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衡阳市(衡山县、蒸湘区、石鼓区、雁峰区、珠晖区、衡阳县、祁东县、南岳区、耒阳市、衡东县、衡南县、常宁市)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、铁西区、双辽市)

兰州市(西固区、榆中县、永登县、安宁区、七里河区、红古区、皋兰县、城关区)

许昌市(长葛市、魏都区、襄城县、鄢陵县、禹州市、建安区)  克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

滨州市(阳信县、无棣县、惠民县、沾化区、滨城区、邹平市、博兴县)

梅州市(大埔县、梅县区、平远县、梅江区、丰顺县、蕉岭县、兴宁市、五华县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

黄山市(黄山区、休宁县、祁门县、歙县、屯溪区、黟县、徽州区)  芜湖市(无为市、弋江区、繁昌区、湾沚区、鸠江区、南陵县、镜湖区)

肇庆市(四会市、封开县、怀集县、鼎湖区、广宁县、高要区、端州区、德庆县)

河源市(东源县、紫金县、龙川县、源城区、和平县、连平县)

广西壮族自治区

榆林市(清涧县、靖边县、横山区、米脂县、吴堡县、子洲县、绥德县、神木市、定边县、府谷县、佳县、榆阳区)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

菏泽市(曹县、成武县、郓城县、东明县、巨野县、牡丹区、鄄城县、单县、定陶区)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

汉中市(南郑区、洋县、留坝县、城固县、汉台区、略阳县、西乡县、宁强县、佛坪县、镇巴县、勉县)

厦门市(海沧区、思明区、湖里区、翔安区、同安区、集美区)

廊坊市(三河市、安次区、固安县、大城县、文安县、大厂回族自治县、永清县、霸州市、广阳区、香河县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市)

长治市(壶关县、平顺县、上党区、武乡县、沁源县、沁县、潞州区、襄垣县、潞城区、屯留区、长子县、黎城县)

马鞍山市(含山县、和县、博望区、雨山区、花山区、当涂县)

保定市(定州市、易县、竞秀区、雄县、顺平县、阜平县、唐县、高阳县、定兴县、清苑区、满城区、涿州市、涞源县、涞水县、容城县、望都县、蠡县、安新县、莲池区、安国市、博野县、高碑店市、曲阳县、徐水区)

沈阳市(康平县、浑南区、铁西区、沈河区、法库县、皇姑区、沈北新区、新民市、辽中区、和平区、于洪区、苏家屯区、大东区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、平塘县、罗甸县、瓮安县、惠水县、荔波县、独山县、都匀市、贵定县、龙里县、福泉市、长顺县)

开封市(鼓楼区、禹王台区、尉氏县、杞县、祥符区、龙亭区、兰考县、通许县、顺河回族区)

呼和浩特市(土默特左旗、托克托县、赛罕区、清水河县、玉泉区、和林格尔县、武川县、回民区、新城区)

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银川市(永宁县、兴庆区、金凤区、西夏区、贺兰县、灵武市)

聊城市(阳谷县、临清市、东昌府区、茌平区、冠县、高唐县、莘县、东阿县)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、榕城区、揭东区)

清远市(英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、清新区、连州市、阳山县)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

攀枝花市(东区、米易县、盐边县、西区、仁和区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

苏州市(相城区、吴中区、吴江区、常熟市、虎丘区、姑苏区、昆山市、张家港市、太仓市)海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、同德县、贵德县)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)  安康市(镇坪县、平利县、汉滨区、宁陕县、紫阳县、旬阳市、汉阴县、石泉县、白河县、岚皋县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县)

成都市(新都区、郫都区、简阳市、彭州市、金牛区、新津区、崇州市、温江区、成华区、青白江区、武侯区、邛崃市、锦江区、金堂县、龙泉驿区、双流区、蒲江县、都江堰市、大邑县、青羊区)

漳州市(龙文区、平和县、南靖县、芗城区、云霄县、东山县、龙海区、诏安县、华安县、长泰区、漳浦县)哈尔滨市(依兰县、呼兰区、木兰县、双城区、道里区、香坊区、阿城区、道外区、宾县、五常市、延寿县、通河县、平房区、尚志市、巴彦县、方正县、松北区、南岗区)

石家庄市(行唐县、栾城区、正定县、晋州市、赞皇县、井陉矿区、灵寿县、裕华区、无极县、井陉县、高邑县、藁城区、长安区、鹿泉区、辛集市、新华区、赵县、桥西区、元氏县、深泽县、新乐市、平山县)

荆州市(松滋市、洪湖市、荆州区、沙市区、石首市、监利市、公安县、江陵县)

天津市(河东区、滨海新区、蓟州区、红桥区、北辰区、东丽区、河北区、宝坻区、南开区、静海区、西青区、武清区、宁河区、和平区、津南区、河西区)

白银市(平川区、白银区、景泰县、会宁县、靖远县)

