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吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

湛江市(霞山区、坡头区、雷州市、赤坎区、麻章区、吴川市、廉江市、遂溪县、徐闻县)

吉林市(磐石市、龙潭区、舒兰市、永吉县、丰满区、昌邑区、蛟河市、船营区、桦甸市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、普安县、安龙县、兴仁市、晴隆县、望谟县、册亨县)  阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

荆州市(公安县、沙市区、江陵县、石首市、松滋市、荆州区、监利市、洪湖市)

岳阳市(临湘市、云溪区、华容县、君山区、湘阴县、岳阳县、平江县、汨罗市、岳阳楼区)

安阳市(滑县、文峰区、北关区、龙安区、林州市、安阳县、汤阴县、殷都区、内黄县)保定市(阜平县、望都县、满城区、莲池区、顺平县、容城县、安国市、高阳县、清苑区、博野县、安新县、徐水区、唐县、定兴县、定州市、易县、蠡县、高碑店市、涞水县、涞源县、竞秀区、曲阳县、涿州市、雄县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)  海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区)

三沙市(南沙区、西沙区)

临沧市(凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、云县)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、民乐县、高台县、临泽县)

秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、卢龙县、海港区、昌黎县)

福州市(长乐区、仓山区、闽清县、连江县、马尾区、鼓楼区、闽侯县、罗源县、福清市、晋安区、平潭县、永泰县、台江区)

晋城市(陵川县、泽州县、高平市、阳城县、城区、沁水县)

嘉兴市(海宁市、平湖市、嘉善县、秀洲区、南湖区、海盐县、桐乡市)

吕梁市(兴县、方山县、石楼县、汾阳市、岚县、交城县、文水县、中阳县、离石区、临县、孝义市、交口县、柳林县)

泰州市(兴化市、海陵区、姜堰区、高港区、靖江市、泰兴市)

太原市(迎泽区、清徐县、娄烦县、万柏林区、小店区、晋源区、杏花岭区、阳曲县、尖草坪区、古交市)

大同市(左云县、新荣区、云冈区、平城区、云州区、天镇县、浑源县、阳高县、灵丘县、广灵县)

嘉峪关市

白银市(会宁县、靖远县、白银区、平川区、景泰县)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

昌都市(洛隆县、江达县、丁青县、贡觉县、芒康县、类乌齐县、八宿县、左贡县、察雅县、卡若区、边坝县)

济源市

阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)

雅安市(宝兴县、芦山县、天全县、名山区、石棉县、荥经县、雨城区、汉源县)

杭州市(萧山区、钱塘区、余杭区、建德市、西湖区、拱墅区、上城区、桐庐县、淳安县、富阳区、滨江区、临平区、临安区)

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西安市(鄠邑区、长安区、临潼区、未央区、灞桥区、蓝田县、高陵区、碑林区、周至县、雁塔区、新城区、阎良区、莲湖区)

长沙市(天心区、浏阳市、开福区、雨花区、宁乡市、岳麓区、芙蓉区、望城区、长沙县)

林芝市(察隅县、朗县、墨脱县、工布江达县、米林市、波密县、巴宜区)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)  黔南布依族苗族自治州(荔波县、惠水县、龙里县、瓮安县、独山县、三都水族自治县、贵定县、福泉市、平塘县、长顺县、罗甸县、都匀市)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

滁州市(凤阳县、琅琊区、定远县、南谯区、来安县、全椒县、明光市、天长市)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)扬州市(高邮市、广陵区、江都区、宝应县、邗江区、仪征市)

随州市(随县、广水市、曾都区)  钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

黄山市(祁门县、黄山区、黟县、屯溪区、徽州区、休宁县、歙县)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

乐山市(犍为县、市中区、沐川县、金口河区、井研县、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、五通桥区、峨边彝族自治县、沙湾区)自贡市(自流井区、富顺县、荣县、沿滩区、大安区、贡井区)

永州市(宁远县、祁阳市、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、道县、双牌县、零陵区、东安县、江永县、冷水滩区)

锦州市(古塔区、黑山县、太和区、义县、凌河区、凌海市、北镇市)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、吴兴区、长兴县)

白城市(大安市、通榆县、镇赉县、洮南市、洮北区)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区)

楚雄彝族自治州(牟定县、楚雄市、双柏县、武定县、禄丰市、永仁县、元谋县、姚安县、大姚县、南华县)

荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县、钟祥市)

咸宁市(通山县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通城县)

云浮市(郁南县、云安区、新兴县、罗定市、云城区)

眉山市(丹棱县、仁寿县、东坡区、洪雅县、彭山区、青神县)

梧州市(苍梧县、长洲区、藤县、蒙山县、龙圩区、万秀区、岑溪市)

喀什地区(喀什市、岳普湖县、叶城县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、英吉沙县、泽普县、疏勒县、巴楚县、莎车县、伽师县)

保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县)

晋中市(榆社县、和顺县、太谷区、平遥县、昔阳县、祁县、介休市、灵石县、寿阳县、左权县、榆次区)

鹤岗市(兴山区、东山区、兴安区、绥滨县、向阳区、萝北县、南山区、工农区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）