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濮阳市(南乐县、范县、台前县、濮阳县、清丰县、华龙区)

攀枝花市(米易县、东区、盐边县、仁和区、西区)

贵阳市(息烽县、花溪区、云岩区、乌当区、开阳县、清镇市、修文县、南明区、白云区、观山湖区)

晋城市(阳城县、沁水县、高平市、城区、泽州县、陵川县)  聊城市(东阿县、临清市、莘县、茌平区、高唐县、东昌府区、冠县、阳谷县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

益阳市(赫山区、桃江县、安化县、资阳区、南县、沅江市)

佛山市(高明区、三水区、禅城区、南海区、顺德区)

安阳市(安阳县、龙安区、滑县、殷都区、林州市、北关区、汤阴县、文峰区、内黄县)  贵港市(平南县、桂平市、覃塘区、港北区、港南区)

汉中市(城固县、南郑区、留坝县、西乡县、勉县、洋县、宁强县、汉台区、略阳县、镇巴县、佛坪县)

河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、天峨县、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、宜州区、凤山县、环江毛南族自治县)

秦皇岛市(海港区、昌黎县、北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区)

咸阳市(旬邑县、三原县、礼泉县、秦都区、彬州市、武功县、淳化县、渭城区、长武县、泾阳县、乾县、杨陵区、永寿县、兴平市)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县)

丽水市(景宁畲族自治县、松阳县、青田县、缙云县、遂昌县、云和县、庆元县、莲都区、龙泉市)

常德市(武陵区、澧县、桃源县、石门县、汉寿县、鼎城区、津市市、临澧县、安乡县)

上饶市(德兴市、广丰区、信州区、余干县、鄱阳县、弋阳县、婺源县、玉山县、铅山县、横峰县、广信区、万年县)

合肥市(长丰县、庐江县、包河区、庐阳区、肥西县、瑶海区、肥东县、蜀山区、巢湖市)

银川市(西夏区、贺兰县、兴庆区、金凤区、灵武市、永宁县)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、共和县、贵德县)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

黄冈市(武穴市、黄梅县、罗田县、红安县、浠水县、黄州区、英山县、蕲春县、团风县、麻城市)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、凉城县、商都县、化德县、兴和县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼前旗)

运城市(芮城县、新绛县、稷山县、河津市、平陆县、垣曲县、永济市、万荣县、夏县、临猗县、盐湖区、绛县、闻喜县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、册亨县、望谟县、贞丰县、普安县、安龙县、晴隆县)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、上栗县、莲花县)

荆州市(洪湖市、沙市区、石首市、江陵县、松滋市、荆州区、监利市、公安县)

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孝感市(安陆市、孝昌县、应城市、大悟县、汉川市、云梦县、孝南区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠城区、惠阳区、惠东县)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、洮南市、镇赉县)

天津市(南开区、东丽区、蓟州区、北辰区、和平区、红桥区、静海区、滨海新区、武清区、宁河区、宝坻区、河北区、津南区、河西区、西青区、河东区)  清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、阳山县、英德市、连南瑶族自治县、连州市、清新区)

台州市(临海市、天台县、玉环市、温岭市、路桥区、仙居县、黄岩区、三门县、椒江区)

双鸭山市(四方台区、宝清县、友谊县、尖山区、宝山区、岭东区、饶河县、集贤县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、茂县、马尔康市、壤塘县、松潘县、九寨沟县、金川县、阿坝县、黑水县、红原县、汶川县、小金县、理县)黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县)

拉萨市(曲水县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、达孜区、林周县、当雄县)  昆明市(晋宁区、西山区、东川区、石林彝族自治县、宜良县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、官渡区、富民县、盘龙区)

通化市(通化县、柳河县、辉南县、集安市、二道江区、东昌区、梅河口市)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、拜泉县、碾子山区、讷河市、富拉尔基区、克山县、龙沙区、铁锋区、富裕县、泰来县、依安县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、龙江县、克东县、建华区)

漳州市(龙海区、东山县、南靖县、长泰区、华安县、龙文区、诏安县、云霄县、芗城区、漳浦县、平和县)绍兴市(越城区、柯桥区、嵊州市、新昌县、诸暨市、上虞区)

汕头市(澄海区、潮南区、龙湖区、金平区、潮阳区、南澳县、濠江区)

肇庆市(怀集县、封开县、端州区、四会市、德庆县、鼎湖区、广宁县、高要区)

马鞍山市(含山县、花山区、博望区、当涂县、和县、雨山区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

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北京市(昌平区、密云区、海淀区、顺义区、东城区、朝阳区、平谷区、房山区、石景山区、丰台区、大兴区、门头沟区、延庆区、西城区、通州区、怀柔区)

临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)

泰安市(新泰市、岱岳区、泰山区、东平县、肥城市、宁阳县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、都兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市)

吉林市(船营区、丰满区、桦甸市、磐石市、永吉县、舒兰市、蛟河市、昌邑区、龙潭区)

忻州市(河曲县、宁武县、五台县、静乐县、原平市、神池县、繁峙县、忻府区、保德县、五寨县、定襄县、偏关县、代县、岢岚县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

延安市(吴起县、洛川县、黄龙县、宜川县、延川县、宝塔区、黄陵县、安塞区、富县、志丹县、甘泉县、延长县、子长市)

湛江市(霞山区、徐闻县、廉江市、吴川市、坡头区、雷州市、赤坎区、麻章区、遂溪县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。