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红河哈尼族彝族自治州(个旧市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、蒙自市、建水县、弥勒市、红河县、绿春县、开远市、石屏县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县)

攀枝花市(仁和区、米易县、东区、西区、盐边县)

保定市(涞水县、雄县、涿州市、定兴县、望都县、容城县、易县、满城区、蠡县、莲池区、博野县、唐县、定州市、高阳县、涞源县、高碑店市、曲阳县、徐水区、清苑区、竞秀区、安国市、阜平县、安新县、顺平县)  克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

汉中市(宁强县、洋县、汉台区、略阳县、留坝县、西乡县、勉县、镇巴县、城固县、佛坪县、南郑区)

喀什地区(巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、伽师县、喀什市、疏附县、英吉沙县、麦盖提县、莎车县、疏勒县、叶城县、泽普县)

忻州市(代县、五台县、保德县、繁峙县、原平市、宁武县、神池县、五寨县、河曲县、岢岚县、忻府区、定襄县、静乐县、偏关县)嘉兴市(平湖市、秀洲区、嘉善县、海宁市、桐乡市、海盐县、南湖区)

洛阳市(偃师区、洛龙区、新安县、孟津区、老城区、宜阳县、栾川县、汝阳县、西工区、瀍河回族区、涧西区、洛宁县、伊川县、嵩县)  惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、云安区、新兴县)

绥化市(北林区、绥棱县、兰西县、海伦市、庆安县、安达市、明水县、望奎县、肇东市、青冈县)

衢州市(衢江区、江山市、常山县、开化县、柯城区、龙游县)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

伊春市(乌翠区、南岔县、友好区、嘉荫县、金林区、汤旺县、铁力市、丰林县、伊美区、大箐山县)

南宁市(隆安县、横州市、宾阳县、上林县、邕宁区、兴宁区、武鸣区、马山县、江南区、青秀区、西乡塘区、良庆区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、马尔康市、松潘县、小金县、理县、汶川县、九寨沟县、阿坝县、壤塘县、金川县、茂县、若尔盖县、红原县)

南通市(启东市、通州区、海安市、如东县、如皋市、海门区、崇川区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

陇南市(西和县、康县、武都区、徽县、宕昌县、成县、文县、礼县、两当县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

济南市(历城区、平阴县、市中区、莱芜区、长清区、商河县、济阳区、槐荫区、历下区、章丘区、钢城区、天桥区)

临沂市(郯城县、平邑县、河东区、兰陵县、临沭县、莒南县、沂南县、费县、沂水县、罗庄区、兰山区、蒙阴县)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、振兴区、元宝区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、施秉县、凯里市、锦屏县、三穗县、从江县、镇远县、榕江县、麻江县、丹寨县、雷山县、黎平县、黄平县、台江县、剑河县、岑巩县)

武汉市(江岸区、蔡甸区、东西湖区、黄陂区、青山区、江汉区、洪山区、武昌区、新洲区、汉阳区、汉南区、硚口区、江夏区)

株洲市(攸县、渌口区、芦淞区、荷塘区、石峰区、炎陵县、醴陵市、天元区、茶陵县)

巴中市(南江县、通江县、平昌县、恩阳区、巴州区)

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大连市(沙河口区、旅顺口区、普兰店区、长海县、甘井子区、金州区、庄河市、中山区、瓦房店市、西岗区)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

厦门市(思明区、集美区、翔安区、海沧区、同安区、湖里区)

宝鸡市(凤翔区、金台区、千阳县、凤县、岐山县、眉县、扶风县、陈仓区、麟游县、太白县、陇县、渭滨区)  南京市(六合区、栖霞区、浦口区、玄武区、建邺区、鼓楼区、江宁区、高淳区、秦淮区、溧水区、雨花台区)

昭通市(彝良县、永善县、巧家县、水富市、盐津县、镇雄县、威信县、昭阳区、大关县、绥江县、鲁甸县)

阿克苏地区(温宿县、沙雅县、库车市、新和县、柯坪县、阿克苏市、拜城县、阿瓦提县、乌什县)

蚌埠市(怀远县、禹会区、固镇县、淮上区、龙子湖区、五河县、蚌山区)香港特别行政区

张掖市(山丹县、甘州区、民乐县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县)  广州市(荔湾区、越秀区、番禺区、黄埔区、天河区、增城区、白云区、南沙区、花都区、从化区、海珠区)

乐山市(峨边彝族自治县、马边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、沙湾区、井研县、夹江县、沐川县、金口河区、犍为县、市中区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、云龙县、鹤庆县、大理市、洱源县、弥渡县、南涧彝族自治县、祥云县、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、永平县)

运城市(万荣县、河津市、芮城县、盐湖区、稷山县、垣曲县、临猗县、新绛县、永济市、绛县、平陆县、闻喜县、夏县)保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)

芜湖市(鸠江区、南陵县、无为市、湾沚区、繁昌区、镜湖区、弋江区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、乌苏市、沙湾市、塔城市、裕民县)

汕头市(金平区、潮阳区、澄海区、潮南区、龙湖区、南澳县、濠江区)

