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昭通市(水富市、永善县、彝良县、鲁甸县、盐津县、威信县、绥江县、巧家县、镇雄县、大关县、昭阳区)

咸宁市(赤壁市、通城县、崇阳县、通山县、嘉鱼县、咸安区)

广州市(番禺区、增城区、白云区、荔湾区、黄埔区、花都区、海珠区、从化区、南沙区、天河区、越秀区)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区)  塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、裕民县、额敏县、乌苏市)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

滁州市(南谯区、来安县、天长市、琅琊区、明光市、凤阳县、全椒县、定远县)阳泉市(城区、盂县、平定县、矿区、郊区)

雅安市(天全县、荥经县、芦山县、名山区、宝兴县、雨城区、石棉县、汉源县)  邢台市(临城县、柏乡县、平乡县、巨鹿县、信都区、新河县、隆尧县、襄都区、沙河市、南宫市、威县、宁晋县、内丘县、临西县、任泽区、清河县、南和区、广宗县)

梧州市(藤县、万秀区、岑溪市、苍梧县、蒙山县、长洲区、龙圩区)

南充市(南部县、蓬安县、西充县、营山县、仪陇县、高坪区、嘉陵区、阆中市、顺庆区)

厦门市(同安区、湖里区、翔安区、海沧区、集美区、思明区)

萍乡市(湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县、安源区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、磴口县、临河区、杭锦后旗)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗、康巴什区、东胜区、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、石拐区、东河区、昆都仑区、固阳县)

保定市(定州市、定兴县、顺平县、雄县、清苑区、满城区、徐水区、安国市、高碑店市、安新县、唐县、涿州市、容城县、竞秀区、博野县、涞源县、易县、蠡县、阜平县、望都县、高阳县、涞水县、莲池区、曲阳县)

沧州市(献县、黄骅市、肃宁县、海兴县、河间市、运河区、青县、任丘市、孟村回族自治县、南皮县、沧县、泊头市、新华区、东光县、盐山县、吴桥县)

衡阳市(雁峰区、衡东县、衡阳县、南岳区、衡南县、常宁市、衡山县、耒阳市、祁东县、石鼓区、珠晖区、蒸湘区)

庆阳市(镇原县、西峰区、环县、宁县、华池县、正宁县、合水县、庆城县)

达州市(万源市、达川区、开江县、渠县、大竹县、宣汉县、通川区)

平凉市(泾川县、灵台县、静宁县、庄浪县、华亭市、崇信县、崆峒区)

邵阳市(大祥区、新宁县、绥宁县、洞口县、城步苗族自治县、双清区、北塔区、邵东市、邵阳县、武冈市、新邵县、隆回县)

孝感市(应城市、孝南区、孝昌县、大悟县、安陆市、云梦县、汉川市)

信阳市(平桥区、商城县、息县、新县、光山县、罗山县、潢川县、浉河区、固始县、淮滨县)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

阜新市(细河区、清河门区、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区)

吉林市(舒兰市、船营区、丰满区、蛟河市、桦甸市、永吉县、龙潭区、磐石市、昌邑区)

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泸州市(龙马潭区、古蔺县、江阳区、叙永县、合江县、纳溪区、泸县)

乌兰察布市(凉城县、四子王旗、化德县、集宁区、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、丰镇市、兴和县、商都县)

福州市(鼓楼区、闽侯县、台江区、马尾区、平潭县、连江县、福清市、闽清县、仓山区、永泰县、长乐区、晋安区、罗源县)

广西壮族自治区  襄阳市(襄州区、襄城区、枣阳市、樊城区、宜城市、老河口市、南漳县、保康县、谷城县)

香港特别行政区

镇江市(扬中市、句容市、丹徒区、丹阳市、润州区、京口区)

佳木斯市(富锦市、桦川县、前进区、汤原县、郊区、抚远市、向阳区、东风区、同江市、桦南县)乐山市(金口河区、马边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、沐川县、犍为县、井研县、峨边彝族自治县、五通桥区、夹江县、市中区)

抚州市(南城县、东乡区、黎川县、广昌县、崇仁县、资溪县、南丰县、临川区、金溪县、宜黄县、乐安县)  淮安市(清江浦区、涟水县、淮阴区、盱眙县、淮安区、洪泽区、金湖县)

本溪市(溪湖区、南芬区、平山区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县)

丽水市(遂昌县、青田县、缙云县、庆元县、龙泉市、云和县、莲都区、松阳县、景宁畲族自治县)鸡西市(鸡东县、密山市、虎林市、梨树区、鸡冠区、麻山区、滴道区、城子河区、恒山区)

聊城市(莘县、临清市、茌平区、阳谷县、东昌府区、高唐县、东阿县、冠县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

四平市(梨树县、铁西区、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)

西安市(阎良区、长安区、新城区、雁塔区、灞桥区、蓝田县、周至县、碑林区、临潼区、鄠邑区、未央区、高陵区、莲湖区)

台州市(路桥区、温岭市、玉环市、仙居县、临海市、天台县、黄岩区、三门县、椒江区)

银川市(永宁县、兴庆区、贺兰县、西夏区、灵武市、金凤区)

毕节市(大方县、赫章县、织金县、七星关区、金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

通辽市(霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

眉山市(青神县、彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县、洪雅县)

自贡市(自流井区、荣县、贡井区、沿滩区、富顺县、大安区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、东乡族自治县、临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县)

上饶市(弋阳县、鄱阳县、铅山县、万年县、广丰区、信州区、横峰县、广信区、玉山县、德兴市、余干县、婺源县)

长春市(九台区、朝阳区、宽城区、绿园区、双阳区、公主岭市、德惠市、农安县、二道区、榆树市、南关区)

韶关市(南雄市、仁化县、曲江区、武江区、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县、浈江区、新丰县、始兴县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