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乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、沙依巴克区、米东区、新市区、头屯河区、水磨沟区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)  新疆维吾尔自治区

驻马店市(确山县、正阳县、西平县、驿城区、平舆县、汝南县、上蔡县、新蔡县、遂平县、泌阳县)

忻州市(定襄县、静乐县、岢岚县、神池县、原平市、宁武县、保德县、五寨县、河曲县、繁峙县、忻府区、偏关县、五台县、代县)

淄博市(淄川区、桓台县、沂源县、临淄区、博山区、周村区、高青县、张店区)鹤壁市(淇滨区、山城区、浚县、鹤山区、淇县)

台州市(临海市、三门县、路桥区、天台县、玉环市、黄岩区、仙居县、椒江区、温岭市)  石家庄市(新乐市、栾城区、元氏县、赵县、鹿泉区、井陉县、新华区、平山县、灵寿县、高邑县、井陉矿区、裕华区、长安区、深泽县、桥西区、晋州市、赞皇县、无极县、行唐县、辛集市、正定县、藁城区)

徐州市(新沂市、丰县、睢宁县、泉山区、沛县、铜山区、云龙区、贾汪区、邳州市、鼓楼区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、汪清县、敦化市、安图县、和龙市、图们市、延吉市)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县)

梅州市(丰顺县、平远县、兴宁市、蕉岭县、大埔县、梅江区、梅县区、五华县)

抚州市(南城县、宜黄县、临川区、黎川县、乐安县、崇仁县、南丰县、东乡区、资溪县、金溪县、广昌县)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)

广安市(广安区、前锋区、武胜县、华蓥市、邻水县、岳池县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、凯里市、三穗县、麻江县、天柱县、岑巩县、榕江县、黄平县、施秉县、从江县、丹寨县、雷山县、剑河县、黎平县、锦屏县、镇远县)

滁州市(明光市、定远县、来安县、南谯区、琅琊区、全椒县、天长市、凤阳县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

阜阳市(颍泉区、阜南县、颍东区、临泉县、界首市、颍上县、太和县、颍州区)

益阳市(桃江县、沅江市、资阳区、安化县、赫山区、南县)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、民乐县、临泽县、甘州区)

三明市(三元区、永安市、清流县、建宁县、大田县、泰宁县、尤溪县、明溪县、宁化县、将乐县、沙县区)

营口市(大石桥市、盖州市、站前区、西市区、鲅鱼圈区、老边区)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

铁岭市(昌图县、开原市、清河区、铁岭县、银州区、西丰县、调兵山市)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、若羌县、且末县、轮台县、博湖县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、和静县)

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蚌埠市(固镇县、怀远县、禹会区、淮上区、蚌山区、五河县、龙子湖区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

廊坊市(香河县、三河市、大厂回族自治县、安次区、文安县、霸州市、固安县、广阳区、大城县、永清县)  鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、东港市、振兴区)

淮安市(淮安区、清江浦区、涟水县、洪泽区、淮阴区、盱眙县、金湖县)

咸阳市(武功县、渭城区、秦都区、彬州市、淳化县、旬邑县、永寿县、三原县、长武县、兴平市、乾县、杨陵区、礼泉县、泾阳县)内江市(资中县、东兴区、市中区、隆昌市、威远县)

吴忠市(红寺堡区、同心县、青铜峡市、利通区、盐池县)  柳州市(三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区、柳江区、融安县、鹿寨县、柳北区、柳城县、柳南区)

衢州市(柯城区、龙游县、常山县、开化县、江山市、衢江区)

达州市(通川区、渠县、达川区、大竹县、宣汉县、万源市、开江县)

定西市(岷县、通渭县、临洮县、漳县、陇西县、渭源县、安定区)衡水市(景县、饶阳县、桃城区、阜城县、安平县、武邑县、枣强县、冀州区、武强县、故城县、深州市)

永州市(江华瑶族自治县、冷水滩区、道县、东安县、江永县、双牌县、新田县、宁远县、蓝山县、零陵区、祁阳市)

文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、丘北县、文山市、砚山县、广南县、西畴县、富宁县)

南通市(如皋市、崇川区、启东市、海安市、如东县、通州区、海门区)

绵阳市(平武县、游仙区、盐亭县、江油市、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、安州区、三台县)

喀什地区(喀什市、英吉沙县、麦盖提县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、叶城县、疏附县、莎车县、伽师县、岳普湖县、疏勒县)

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葫芦岛市(兴城市、龙港区、连山区、建昌县、南票区、绥中县)

临沂市(罗庄区、兰陵县、河东区、蒙阴县、沂水县、临沭县、莒南县、沂南县、郯城县、兰山区、费县、平邑县)

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本溪市(平山区、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区、桓仁满族自治县)

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聊城市(冠县、高唐县、东昌府区、茌平区、阳谷县、临清市、东阿县、莘县)

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南平市(建阳区、邵武市、建瓯市、松溪县、延平区、顺昌县、浦城县、政和县、光泽县、武夷山市)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、固阳县、九原区、土默特右旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、青山区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！