金的单店销售额已经超过其他品牌，包括国际奢侈品牌，因此很难假设能达到更高的生产力水平。

　　报告指出，历史上还未见过任何品牌能在所有门店实现如此高的产出水平。即使老铺黄金能够达到这一水平，考虑到时尚周期性，其可持续性也令人担忧。

　　3、时尚周期风险

　　空方认为，时尚本质上是周期性的，而中国的时尚周期通常较短。当前风格流行时一切看似容易，但当时尚下行周期到来时，老铺黄金能否保持品牌核心元素和设计语言还有待观察。

　　4、产品设计缺乏差异化

　　摩根士丹利的AlphaWise消费者调查显示，在消费者眼中，老铺黄金与其他中国金饰品牌的设计差异有限。没有高度可识别/独特的产品，可能难以证明品牌溢价的合理性。

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