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全国服务区域:
防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)
连云港市(赣榆区、灌云县、东海县、海州区、连云区、灌南县)
双鸭山市(集贤县、四方台区、饶河县、宝清县、友谊县、宝山区、岭东区、尖山区)
淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)
昌都市(八宿县、察雅县、洛隆县、边坝县、丁青县、芒康县、贡觉县、左贡县、类乌齐县、江达县、卡若区)
普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)
新乡市(延津县、长垣市、辉县市、原阳县、凤泉区、卫滨区、红旗区、获嘉县、新乡县、牧野区、封丘县、卫辉市)
济南市(天桥区、商河县、济阳区、槐荫区、莱芜区、历下区、长清区、平阴县、历城区、钢城区、市中区、章丘区)
阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)
商丘市(柘城县、宁陵县、民权县、永城市、虞城县、睢阳区、梁园区、夏邑县、睢县)
安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县)
来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、武宣县、象州县、忻城县)
西藏自治区
东营市(垦利区、东营区、利津县、广饶县、河口区)
铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)
乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、天山区、米东区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区)
云浮市(郁南县、云安区、新兴县、罗定市、云城区)
承德市(双滦区、丰宁满族自治县、隆化县、双桥区、宽城满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、承德县、平泉市)
秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、海港区、山海关区、卢龙县)
张家口市(尚义县、赤城县、桥西区、蔚县、怀来县、怀安县、沽源县、阳原县、下花园区、康保县、桥东区、宣化区、张北县、万全区、涿鹿县、崇礼区)
拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、林周县、曲水县、当雄县、达孜区、墨竹工卡县、城关区)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
洛阳市(新安县、嵩县、西工区、瀍河回族区、宜阳县、孟津区、栾川县、涧西区、汝阳县、洛龙区、老城区、偃师区、伊川县、洛宁县)
咸阳市(杨陵区、长武县、武功县、永寿县、秦都区、三原县、泾阳县、礼泉县、淳化县、渭城区、兴平市、彬州市、乾县、旬邑县)
营口市(站前区、大石桥市、西市区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区)
大同市(广灵县、云州区、左云县、天镇县、灵丘县、新荣区、平城区、阳高县、云冈区、浑源县)
枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、山亭区、市中区、峄城区)
晋中市(和顺县、昔阳县、左权县、介休市、榆次区、榆社县、灵石县、祁县、寿阳县、平遥县、太谷区)
马鞍山市(博望区、花山区、当涂县、雨山区、和县、含山县)
德州市(德城区、武城县、平原县、禹城市、夏津县、庆云县、齐河县、临邑县、乐陵市、陵城区、宁津县)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区、达拉特旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、乌审旗)
达州市(渠县、开江县、万源市、通川区、宣汉县、达川区、大竹县)
黔南布依族苗族自治州(福泉市、独山县、荔波县、平塘县、罗甸县、都匀市、瓮安县、三都水族自治县、惠水县、龙里县、贵定县、长顺县)
泉州市(泉港区、丰泽区、德化县、洛江区、金门县、晋江市、鲤城区、永春县、惠安县、石狮市、安溪县、南安市)
和田地区(民丰县、于田县、策勒县、墨玉县、皮山县、和田县、洛浦县、和田市)
杭州市(拱墅区、桐庐县、余杭区、临安区、淳安县、滨江区、钱塘区、上城区、萧山区、富阳区、临平区、西湖区、建德市)
三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)
白银市(白银区、靖远县、景泰县、会宁县、平川区)
郴州市(嘉禾县、北湖区、桂阳县、苏仙区、永兴县、宜章县、资兴市、桂东县、临武县、安仁县、汝城县)
武汉市(洪山区、汉南区、江岸区、汉阳区、蔡甸区、新洲区、武昌区、江夏区、硚口区、黄陂区、东西湖区、江汉区、青山区)
安庆市(桐城市、迎江区、宜秀区、潜山市、怀宁县、太湖县、大观区、岳西县、宿松县、望江县)
林芝市(墨脱县、米林市、朗县、波密县、察隅县、巴宜区、工布江达县)
潍坊市(寒亭区、坊子区、安丘市、寿光市、诸城市、临朐县、昌邑市、高密市、潍城区、昌乐县、奎文区、青州市)
北京市(房山区、朝阳区、西城区、石景山区、昌平区、东城区、海淀区、密云区、通州区、大兴区、顺义区、丰台区、怀柔区、门头沟区、延庆区、平谷区)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
淮安市(涟水县、洪泽区、清江浦区、淮阴区、淮安区、盱眙县、金湖县)
澳门特别行政区
楚雄彝族自治州(南华县、武定县、双柏县、楚雄市、姚安县、禄丰市、永仁县、元谋县、牟定县、大姚县)
喀什地区(英吉沙县、叶城县、疏附县、泽普县、岳普湖县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、伽师县、疏勒县、喀什市、莎车县)
