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北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

阜阳市(临泉县、阜南县、颍州区、颍泉区、界首市、颍东区、太和县、颍上县)

沧州市(孟村回族自治县、新华区、肃宁县、沧县、献县、吴桥县、泊头市、运河区、海兴县、南皮县、东光县、任丘市、黄骅市、青县、盐山县、河间市)  百色市(田阳区、田林县、乐业县、那坡县、平果市、凌云县、隆林各族自治县、德保县、右江区、靖西市、田东县、西林县)

郑州市(荥阳市、登封市、二七区、管城回族区、惠济区、中牟县、金水区、上街区、中原区、新密市、巩义市、新郑市)

南京市(建邺区、溧水区、高淳区、江宁区、玄武区、雨花台区、鼓楼区、六合区、浦口区、栖霞区、秦淮区)

鸡西市(麻山区、滴道区、鸡冠区、城子河区、鸡东县、恒山区、密山市、虎林市、梨树区)

马鞍山市(花山区、含山县、博望区、和县、雨山区、当涂县)  伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、尼勒克县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、昭苏县、巩留县、新源县、伊宁县、奎屯市、伊宁市)

天水市(秦州区、甘谷县、清水县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、武山县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、玛多县、甘德县、班玛县、久治县)

东营市(河口区、垦利区、东营区、利津县、广饶县)

金昌市(永昌县、金川区)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

玉林市(北流市、博白县、容县、玉州区、兴业县、陆川县、福绵区)

白银市(平川区、景泰县、靖远县、会宁县、白银区)

甘孜藏族自治州(白玉县、理塘县、石渠县、得荣县、丹巴县、炉霍县、新龙县、泸定县、乡城县、道孚县、甘孜县、康定市、雅江县、德格县、九龙县、稻城县、巴塘县、色达县)

长沙市(雨花区、岳麓区、芙蓉区、宁乡市、天心区、望城区、浏阳市、开福区、长沙县)

济宁市(任城区、梁山县、泗水县、汶上县、金乡县、曲阜市、鱼台县、嘉祥县、兖州区、邹城市、微山县)

阳泉市(平定县、城区、盂县、矿区、郊区)

达州市(渠县、达川区、开江县、宣汉县、通川区、大竹县、万源市)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、上栗县、莲花县)

五指山市(昌江黎族自治县、万宁市、临高县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县、琼海市、文昌市、东方市、屯昌县)

滁州市(定远县、琅琊区、来安县、明光市、凤阳县、全椒县、天长市、南谯区)

重庆市(巫山县、忠县、涪陵区、开州区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、綦江区、垫江县、大足区、万州区、大渡口区、长寿区、石柱土家族自治县、渝中区、南岸区、铜梁区、武隆区、巫溪县、梁平区、城口县、南川区、荣昌区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、永川区、渝北区、沙坪坝区、江北区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、江津区、潼南区、璧山区、合川区、巴南区、云阳县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、正蓝旗、正镶白旗、镶黄旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、锡林浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

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阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

宜春市(上高县、万载县、丰城市、铜鼓县、高安市、袁州区、樟树市、宜丰县、奉新县、靖安县)

临沂市(郯城县、蒙阴县、沂水县、费县、兰山区、兰陵县、莒南县、临沭县、沂南县、河东区、平邑县、罗庄区)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)  辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区、临颍县)

喀什地区(岳普湖县、麦盖提县、叶城县、疏附县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、英吉沙县、巴楚县、伽师县、泽普县、疏勒县)

广西壮族自治区连云港市(连云区、赣榆区、灌云县、海州区、东海县、灌南县)

莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区)  丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县)

郴州市(资兴市、嘉禾县、桂阳县、永兴县、北湖区、安仁县、临武县、苏仙区、宜章县、桂东县、汝城县)

汉中市(汉台区、略阳县、南郑区、宁强县、留坝县、佛坪县、城固县、洋县、勉县、西乡县、镇巴县)

绥化市(绥棱县、肇东市、庆安县、北林区、安达市、望奎县、兰西县、海伦市、青冈县、明水县)宿州市(灵璧县、泗县、萧县、埇桥区、砀山县)

营口市(老边区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、盖州市)

陇南市(康县、西和县、成县、武都区、徽县、宕昌县、两当县、礼县、文县)

澳门特别行政区

徐州市(沛县、云龙区、邳州市、鼓楼区、贾汪区、睢宁县、铜山区、丰县、新沂市、泉山区)

烟台市(莱山区、莱阳市、莱州市、蓬莱区、海阳市、芝罘区、龙口市、栖霞市、招远市、福山区、牟平区)

成都市(双流区、新津区、新都区、大邑县、温江区、郫都区、青白江区、成华区、彭州市、都江堰市、蒲江县、金堂县、青羊区、邛崃市、龙泉驿区、崇州市、金牛区、简阳市、锦江区、武侯区)

驻马店市(平舆县、正阳县、西平县、遂平县、泌阳县、确山县、上蔡县、汝南县、驿城区、新蔡县)

南通市(如东县、海门区、如皋市、海安市、启东市、崇川区、通州区)

佛山市(顺德区、南海区、高明区、三水区、禅城区)

和田地区(墨玉县、策勒县、于田县、皮山县、洛浦县、民丰县、和田县、和田市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

嘉峪关市

锦州市(古塔区、黑山县、凌海市、义县、北镇市、太和区、凌河区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、茂县、马尔康市、若尔盖县、阿坝县、汶川县、理县、黑水县、松潘县、小金县、壤塘县、金川县、红原县)

绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。