沧州市(泊头市、新华区、肃宁县、盐山县、运河区、任丘市、海兴县、青县、孟村回族自治县、黄骅市、沧县、东光县、南皮县、河间市、吴桥县、献县)

怀化市(沅陵县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、中方县、洪江市、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、辰溪县、会同县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、茫崖市、乌兰县、德令哈市、格尔木市)

呼和浩特市(清水河县、玉泉区、土默特左旗、新城区、托克托县、回民区、武川县、和林格尔县、赛罕区)

三沙市(西沙区、南沙区)

昆明市(嵩明县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、呈贡区、东川区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、西山区、盘龙区、富民县、宜良县、五华区、官渡区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

自贡市(荣县、自流井区、沿滩区、大安区、富顺县、贡井区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、和龙市、图们市、安图县、汪清县、龙井市、珲春市)

阜阳市(颍上县、颍东区、颍州区、临泉县、颍泉区、太和县、界首市、阜南县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、得荣县、新龙县、色达县、道孚县、乡城县、泸定县、炉霍县、理塘县、丹巴县、稻城县、德格县、白玉县、康定市、雅江县、甘孜县、石渠县、九龙县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

合肥市(肥东县、瑶海区、巢湖市、肥西县、庐江县、长丰县、包河区、蜀山区、庐阳区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：沐邦高科业绩高增背后，收现比显著异常，其财务数据真实性几何？我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现南昌地方国企身影。值得注意的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且该供应商为供应链金融公司。至此，我们疑惑的是，该交易业务真实性如何，背后又是否可能出现融资性贸易问题？与此同时，公司客商出现重叠，且历年时有新增，且交易超亿元的客户其注册资本金仅有200万元。此外，公司在建工程远超固定资产，相关资产投入真实性又是否需要重新审视？

　　沐邦高科曾因会计差错一度被市场质疑财务造假。

　　今年3月，沐邦高科发布会计差错更正公告，预计2024年全年实现营业收入3.3亿元—3.5亿元。需要指出的是，公司前三季度营业收入为4.86亿元，超过公司全年收入。

　　上述情形是否意味着沐邦高科去年前三季度多确认收入？为何确认收入又被“撤回”？

　　被“撤回”的收入是否涉嫌业绩调节？

　　公司称，由于甘肃潮讯采购的单晶炉投资项目投资不及预期，且该公司无力支付货款，基于以上考虑，故与其解除合同。由于该合同被取消，沐邦高科来自单晶炉及配件的1.98亿元营收全部作废，公司归母净利润因此减少5120万元。更正后，2024年前三季度，沐邦高科营业收入减少1.98亿元，归母净利润减少5120万元。

　　正是这笔销售“撤回”，引发市场质疑财务造假。随即监管也发布相关问询函发出系列灵魂拷问。

　　上交所要求沐邦高科补充说明前述发生销售退回的客户名称，以及是否存在关联关系；说明与沐邦高科开始业务合作时间及历年发生的销售额、款项结算情况及期末应收款项余额，退货原因、退货商品及数量、退货时点、是否与销售合同中关于退换货的约定一致；上交所还要求列示前期销售及本次退货的会计处理以及前期披露数据是否涉及会计差错或不当业绩调节情形。

　　沐邦高科在回复称，其与甘肃潮讯自2023年开始合作，当年的交易额（不含税）为3955.75万元，期间未发生退货。2024年2月16日，双方签署了《设备购销合同》，销售总金额为2.24亿元（含税）。随后的2月25日开始陆续发货并安装调试，3月30日全部安装调试完毕。由于行业不景气要求退货，2024年11月5日，双方签订解除协议，甘肃潮讯为补偿损失需向沐邦高科支付320万元（含税）的补偿款。对于财务造假的质疑，公司相关方给予了否认。

　　异常的数据

　　我们发现，2022年及2023年，公司营收暴涨，增速分别高达192.84%、75.15%。

　　公司业绩暴涨背后是跨界光伏并购。2022年5月，沐邦高科通过收购豪安能源正式转型光伏领域。据悉，豪安能源是一家以光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。

　　然而，颇为惊讶的是，我们仅通过传统财务分析方法发现，公司业绩暴涨年份财务数据疑似出现异常。我们通过对比近五年收现比发现，公司2022年及2023年收现比显著异于往年，收现比仅为35%、51%，而2020年、2021年该指标均超过100%。

　　收现比显著异常或较低有何预警信号？在鹰眼预警系统模型中，我们通过相关数据回测分析发现，上市公司收现比或净现比长期较低或显著异于往年时，则需要警惕相关公司财报列报风险。

　　上述数据表征又是否可验证？我们以紫晶存储、广誉远（维权）等财务造假公司进行反向追溯验证。紫晶存储2017年至2019年出现相关虚增收入问题，2017年至2019年的收现比分别为80%、59%、59%；广誉远2016年至2020年同样也出现收入虚增，同期收现比分别为46%、55%、46%、77%、71%。

　　有疑问的客商？考验报表真实性

　　我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现地方国企身影，具体详见《廖志远家族A股套利局？地方国企如影相随股价均遭爆炒但基本面却稀碎 》一文。更让人震惊的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且两者之间疑似产生交集。

