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洛阳市(宜阳县、汝阳县、涧西区、洛龙区、孟津区、西工区、伊川县、瀍河回族区、洛宁县、新安县、嵩县、栾川县、偃师区、老城区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、四子王旗、化德县、察哈尔右翼前旗、凉城县、兴和县、察哈尔右翼后旗、卓资县、集宁区、丰镇市、商都县)

晋中市(灵石县、昔阳县、平遥县、榆社县、介休市、太谷区、寿阳县、祁县、和顺县、榆次区、左权县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)  济南市(济阳区、章丘区、莱芜区、长清区、平阴县、历城区、市中区、钢城区、槐荫区、历下区、商河县、天桥区)

甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、夏河县、玛曲县、合作市、舟曲县、卓尼县、碌曲县)

拉萨市(当雄县、林周县、墨竹工卡县、曲水县、达孜区、尼木县、城关区、堆龙德庆区)

绥化市(青冈县、兰西县、绥棱县、肇东市、北林区、庆安县、明水县、海伦市、望奎县、安达市)怀化市(靖州苗族侗族自治县、会同县、沅陵县、辰溪县、中方县、溆浦县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)  临沂市(莒南县、河东区、兰山区、临沭县、沂南县、蒙阴县、罗庄区、平邑县、郯城县、兰陵县、沂水县、费县)

普洱市(景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

合肥市(巢湖市、庐江县、肥东县、肥西县、瑶海区、包河区、庐阳区、长丰县、蜀山区)

滁州市(南谯区、天长市、全椒县、琅琊区、定远县、明光市、来安县、凤阳县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

香港特别行政区

赣州市(南康区、全南县、章贡区、崇义县、兴国县、赣县区、上犹县、石城县、宁都县、寻乌县、会昌县、瑞金市、大余县、定南县、信丰县、龙南市、安远县、于都县)

台州市(玉环市、温岭市、天台县、仙居县、黄岩区、椒江区、临海市、三门县、路桥区)

三沙市(南沙区、西沙区)

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗)

澳门特别行政区

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区、明山区)

宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、泗县、灵璧县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

安康市(白河县、镇坪县、旬阳市、汉滨区、宁陕县、石泉县、紫阳县、岚皋县、汉阴县、平利县)

肇庆市(封开县、怀集县、德庆县、鼎湖区、端州区、高要区、广宁县、四会市)

喀什地区(麦盖提县、疏附县、岳普湖县、伽师县、疏勒县、泽普县、叶城县、喀什市、英吉沙县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县)

绵阳市(江油市、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、平武县、安州区、盐亭县、三台县、涪城区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

陇南市(文县、西和县、康县、成县、徽县、两当县、武都区、礼县、宕昌县)

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大同市(广灵县、浑源县、平城区、云州区、阳高县、云冈区、天镇县、左云县、新荣区、灵丘县)

广西壮族自治区

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

百色市(右江区、德保县、西林县、乐业县、那坡县、田东县、田林县、田阳区、凌云县、平果市、靖西市、隆林各族自治县)  林芝市(工布江达县、米林市、波密县、朗县、察隅县、巴宜区、墨脱县)

兰州市(城关区、七里河区、榆中县、皋兰县、安宁区、西固区、永登县、红古区)

临汾市(汾西县、古县、侯马市、永和县、霍州市、蒲县、安泽县、隰县、乡宁县、曲沃县、吉县、大宁县、襄汾县、尧都区、翼城县、洪洞县、浮山县)

忻州市(五台县、河曲县、繁峙县、代县、偏关县、原平市、岢岚县、静乐县、宁武县、忻府区、定襄县、保德县、五寨县、神池县)崇左市(宁明县、天等县、江州区、扶绥县、龙州县、凭祥市、大新县)

开封市(祥符区、兰考县、尉氏县、顺河回族区、通许县、龙亭区、禹王台区、鼓楼区、杞县)  石河子市(双河市、铁门关市、胡杨河市、白杨市、新星市、图木舒克市、可克达拉市、昆玉市、阿拉尔市、北屯市、五家渠市)

三门峡市(灵宝市、陕州区、湖滨区、渑池县、义马市、卢氏县)

铁岭市(西丰县、开原市、铁岭县、昌图县、银州区、调兵山市、清河区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)阿里地区(日土县、札达县、革吉县、普兰县、措勤县、改则县、噶尔县)

黄山市(徽州区、祁门县、黄山区、休宁县、黟县、歙县、屯溪区)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县)

宣城市(广德市、宁国市、郎溪县、泾县、绩溪县、旌德县、宣州区)

长沙市(开福区、望城区、芙蓉区、宁乡市、天心区、雨花区、浏阳市、长沙县、岳麓区)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、册亨县、普安县、兴仁市、兴义市、安龙县、望谟县)

自贡市(富顺县、荣县、贡井区、大安区、沿滩区、自流井区)

西藏自治区

宝鸡市(麟游县、渭滨区、陈仓区、凤翔区、凤县、扶风县、太白县、岐山县、眉县、陇县、千阳县、金台区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、阿荣旗、满洲里市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、根河市、牙克石市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

毕节市(大方县、黔西市、七星关区、纳雍县、赫章县、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

齐齐哈尔市(龙江县、铁锋区、克东县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、甘南县、依安县、昂昂溪区、泰来县、建华区、龙沙区、碾子山区、富拉尔基区、克山县、讷河市)

宁波市(江北区、慈溪市、镇海区、宁海县、海曙区、鄞州区、北仑区、象山县、奉化区、余姚市)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、五原县、乌拉特后旗)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