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绵阳市(涪城区、盐亭县、游仙区、三台县、平武县、北川羌族自治县、安州区、江油市、梓潼县)

济南市(市中区、钢城区、商河县、章丘区、平阴县、天桥区、历下区、长清区、槐荫区、济阳区、莱芜区、历城区)

广安市(岳池县、邻水县、前锋区、广安区、华蓥市、武胜县)

保定市(曲阳县、涞水县、安新县、雄县、易县、望都县、阜平县、容城县、定州市、蠡县、竞秀区、清苑区、安国市、满城区、涿州市、顺平县、唐县、高阳县、高碑店市、徐水区、定兴县、莲池区、涞源县、博野县)  阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

芜湖市(无为市、弋江区、湾沚区、镜湖区、南陵县、鸠江区、繁昌区)

银川市(贺兰县、永宁县、金凤区、西夏区、灵武市、兴庆区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)咸宁市(咸安区、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通城县、通山县)

安庆市(望江县、大观区、宜秀区、潜山市、迎江区、桐城市、太湖县、岳西县、怀宁县、宿松县)  达州市(开江县、通川区、宣汉县、达川区、渠县、大竹县、万源市)

楚雄彝族自治州(禄丰市、楚雄市、双柏县、武定县、牟定县、大姚县、南华县、永仁县、姚安县、元谋县)

白银市(平川区、会宁县、景泰县、靖远县、白银区)

衡阳市(雁峰区、珠晖区、耒阳市、衡阳县、衡山县、石鼓区、衡南县、蒸湘区、常宁市、衡东县、祁东县、南岳区)

荆门市(沙洋县、钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、富宁县、西畴县、广南县、文山市、麻栗坡县、砚山县)

宜春市(靖安县、丰城市、高安市、宜丰县、袁州区、上高县、樟树市、万载县、奉新县、铜鼓县)

龙岩市(长汀县、上杭县、漳平市、永定区、连城县、武平县、新罗区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、五原县、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

西藏自治区

马鞍山市(和县、博望区、花山区、当涂县、含山县、雨山区)

三沙市(西沙区、南沙区)

巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、通江县、巴州区)

黄石市(铁山区、阳新县、下陆区、大冶市、黄石港区、西塞山区)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区)

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、卓尼县、临潭县、迭部县、舟曲县、夏河县、玛曲县)

塔城地区(塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、沙湾市、裕民县)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、揭东区、榕城区)

张家口市(尚义县、万全区、怀安县、怀来县、崇礼区、桥东区、康保县、赤城县、沽源县、宣化区、张北县、蔚县、桥西区、涿鹿县、下花园区、阳原县)

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铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、万山区、石阡县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)

宜昌市(点军区、西陵区、当阳市、猇亭区、远安县、长阳土家族自治县、兴山县、伍家岗区、秭归县、夷陵区、枝江市、五峰土家族自治县、宜都市)

石河子市(胡杨河市、昆玉市、可克达拉市、双河市、新星市、阿拉尔市、白杨市、五家渠市、铁门关市、图木舒克市、北屯市)

长沙市(浏阳市、天心区、宁乡市、雨花区、望城区、开福区、岳麓区、芙蓉区、长沙县)  开封市(兰考县、禹王台区、顺河回族区、杞县、尉氏县、龙亭区、祥符区、通许县、鼓楼区)

赤峰市(敖汉旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、元宝山区、巴林右旗、松山区、红山区、巴林左旗、林西县、宁城县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗)

宝鸡市(麟游县、岐山县、凤翔区、金台区、眉县、太白县、扶风县、千阳县、渭滨区、凤县、陇县、陈仓区)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、多伦县、二连浩特市、镶黄旗、西乌珠穆沁旗)  通化市(东昌区、集安市、二道江区、辉南县、柳河县、通化县、梅河口市)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

柳州市(柳江区、柳城县、鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳北区、城中区、柳南区、融安县、鹿寨县)

岳阳市(平江县、岳阳县、云溪区、湘阴县、君山区、临湘市、岳阳楼区、汨罗市、华容县)来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、象州县、兴宾区)

大同市(云冈区、云州区、左云县、新荣区、浑源县、平城区、阳高县、灵丘县、广灵县、天镇县)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、称多县、治多县、曲麻莱县)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县、利通区)

白山市(江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市)

贵阳市(白云区、南明区、开阳县、云岩区、修文县、花溪区、观山湖区、乌当区、清镇市、息烽县)

东莞市

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、雷山县、榕江县、锦屏县、从江县、黄平县、丹寨县、麻江县、黎平县、天柱县、镇远县、剑河县、台江县、施秉县、岑巩县、凯里市)

百色市(乐业县、西林县、平果市、那坡县、右江区、凌云县、田阳区、隆林各族自治县、田东县、德保县、田林县、靖西市)

抚顺市(新抚区、顺城区、抚顺县、东洲区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、红原县、汶川县、阿坝县、小金县、松潘县、理县、金川县、九寨沟县、马尔康市、黑水县、若尔盖县、壤塘县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

上海市(虹口区、静安区、杨浦区、松江区、黄浦区、闵行区、长宁区、崇明区、徐汇区、嘉定区、宝山区、浦东新区、青浦区、奉贤区、金山区、普陀区)

吉安市(安福县、遂川县、青原区、永新县、永丰县、吉水县、井冈山市、吉州区、吉安县、峡江县、万安县、新干县、泰和县)

黑河市(逊克县、五大连池市、孙吴县、北安市、爱辉区、嫩江市)

渭南市(富平县、潼关县、华州区、蒲城县、合阳县、华阴市、大荔县、临渭区、澄城县、白水县、韩城市)

九江市(彭泽县、都昌县、德安县、永修县、共青城市、湖口县、修水县、濂溪区、柴桑区、浔阳区、武宁县、瑞昌市、庐山市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。