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长治市(黎城县、平顺县、壶关县、潞城区、潞州区、沁县、沁源县、屯留区、武乡县、襄垣县、上党区、长子县)

宣城市(旌德县、绩溪县、郎溪县、宁国市、广德市、泾县、宣州区)

黄石市(大冶市、下陆区、阳新县、西塞山区、黄石港区、铁山区)

烟台市(福山区、莱山区、栖霞市、龙口市、蓬莱区、海阳市、牟平区、莱阳市、莱州市、芝罘区、招远市)  厦门市(集美区、湖里区、思明区、翔安区、海沧区、同安区)

荆州市(洪湖市、荆州区、公安县、监利市、江陵县、石首市、沙市区、松滋市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、凤凰县、吉首市、古丈县、永顺县、保靖县、泸溪县)  衡水市(饶阳县、武邑县、武强县、故城县、景县、安平县、阜城县、枣强县、冀州区、深州市、桃城区)

石家庄市(井陉县、无极县、元氏县、平山县、行唐县、桥西区、深泽县、鹿泉区、正定县、藁城区、新华区、栾城区、赵县、赞皇县、晋州市、高邑县、新乐市、井陉矿区、灵寿县、裕华区、辛集市、长安区)

锡林郭勒盟(正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、多伦县、太仆寺旗、镶黄旗、二连浩特市、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗)

凉山彝族自治州(布拖县、美姑县、冕宁县、喜德县、雷波县、西昌市、德昌县、昭觉县、盐源县、甘洛县、会理市、越西县、宁南县、会东县、木里藏族自治县、金阳县、普格县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

张掖市(高台县、临泽县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县)

赤峰市(喀喇沁旗、松山区、元宝山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、红山区、克什克腾旗、林西县、翁牛特旗、巴林右旗、敖汉旗)

潍坊市(诸城市、寒亭区、安丘市、青州市、昌邑市、坊子区、临朐县、寿光市、潍城区、高密市、奎文区、昌乐县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

北京市(海淀区、东城区、密云区、西城区、大兴区、朝阳区、怀柔区、平谷区、顺义区、延庆区、通州区、房山区、丰台区、门头沟区、石景山区、昌平区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

济南市(莱芜区、章丘区、历城区、历下区、济阳区、长清区、平阴县、钢城区、槐荫区、商河县、市中区、天桥区)

丽水市(庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县、缙云县、云和县、莲都区、青田县、龙泉市、松阳县)

泰州市(高港区、海陵区、兴化市、泰兴市、姜堰区、靖江市)

忻州市(原平市、保德县、岢岚县、宁武县、繁峙县、五台县、河曲县、偏关县、静乐县、代县、五寨县、定襄县、神池县、忻府区)

太原市(古交市、晋源区、迎泽区、清徐县、小店区、尖草坪区、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、阳曲县)

三明市(泰宁县、永安市、将乐县、明溪县、宁化县、三元区、沙县区、尤溪县、清流县、建宁县、大田县)

温州市(洞头区、龙港市、文成县、苍南县、龙湾区、瑞安市、永嘉县、鹿城区、乐清市、平阳县、泰顺县、瓯海区)

东营市(东营区、河口区、广饶县、垦利区、利津县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、延吉市、汪清县、珲春市、图们市、安图县、敦化市)

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那曲市(嘉黎县、安多县、申扎县、索县、色尼区、巴青县、比如县、尼玛县、聂荣县、双湖县、班戈县)

洛阳市(西工区、新安县、洛龙区、老城区、嵩县、栾川县、宜阳县、汝阳县、偃师区、伊川县、涧西区、瀍河回族区、洛宁县、孟津区)

银川市(西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县、永宁县、金凤区)

徐州市(云龙区、鼓楼区、铜山区、新沂市、丰县、睢宁县、邳州市、沛县、泉山区、贾汪区)  鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、山城区、鹤山区)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县)

十堰市(房县、郧西县、张湾区、茅箭区、竹山县、郧阳区、丹江口市、竹溪县)

嘉兴市(海宁市、南湖区、嘉善县、秀洲区、平湖市、海盐县、桐乡市)柳州市(城中区、鱼峰区、融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳北区、柳南区、柳城县、三江侗族自治县、柳江区)

信阳市(光山县、商城县、浉河区、潢川县、固始县、罗山县、新县、淮滨县、息县、平桥区)  西藏自治区

三门峡市(湖滨区、灵宝市、渑池县、义马市、卢氏县、陕州区)

岳阳市(汨罗市、君山区、岳阳县、临湘市、湘阴县、华容县、岳阳楼区、云溪区、平江县)

四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、梨树县、铁西区)重庆市(巫山县、黔江区、璧山区、铜梁区、武隆区、云阳县、丰都县、荣昌区、南岸区、巫溪县、潼南区、渝北区、合川区、奉节县、大足区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、北碚区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、江津区、梁平区、沙坪坝区、长寿区、万州区、开州区、涪陵区、南川区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、永川区、綦江区、巴南区、渝中区、大渡口区、江北区、忠县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

儋州市

湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、吴兴区、德清县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、南江县、通江县)

萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县)

庆阳市(西峰区、环县、正宁县、镇原县、宁县、庆城县、华池县、合水县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

宜春市(万载县、丰城市、靖安县、袁州区、高安市、铜鼓县、宜丰县、樟树市、奉新县、上高县)

周口市(沈丘县、西华县、商水县、鹿邑县、郸城县、淮阳区、太康县、扶沟县、项城市、川汇区)

南宁市(武鸣区、马山县、宾阳县、江南区、上林县、邕宁区、隆安县、良庆区、横州市、西乡塘区、青秀区、兴宁区)

昌都市(边坝县、洛隆县、江达县、类乌齐县、左贡县、丁青县、贡觉县、卡若区、芒康县、八宿县、察雅县)

西安市(长安区、未央区、碑林区、新城区、阎良区、高陵区、莲湖区、临潼区、蓝田县、鄠邑区、周至县、灞桥区、雁塔区)

南京市(江宁区、浦口区、建邺区、六合区、栖霞区、鼓楼区、雨花台区、秦淮区、高淳区、溧水区、玄武区)

郴州市(宜章县、资兴市、北湖区、桂阳县、安仁县、永兴县、汝城县、临武县、苏仙区、嘉禾县、桂东县)

龙岩市(连城县、武平县、漳平市、新罗区、长汀县、永定区、上杭县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金