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廊坊市(大城县、固安县、文安县、霸州市、广阳区、大厂回族自治县、三河市、永清县、香河县、安次区)

北京市(昌平区、平谷区、顺义区、丰台区、石景山区、通州区、西城区、大兴区、朝阳区、海淀区、延庆区、怀柔区、房山区、门头沟区、东城区、密云区)

金昌市(金川区、永昌县)

清远市(阳山县、连州市、清新区、佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市)  兴安盟(突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

宁波市(奉化区、镇海区、慈溪市、宁海县、象山县、江北区、北仑区、海曙区、鄞州区、余姚市)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、同德县、兴海县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、鹤峰县、利川市、来凤县、恩施市、宣恩县、巴东县)  鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)

平顶山市(卫东区、舞钢市、新华区、鲁山县、宝丰县、郏县、汝州市、石龙区、湛河区、叶县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

河源市(龙川县、连平县、紫金县、源城区、和平县、东源县)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、湾沚区、无为市、繁昌区、南陵县、弋江区)

茂名市(高州市、茂南区、化州市、信宜市、电白区)

白山市(抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、靖宇县)

四平市(铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、富顺县、荣县、自流井区)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、安龙县、望谟县、晴隆县、普安县、册亨县、贞丰县)

漳州市(诏安县、长泰区、南靖县、东山县、云霄县、华安县、龙海区、漳浦县、芗城区、平和县、龙文区)

中山市

南通市(崇川区、如东县、启东市、如皋市、海门区、通州区、海安市)

十堰市(郧西县、茅箭区、张湾区、郧阳区、丹江口市、房县、竹山县、竹溪县)

菏泽市(单县、东明县、成武县、定陶区、鄄城县、巨野县、曹县、郓城县、牡丹区)

贵阳市(观山湖区、云岩区、息烽县、修文县、乌当区、开阳县、花溪区、南明区、清镇市、白云区)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

晋城市(城区、高平市、泽州县、阳城县、陵川县、沁水县)

包头市(东河区、九原区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、固阳县、土默特右旗、青山区)

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广元市(昭化区、旺苍县、朝天区、青川县、苍溪县、剑阁县、利州区)

齐齐哈尔市(拜泉县、泰来县、昂昂溪区、铁锋区、建华区、富拉尔基区、克山县、龙江县、碾子山区、富裕县、龙沙区、克东县、讷河市、依安县、梅里斯达斡尔族区、甘南县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

黄冈市(蕲春县、红安县、麻城市、黄梅县、黄州区、团风县、武穴市、浠水县、罗田县、英山县)  淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

铁岭市(清河区、西丰县、开原市、昌图县、银州区、调兵山市、铁岭县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、巴塘县、色达县、丹巴县、炉霍县、理塘县、得荣县、九龙县、康定市、石渠县、新龙县、德格县、道孚县、雅江县、白玉县、稻城县、乡城县、泸定县)新疆维吾尔自治区

玉溪市(峨山彝族自治县、江川区、华宁县、红塔区、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县)  德州市(陵城区、乐陵市、德城区、夏津县、武城县、齐河县、临邑县、庆云县、平原县、宁津县、禹城市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

长治市(黎城县、上党区、屯留区、壶关县、长子县、沁县、潞州区、襄垣县、潞城区、武乡县、平顺县、沁源县)

岳阳市(湘阴县、君山区、平江县、汨罗市、云溪区、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、华容县)永州市(新田县、蓝山县、宁远县、冷水滩区、江永县、江华瑶族自治县、东安县、双牌县、零陵区、祁阳市、道县)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、白塔区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、文圣区)

佛山市(三水区、南海区、顺德区、高明区、禅城区)

衡水市(故城县、景县、枣强县、深州市、安平县、饶阳县、阜城县、桃城区、武邑县、冀州区、武强县)

哈尔滨市(五常市、双城区、延寿县、南岗区、阿城区、松北区、通河县、道外区、道里区、呼兰区、巴彦县、方正县、木兰县、尚志市、宾县、依兰县、香坊区、平房区)

甘南藏族自治州(舟曲县、夏河县、卓尼县、临潭县、碌曲县、玛曲县、合作市、迭部县)

日喀则市(仲巴县、南木林县、仁布县、定结县、吉隆县、萨迦县、昂仁县、康马县、萨嘎县、桑珠孜区、亚东县、江孜县、谢通门县、岗巴县、拉孜县、白朗县、定日县、聂拉木县)

武汉市(青山区、汉南区、蔡甸区、新洲区、江岸区、黄陂区、江夏区、江汉区、武昌区、硚口区、汉阳区、东西湖区、洪山区)

宜春市(丰城市、高安市、靖安县、奉新县、万载县、铜鼓县、袁州区、樟树市、宜丰县、上高县)

商洛市(商南县、丹凤县、山阳县、商州区、镇安县、洛南县、柞水县)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区、杭锦旗)

杭州市(淳安县、建德市、临安区、临平区、西湖区、萧山区、上城区、钱塘区、富阳区、桐庐县、拱墅区、滨江区、余杭区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、三都水族自治县、独山县、龙里县、福泉市、瓮安县、贵定县、荔波县、罗甸县、平塘县、惠水县、都匀市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。