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本溪市(本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、平山区、溪湖区、南芬区)

眉山市(青神县、丹棱县、洪雅县、东坡区、仁寿县、彭山区)

通化市(辉南县、集安市、梅河口市、通化县、柳河县、东昌区、二道江区)

安庆市(迎江区、宿松县、望江县、宜秀区、岳西县、桐城市、太湖县、大观区、潜山市、怀宁县)  昭通市(绥江县、镇雄县、盐津县、鲁甸县、水富市、威信县、永善县、巧家县、昭阳区、彝良县、大关县)

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、达日县、班玛县、玛沁县、甘德县)

平凉市(崆峒区、静宁县、灵台县、庄浪县、泾川县、华亭市、崇信县)

驻马店市(泌阳县、确山县、汝南县、驿城区、西平县、遂平县、平舆县、上蔡县、正阳县、新蔡县)

深圳市(罗湖区、宝安区、福田区、龙岗区、南山区、龙华区、盐田区、坪山区、光明区)  临夏回族自治州(永靖县、康乐县、和政县、临夏县、东乡族自治县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

自贡市(沿滩区、荣县、贡井区、自流井区、大安区、富顺县)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

玉溪市(华宁县、江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、宿城区、泗洪县)

三门峡市(渑池县、陕州区、义马市、湖滨区、灵宝市、卢氏县)

玉林市(博白县、容县、福绵区、兴业县、玉州区、陆川县、北流市)

商丘市(梁园区、民权县、柘城县、永城市、睢县、睢阳区、虞城县、宁陵县、夏邑县)

三沙市(南沙区、西沙区)

黄冈市(蕲春县、武穴市、黄梅县、浠水县、罗田县、英山县、黄州区、团风县、红安县、麻城市)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

信阳市(息县、浉河区、罗山县、固始县、淮滨县、平桥区、光山县、商城县、新县、潢川县)

徐州市(泉山区、沛县、贾汪区、新沂市、鼓楼区、丰县、邳州市、云龙区、铜山区、睢宁县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

运城市(万荣县、临猗县、永济市、平陆县、新绛县、盐湖区、夏县、绛县、闻喜县、河津市、芮城县、稷山县、垣曲县)

汉中市(宁强县、略阳县、汉台区、勉县、西乡县、南郑区、城固县、洋县、镇巴县、留坝县、佛坪县)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、平川区、会宁县)

柳州市(柳南区、融水苗族自治县、柳江区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳城县、柳北区、鱼峰区、城中区、融安县)

广州市(增城区、花都区、海珠区、南沙区、番禺区、白云区、黄埔区、天河区、从化区、越秀区、荔湾区)

衡阳市(耒阳市、衡南县、常宁市、衡东县、衡阳县、石鼓区、蒸湘区、雁峰区、祁东县、珠晖区、衡山县、南岳区)

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宜春市(袁州区、万载县、宜丰县、奉新县、丰城市、铜鼓县、上高县、高安市、靖安县、樟树市)

中山市

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

岳阳市(岳阳楼区、君山区、云溪区、汨罗市、华容县、湘阴县、临湘市、平江县、岳阳县)  衡水市(武邑县、冀州区、深州市、桃城区、阜城县、景县、安平县、饶阳县、枣强县、武强县、故城县)

梅州市(兴宁市、平远县、丰顺县、梅江区、梅县区、蕉岭县、五华县、大埔县)

张家口市(阳原县、尚义县、桥西区、桥东区、涿鹿县、沽源县、下花园区、蔚县、怀安县、宣化区、张北县、崇礼区、万全区、怀来县、康保县、赤城县)

延安市(子长市、延长县、富县、宝塔区、甘泉县、安塞区、洛川县、延川县、志丹县、吴起县、黄陵县、黄龙县、宜川县)楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、禄丰市、武定县、元谋县、永仁县、双柏县、楚雄市、牟定县、大姚县)

揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、惠来县、揭东区)  永州市(江永县、新田县、双牌县、道县、宁远县、江华瑶族自治县、东安县、零陵区、冷水滩区、蓝山县、祁阳市)

郑州市(金水区、荥阳市、上街区、中原区、新密市、登封市、新郑市、惠济区、二七区、巩义市、中牟县、管城回族区)

荆州市(松滋市、监利市、沙市区、江陵县、洪湖市、公安县、荆州区、石首市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)娄底市(涟源市、新化县、娄星区、双峰县、冷水江市)

甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、碌曲县、舟曲县、卓尼县、迭部县、临潭县、夏河县)

韶关市(始兴县、浈江区、曲江区、翁源县、仁化县、乳源瑶族自治县、乐昌市、武江区、南雄市、新丰县)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

临汾市(浮山县、吉县、侯马市、古县、汾西县、翼城县、蒲县、隰县、曲沃县、永和县、洪洞县、乡宁县、安泽县、霍州市、襄汾县、大宁县、尧都区)

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滨州市(沾化区、滨城区、博兴县、邹平市、无棣县、惠民县、阳信县)

三明市(建宁县、永安市、沙县区、三元区、大田县、泰宁县、明溪县、将乐县、尤溪县、宁化县、清流县)

长沙市(浏阳市、天心区、岳麓区、芙蓉区、雨花区、长沙县、望城区、宁乡市、开福区)

十堰市(房县、郧阳区、竹山县、茅箭区、张湾区、郧西县、丹江口市、竹溪县)

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青岛市(莱西市、黄岛区、即墨区、市北区、市南区、平度市、李沧区、崂山区、胶州市、城阳区)

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兰州市(西固区、红古区、皋兰县、安宁区、城关区、永登县、榆中县、七里河区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、尼勒克县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、昭苏县、奎屯市、特克斯县、霍尔果斯市、霍城县、巩留县)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。