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阿克苏地区(拜城县、柯坪县、乌什县、温宿县、库车市、新和县、沙雅县、阿瓦提县、阿克苏市)

上饶市(广丰区、万年县、信州区、德兴市、横峰县、婺源县、鄱阳县、余干县、铅山县、弋阳县、玉山县、广信区)

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、兴化市、姜堰区、高港区)

石家庄市(新乐市、高邑县、元氏县、井陉矿区、栾城区、晋州市、行唐县、井陉县、正定县、灵寿县、赵县、桥西区、平山县、长安区、藁城区、裕华区、鹿泉区、辛集市、深泽县、赞皇县、新华区、无极县)  黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、兴仁市、望谟县、兴义市、晴隆县、册亨县、安龙县)

青岛市(平度市、市南区、即墨区、崂山区、李沧区、市北区、黄岛区、莱西市、胶州市、城阳区)

十堰市(郧西县、郧阳区、茅箭区、竹山县、丹江口市、竹溪县、房县、张湾区)

曲靖市(沾益区、师宗县、马龙区、宣威市、罗平县、陆良县、会泽县、富源县、麒麟区)鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)  宣城市(宣州区、绩溪县、宁国市、旌德县、郎溪县、广德市、泾县)

汕头市(潮阳区、澄海区、潮南区、南澳县、龙湖区、濠江区、金平区)

西安市(灞桥区、临潼区、莲湖区、周至县、蓝田县、新城区、阎良区、鄠邑区、雁塔区、高陵区、碑林区、未央区、长安区)

丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区)

邢台市(信都区、平乡县、南和区、新河县、南宫市、威县、沙河市、临西县、清河县、隆尧县、内丘县、襄都区、广宗县、柏乡县、巨鹿县、宁晋县、任泽区、临城县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

广西壮族自治区

安康市(岚皋县、石泉县、紫阳县、旬阳市、白河县、汉滨区、汉阴县、镇坪县、平利县、宁陕县)

遵义市(桐梓县、余庆县、湄潭县、凤冈县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、正安县、播州区、红花岗区、习水县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、绥阳县、赤水市)

忻州市(神池县、繁峙县、宁武县、保德县、岢岚县、原平市、定襄县、代县、五寨县、忻府区、偏关县、静乐县、河曲县、五台县)

定西市(渭源县、安定区、临洮县、岷县、陇西县、漳县、通渭县)

宜宾市(筠连县、长宁县、江安县、屏山县、叙州区、兴文县、南溪区、高县、翠屏区、珙县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、清城区、连州市、英德市)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

临沂市(兰山区、河东区、郯城县、费县、蒙阴县、临沭县、罗庄区、兰陵县、沂南县、平邑县、沂水县、莒南县)

固原市(隆德县、原州区、西吉县、彭阳县、泾源县)

阿里地区(噶尔县、札达县、措勤县、日土县、普兰县、革吉县、改则县)

咸阳市(泾阳县、武功县、乾县、旬邑县、淳化县、渭城区、永寿县、礼泉县、彬州市、秦都区、三原县、杨陵区、长武县、兴平市)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

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眉山市(彭山区、东坡区、丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、宣恩县、鹤峰县、来凤县、巴东县、咸丰县、建始县)

松原市(长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

天水市(麦积区、秦安县、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、清水县)  阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

淮安市(淮安区、涟水县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、盱眙县、金湖县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、通海县、易门县、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、峨山彝族自治县、红塔区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)六安市(金安区、金寨县、霍山县、舒城县、叶集区、裕安区、霍邱县)

大连市(甘井子区、沙河口区、旅顺口区、西岗区、普兰店区、中山区、瓦房店市、金州区、庄河市、长海县)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

梅州市(五华县、大埔县、兴宁市、梅江区、丰顺县、蕉岭县、平远县、梅县区)

泸州市(合江县、叙永县、泸县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、江阳区)

营口市(盖州市、大石桥市、西市区、站前区、鲅鱼圈区、老边区)通化市(二道江区、辉南县、集安市、通化县、东昌区、梅河口市、柳河县)

郴州市(永兴县、苏仙区、北湖区、安仁县、临武县、桂阳县、桂东县、宜章县、汝城县、资兴市、嘉禾县)

昆明市(东川区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、五华区、晋宁区、西山区、呈贡区、官渡区、石林彝族自治县、宜良县、安宁市)

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内蒙古自治区

赣州市(上犹县、信丰县、兴国县、南康区、大余县、安远县、定南县、宁都县、崇义县、石城县、寻乌县、会昌县、于都县、赣县区、龙南市、瑞金市、全南县、章贡区)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

楚雄彝族自治州(永仁县、禄丰市、武定县、楚雄市、南华县、元谋县、大姚县、双柏县、牟定县、姚安县)

白银市(景泰县、平川区、靖远县、会宁县、白银区)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、南芬区、明山区)

和田地区(皮山县、和田市、于田县、和田县、洛浦县、民丰县、策勒县、墨玉县)

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江门市(开平市、台山市、江海区、蓬江区、鹤山市、恩平市、新会区)

阜阳市(阜南县、颍泉区、临泉县、界首市、颍东区、颍州区、颍上县、太和县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、同德县、共和县)

嘉峪关市

孝感市(孝昌县、云梦县、汉川市、应城市、孝南区、大悟县、安陆市)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。