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固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、原州区、隆德县)

楚雄彝族自治州(牟定县、南华县、元谋县、姚安县、禄丰市、大姚县、武定县、双柏县、永仁县、楚雄市)

平顶山市(郏县、新华区、汝州市、卫东区、舞钢市、湛河区、宝丰县、叶县、鲁山县、石龙区)  娄底市(娄星区、双峰县、新化县、冷水江市、涟源市)

德州市(夏津县、齐河县、庆云县、乐陵市、宁津县、禹城市、德城区、陵城区、临邑县、平原县、武城县)

石河子市(新星市、昆玉市、五家渠市、阿拉尔市、北屯市、图木舒克市、双河市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市、白杨市)

白城市(通榆县、洮北区、大安市、镇赉县、洮南市)辽阳市(弓长岭区、白塔区、辽阳县、宏伟区、太子河区、文圣区、灯塔市)

自贡市(沿滩区、自流井区、富顺县、贡井区、荣县、大安区)  宜宾市(兴文县、南溪区、高县、翠屏区、珙县、江安县、屏山县、叙州区、长宁县、筠连县)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

三门峡市(灵宝市、陕州区、卢氏县、湖滨区、义马市、渑池县)

重庆市(大渡口区、城口县、合川区、北碚区、铜梁区、梁平区、巫山县、涪陵区、开州区、荣昌区、忠县、万州区、璧山区、石柱土家族自治县、渝中区、巴南区、武隆区、南岸区、綦江区、垫江县、长寿区、大足区、丰都县、奉节县、黔江区、潼南区、巫溪县、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、南川区、渝北区、江津区、江北区、云阳县、永川区、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区)

漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区)

大同市(浑源县、广灵县、云州区、平城区、左云县、云冈区、新荣区、天镇县、灵丘县、阳高县)

云浮市(罗定市、云安区、郁南县、新兴县、云城区)

白山市(临江市、浑江区、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

眉山市(彭山区、丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县、东坡区)

宁德市(古田县、柘荣县、福安市、福鼎市、周宁县、寿宁县、霞浦县、蕉城区、屏南县)

双鸭山市(四方台区、集贤县、尖山区、友谊县、宝清县、岭东区、饶河县、宝山区)

内蒙古自治区

长春市(宽城区、榆树市、农安县、九台区、德惠市、绿园区、双阳区、南关区、朝阳区、公主岭市、二道区)

本溪市(南芬区、平山区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、平昌县、通江县)

吉林市(昌邑区、蛟河市、磐石市、舒兰市、龙潭区、桦甸市、船营区、丰满区、永吉县)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区)

阳泉市(盂县、城区、平定县、矿区、郊区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、广河县、临夏市、永靖县、和政县)

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梅州市(丰顺县、梅县区、蕉岭县、大埔县、兴宁市、梅江区、五华县、平远县)

中山市

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)  菏泽市(曹县、定陶区、鄄城县、牡丹区、单县、成武县、巨野县、东明县、郓城县)

石家庄市(元氏县、晋州市、新华区、灵寿县、桥西区、井陉县、正定县、裕华区、赵县、藁城区、平山县、辛集市、新乐市、长安区、赞皇县、深泽县、鹿泉区、高邑县、井陉矿区、行唐县、栾城区、无极县)

淄博市(沂源县、周村区、博山区、张店区、临淄区、高青县、淄川区、桓台县)

吕梁市(交城县、临县、孝义市、中阳县、交口县、柳林县、兴县、方山县、文水县、石楼县、岚县、离石区、汾阳市)阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、若尔盖县、小金县、黑水县、松潘县、九寨沟县、壤塘县、红原县、阿坝县、理县、茂县、汶川县、金川县)

广元市(青川县、剑阁县、朝天区、苍溪县、旺苍县、利州区、昭化区)  商丘市(柘城县、虞城县、宁陵县、民权县、夏邑县、睢县、梁园区、永城市、睢阳区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

定西市(陇西县、临洮县、岷县、安定区、渭源县、通渭县、漳县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、雷山县、从江县、天柱县、锦屏县、施秉县、三穗县、台江县、剑河县、黄平县、黎平县、榕江县、丹寨县、镇远县、凯里市、岑巩县)贵港市(港北区、港南区、平南县、桂平市、覃塘区)

甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、卓尼县、临潭县、玛曲县、迭部县、夏河县、碌曲县)

焦作市(马村区、温县、博爱县、解放区、中站区、沁阳市、修武县、武陟县、山阳区、孟州市)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

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萍乡市(安源区、莲花县、湘东区、芦溪县、上栗县)

泰安市(肥城市、东平县、宁阳县、泰山区、岱岳区、新泰市)

龙岩市(武平县、漳平市、连城县、上杭县、长汀县、永定区、新罗区)

文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、麻栗坡县、马关县、砚山县、广南县、西畴县、富宁县)

许昌市(禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区)

滁州市(全椒县、定远县、琅琊区、明光市、南谯区、来安县、凤阳县、天长市)

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廊坊市(永清县、安次区、霸州市、广阳区、固安县、大城县、香河县、大厂回族自治县、三河市、文安县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、安图县、敦化市、延吉市、龙井市、和龙市、珲春市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。