　　2023年，南昌市国资供应链金融管理有限公司新增为公司光伏业务的第一大供应商，当年交易金额高达4.66亿元，交易额占比高达32.28%，主要交易产品为硅料。

　　根据公告信息，南昌市国资供应链金融管理有限公司主营业务主要为供应链管理服务，国内贸易代理，货物进出口，技术进出口，进出口代理等。2020年营收仅为4600万元。

　　至此，我们疑惑的是，南昌市国资供应链金融管理有限公司是否属于供应链金融公司？公司与其进行硅料采购交易又是否合理？

　　预警通显示，南昌市国资供应链金融管理有限公司穿透后背后是南昌金融控股公司，最终疑似实控人为南昌政府。

　　值得注意的是，南昌金融控股公司疑似与南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）产生交集。廖志远透过南昌远启沐榕架构哪些公司控股权，其中南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）持有南昌远启沐榕49%的股份。根据天眼查数据显示，南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）背后是南昌红谷滩政府。需要指出的是，南昌金融控股公司曾投资南昌产投投资基金公司，并通过其投资南昌红谷虚拟现实产业母基金，而该基金实控人疑似为南昌红谷滩政府。

　　至此，我们产生两大疑惑，第一，廖志远介入上市公司时，相关国企究竟扮演何种角色？第二，相关国企又介入沐邦高科供应商中，其真实角色又是什么，是否可能出现融资性贸易问题？

　　我们根据相关公告追溯发现，2022年12月，沐邦高科全资孙公司捷锐机电与南昌市国资供应链金融管理有限公司签订了《硅料买卖合同》系列合同和《金属制品买卖合同》系列合同，供应链公司给予捷锐机电3亿元采购货物授信额度，并由公司全资子公司内蒙古豪安能源科技有限公司为上述采购货物授信提供连带责任保证担保。

　　与此同时，我们发现，公司注册资本极小的常州晨羲既是公司大客户（销售额1.3亿元）又是公司供应商（采购金额为0.5亿元）。

　　常州晨羲注册资本仅为200万元，而员工人数仅为1人。至此，我们疑惑的是，如此规模企业能否承载上亿元的生意？

　　对于常州晨羲，公司称其为光伏行业贸易商，利用其渠道优势，采购硅片、硅棒及光伏设备后，再向其他光伏生产商或贸易商进行销售。常州晨羲已与公司合作多年，2023年常州晨羲向公司子公司豪安能源采购硅片硅棒，向公司子公司捷锐机电采购单晶炉及配件，2023年下半年，常州晨羲由于资金压力，无法按约定偿还公司的货款，公司暂停了与常州晨羲的销售业务，截至2023年11月末公司对常州晨羲应收账款5，981.68万元，其中豪安能源销售硅片硅棒形成的应收账款为2，123.07万元、捷锐机电销售单晶炉及配件形成的应收账款3，858.61万元，为了及时回笼资金，公司与对方友好协商，常州晨羲以向公司转让硅料的方式进行抵账，根据抵账协议，抵减豪安能源应收账款2，123.07万元、捷锐机电应收账款3，222.42万元，抵账完成后公司对常州晨羲的应收账款余额为636.19万元，已于期后全部收回。

　　需要强调的是，公司市场新增客户或供应商，有的供应商注册资本较小，这种新增小微客商不仅考验其客商真实性，同时也对其未来销售可持续性或供应链稳定性等或也存在挑战。

　　此外，对于公司频繁披露的重大投资合同，公司真实投入情况如何呢？相关项目真实性是否需要重新审视？

　　根据公司公开披露信息显示，公司仅对梧州项目投入14.2亿元，而铜陵项目公司仅投入1亿元，其他项目均为投入。此外，公司投资额似乎显著超过其承载压力，其未来承担投入金额超过50亿元，而今年三季报公司账面资金仅为2.85亿元。

　　值得注意的是，鹰眼预警显示，公司24年半年报在建工程显著超过固定资产，即在建工程为15.9亿元，固定资产为6.8亿元，在建工程超过固定资产。对此，鹰眼提示，建议关注在建工程是否具有商业实质，账面价值是否公允，是否存在利用资产隐藏成本费用的嫌疑。我们再次强调的是，随着公司相关业务暴跌的背景，不考虑相关资产真实性前提下，对应资产减值计提风险又是否需要重新审视？

　　另外，公司商誉计提又是否存在问题，或也有待监管跟进。

　　公司前期高溢价收购豪安能源跨界光伏业务，形成商誉账面余额7.83亿元，2024年业绩预告疑被其一次计提。

　　值得注意的是，去年硅片价格大跌，公司相关商誉并未计提减值损失。根据公开资料显示，2023年作为国内光伏行业洗牌开始的“元年”，硅片价格年度跌超50%，沐邦高科硅片、硅棒业务的毛利率应声“腰斩”，从上年的19.30%降至8.24%。2024年7月，其回复监管问询时称，基于2023年末时点各项因素判断，未计提相关商誉减值。