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塔城地区(裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、托里县、额敏县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、宜良县、安宁市、西山区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、呈贡区、晋宁区、嵩明县、富民县、五华区、东川区、石林彝族自治县)

福州市(长乐区、永泰县、仓山区、鼓楼区、马尾区、晋安区、罗源县、台江区、闽清县、福清市、平潭县、连江县、闽侯县)

南充市(蓬安县、阆中市、高坪区、顺庆区、南部县、嘉陵区、仪陇县、营山县、西充县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

营口市(西市区、老边区、大石桥市、站前区、盖州市、鲅鱼圈区)

白银市(景泰县、靖远县、会宁县、平川区、白银区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、二连浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、镶黄旗、太仆寺旗)

永州市(冷水滩区、道县、东安县、江永县、江华瑶族自治县、双牌县、宁远县、零陵区、新田县、祁阳市、蓝山县)  那曲市(比如县、申扎县、聂荣县、巴青县、双湖县、索县、班戈县、尼玛县、色尼区、嘉黎县、安多县)

忻州市(定襄县、静乐县、偏关县、五台县、河曲县、繁峙县、忻府区、五寨县、神池县、保德县、宁武县、岢岚县、原平市、代县)

哈尔滨市(方正县、道外区、呼兰区、双城区、延寿县、松北区、依兰县、尚志市、巴彦县、五常市、平房区、南岗区、木兰县、宾县、道里区、通河县、香坊区、阿城区)

运城市(稷山县、平陆县、河津市、闻喜县、垣曲县、芮城县、万荣县、绛县、永济市、临猗县、新绛县、夏县、盐湖区)

安康市(汉阴县、石泉县、岚皋县、宁陕县、紫阳县、白河县、平利县、汉滨区、镇坪县、旬阳市)

常德市(澧县、武陵区、鼎城区、石门县、津市市、汉寿县、临澧县、桃源县、安乡县)

通辽市(科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗)

新余市(分宜县、渝水区)

济宁市(嘉祥县、汶上县、曲阜市、兖州区、鱼台县、邹城市、梁山县、泗水县、金乡县、微山县、任城区)

临夏回族自治州(和政县、永靖县、临夏县、临夏市、康乐县、广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

临沂市(兰陵县、河东区、费县、平邑县、临沭县、沂水县、罗庄区、莒南县、郯城县、兰山区、沂南县、蒙阴县)

鞍山市(铁东区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、千山区、台安县)

石河子市(阿拉尔市、五家渠市、北屯市、铁门关市、可克达拉市、胡杨河市、白杨市、双河市、图木舒克市、昆玉市、新星市)

廊坊市(固安县、文安县、三河市、大厂回族自治县、永清县、大城县、安次区、广阳区、香河县、霸州市)

山南市(加查县、琼结县、曲松县、乃东区、扎囊县、浪卡子县、措美县、洛扎县、贡嘎县、错那市、隆子县、桑日县)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、南票区、绥中县、建昌县、连山区)

温州市(瑞安市、泰顺县、瓯海区、鹿城区、乐清市、平阳县、龙湾区、龙港市、洞头区、文成县、苍南县、永嘉县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

上饶市(万年县、余干县、铅山县、广丰区、信州区、横峰县、玉山县、广信区、弋阳县、鄱阳县、德兴市、婺源县)

淮南市(寿县、谢家集区、凤台县、八公山区、大通区、潘集区、田家庵区)

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保山市(龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县、昌宁县)

商洛市(洛南县、山阳县、商州区、商南县、柞水县、丹凤县、镇安县)

马鞍山市(博望区、含山县、花山区、雨山区、当涂县、和县)

重庆市(大渡口区、铜梁区、云阳县、大足区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、忠县、奉节县、渝北区、江北区、巴南区、石柱土家族自治县、梁平区、城口县、黔江区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、南川区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、九龙坡区、永川区、开州区、合川区、璧山区、北碚区、垫江县、涪陵区、万州区、巫溪县、长寿区、巫山县、武隆区、潼南区、南岸区、渝中区、江津区)  丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

连云港市(灌云县、海州区、灌南县、东海县、连云区、赣榆区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

盐城市(盐都区、响水县、亭湖区、大丰区、东台市、建湖县、阜宁县、射阳县、滨海县)吕梁市(交城县、临县、石楼县、中阳县、汾阳市、兴县、文水县、柳林县、交口县、方山县、孝义市、离石区、岚县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、天山区、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、新市区、头屯河区)  桂林市(资源县、七星区、荔浦市、灵川县、全州县、平乐县、恭城瑶族自治县、雁山区、象山区、永福县、龙胜各族自治县、灌阳县、阳朔县、秀峰区、临桂区、兴安县、叠彩区)

邵阳市(洞口县、新邵县、隆回县、城步苗族自治县、大祥区、武冈市、北塔区、新宁县、双清区、绥宁县、邵阳县、邵东市)

自贡市(大安区、自流井区、富顺县、荣县、沿滩区、贡井区)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、西区、米易县)保定市(易县、曲阳县、涞水县、徐水区、安国市、莲池区、清苑区、蠡县、顺平县、唐县、满城区、雄县、高碑店市、容城县、定兴县、竞秀区、博野县、望都县、阜平县、高阳县、定州市、涿州市、涞源县、安新县)

白城市(镇赉县、洮北区、大安市、洮南市、通榆县)

十堰市(丹江口市、郧阳区、郧西县、竹山县、房县、茅箭区、张湾区、竹溪县)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

上海市(杨浦区、闵行区、松江区、宝山区、浦东新区、普陀区、青浦区、奉贤区、长宁区、虹口区、嘉定区、徐汇区、金山区、静安区、崇明区、黄浦区)

金华市(兰溪市、浦江县、东阳市、磐安县、婺城区、武义县、金东区、义乌市、永康市)

榆林市(佳县、清涧县、神木市、吴堡县、榆阳区、绥德县、横山区、靖边县、子洲县、米脂县、府谷县、定边县)

德阳市(罗江区、什邡市、中江县、旌阳区、广汉市、绵竹市)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、新源县、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、巩留县、奎屯市、伊宁市、尼勒克县)

林芝市(朗县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、米林市、波密县、察隅县)

临汾市(侯马市、翼城县、永和县、霍州市、蒲县、襄汾县、吉县、隰县、安泽县、古县、浮山县、汾西县、乡宁县、尧都区、大宁县、洪洞县、曲沃县)

儋州市

江门市(开平市、鹤山市、蓬江区、江海区、台山市、新会区、恩平市)

深圳市(宝安区、罗湖区、龙岗区、南山区、光明区、盐田区、龙华区、坪山区、福田区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

崇左市(扶绥县、龙州县、宁明县、凭祥市、天等县、江州区、大新县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！