厦门市(思明区、翔安区、集美区、同安区、海沧区、湖里区)
韶关市(曲江区、翁源县、浈江区、乐昌市、仁化县、武江区、南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县、新丰县)
江门市(鹤山市、恩平市、新会区、蓬江区、江海区、台山市、开平市)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
商洛市(柞水县、洛南县、山阳县、镇安县、丹凤县、商州区、商南县)
黑河市(北安市、五大连池市、嫩江市、孙吴县、逊克县、爱辉区)
苏州市(太仓市、虎丘区、张家港市、姑苏区、吴江区、相城区、常熟市、吴中区、昆山市)
盐城市(大丰区、东台市、射阳县、盐都区、亭湖区、阜宁县、滨海县、建湖县、响水县)
梅州市(梅县区、兴宁市、平远县、五华县、丰顺县、蕉岭县、梅江区、大埔县)
平凉市(庄浪县、崇信县、灵台县、静宁县、华亭市、崆峒区、泾川县)
温州市(乐清市、龙港市、永嘉县、龙湾区、平阳县、瑞安市、苍南县、瓯海区、洞头区、鹿城区、泰顺县、文成县)
绥化市(庆安县、安达市、肇东市、绥棱县、北林区、青冈县、兰西县、海伦市、明水县、望奎县)
三明市(泰宁县、三元区、明溪县、沙县区、尤溪县、宁化县、大田县、清流县、建宁县、永安市、将乐县)
长沙市(天心区、岳麓区、雨花区、浏阳市、望城区、长沙县、开福区、宁乡市、芙蓉区)
清远市(连州市、连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、清城区)
定西市(岷县、临洮县、渭源县、通渭县、安定区、漳县、陇西县)
巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、平昌县、通江县)
芜湖市(鸠江区、湾沚区、南陵县、弋江区、镜湖区、繁昌区、无为市)
南通市(启东市、如皋市、通州区、如东县、崇川区、海安市、海门区)
本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、南芬区、明山区、溪湖区)
宜宾市(兴文县、江安县、珙县、翠屏区、高县、筠连县、叙州区、屏山县、南溪区、长宁县)
自贡市(贡井区、自流井区、沿滩区、荣县、大安区、富顺县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)
昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县)
钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)
漳州市(长泰区、华安县、诏安县、龙海区、南靖县、漳浦县、云霄县、东山县、龙文区、平和县、芗城区)
太原市(清徐县、娄烦县、杏花岭区、古交市、迎泽区、小店区、尖草坪区、阳曲县、万柏林区、晋源区)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、来凤县、利川市、宣恩县、恩施市、巴东县、咸丰县)
新余市(分宜县、渝水区)
佛山市(高明区、南海区、禅城区、三水区、顺德区)
保定市(涞源县、唐县、定兴县、安新县、博野县、徐水区、涞水县、容城县、曲阳县、竞秀区、阜平县、蠡县、顺平县、雄县、满城区、清苑区、安国市、望都县、高阳县、定州市、涿州市、易县、莲池区、高碑店市)
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亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)
成都市(都江堰市、蒲江县、金牛区、锦江区、青白江区、邛崃市、金堂县、简阳市、成华区、温江区、双流区、大邑县、武侯区、郫都区、龙泉驿区、新都区、彭州市、新津区、崇州市、青羊区)
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临夏回族自治州(临夏县、永靖县、广河县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、临夏市)
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抚顺市(顺城区、东洲区、清原满族自治县、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、新抚区)
酒泉市(金塔县、肃州区、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市)
唐山市(遵化市、乐亭县、滦州市、迁西县、丰润区、滦南县、路南区、曹妃甸区、迁安市、开平区、路北区、丰南区、玉田县、古冶区)
开发商的这个冬天,成了史上最漫长的季节。
煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。
35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。
这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。
也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。
作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。
4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……
时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?
答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。
在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。
同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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