大同市(云冈区、浑源县、平城区、新荣区、灵丘县、阳高县、广灵县、左云县、云州区、天镇县)

郴州市(宜章县、桂东县、资兴市、桂阳县、汝城县、嘉禾县、安仁县、永兴县、北湖区、苏仙区、临武县)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、千山区、台安县、立山区)

内蒙古自治区

东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)

龙岩市(永定区、新罗区、连城县、长汀县、漳平市、武平县、上杭县)

阜阳市(颍上县、颍东区、临泉县、阜南县、界首市、颍泉区、颍州区、太和县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、海拉尔区、满洲里市、根河市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区)

南宁市(兴宁区、邕宁区、青秀区、良庆区、马山县、隆安县、上林县、宾阳县、武鸣区、西乡塘区、横州市、江南区)

山南市(曲松县、加查县、隆子县、洛扎县、扎囊县、乃东区、浪卡子县、桑日县、措美县、贡嘎县、错那市、琼结县)

百色市(田东县、田林县、右江区、田阳区、平果市、那坡县、凌云县、隆林各族自治县、靖西市、德保县、西林县、乐业县)

　　当前，全球化与逆全球化力量的博弈愈发复杂。美国总统特朗普单方面挑起关税战，对全球贸易秩序产生了重大冲击，导致全球贸易受到重创，全球资本市场也一度出现较大幅度的下跌。全球化实际上是美国在二战后一直主导的贸易秩序，通过全球化，不同国家能够发挥比较优势，充分释放更多经济活力，并参与全球产业链分工。然而，全球化如今正面临严峻挑战。特朗普借口美国在商品领域出现巨额商品贸易逆差，希望通过推动制造业回流美国而挑起关税战。这促使包括中国在内的新兴市场国家不得不加速去美化进程，同时加快本土供应链建设，即发展自主可控的产业。目前，全球经济秩序正在发生重构。

　　特朗普挑起关税战不得人心，属于倒行逆施的行为。美国许多有识之士对此提出尖锐批评。例如，“股神”巴菲特认为关税战就是一场战争，其对全球经济的冲击不可小觑。美国前财政部长耶伦表示，特朗普在美国经济运行正常的情况下挑起关税战，这将给美国带来灾难，可能导致美国经济加速陷入衰退。著名投资人达利欧甚至指出，这不仅仅是关税战，还可能引发全球经济秩序的崩溃。这些观点都表明，特朗普的一意孤行不仅不得人心，而且对美国自身也无益，是一项损人不利己的政策。

　　当前，全球贸易都受到特朗普关税战的影响。尽管迫于国内压力，特朗普不得不暂停对大多数国家加征关税90天，但这并未完全消除关税战对全球贸易的影响。我国政府坚持原则立场，坚决进行反制。与美国打贸易战并非目的，而是手段，最终目标是迫使特朗普主动走向谈判桌，解决关税争端，使中美贸易关系回归正常化，进而让全球经济回到正常发展轨道。当前全球贸易面临的挑战并非永久性的，后续仍有望通过谈判解决争端。因此，建议大家不要过于焦虑。面对外部冲击，我们要抓住机遇，一方面推动人民币国际化，与更多国家推动人民币结算系统。近期，我们与中东、东盟等地区签署人民币结算体系就是一个重大进步，未来可能会与更多国家在贸易中使用人民币结算，逐步去美元化，提升人民币的国际地位。另一方面，对美国谈判的大门依然敞开，等待特朗普主动前来谈判，我们可以提出合理诉求，通过谈判解决贸易争端，这是最佳解决方式。

　　特朗普只强调美国在货物贸易方面存在巨额逆差，却忽视了美国在资本项目下是巨额顺差的事实。这是美国二战后建立的布雷顿森林体系的结果。美元不仅是美国的主权货币，还承担了世界货币的功能。上世纪60年代，著名经济学家特里芬提出了特里芬难题，指出美国无法消除商品贸易逆差。因为美国需要通过与外国的贸易产生逆差，才能将美元投放到世界各地，而其他国家拿到美元后，再购买美国国债及股票等资产回流美国，从而形成循环。如今，特朗普无视布雷顿森林体系和特里芬难题，挑起关税战。这不仅无法减少美国的商品贸易逆差，反而会削弱美元作为世界货币的功能，动摇全球投资者对美元的信心。

　　另一方面，特朗普近乎气急败坏地向所有国家发起关税战，且加征关税比例很高，这也表明美国政府可能已接近特里芬难题的拐点。由于美国商品贸易逆差不断扩大，政府赤字率不断上升，美国政府负债已突破36万亿美元大关，而美国GDP为25万亿美元。美国政府负债累累，且每增加1万亿美元负债的时间越来越短，这可能是特朗普感受到的压力之一。

　　同时特朗普在国内正面临更大压力。一方面，广大居民因关税战导致美国超市物价大幅上涨，无法容忍物价继续上涨，对特朗普施加巨大压力。美国全美每天有上千场游行示威，逼迫特朗普放弃关税战，走向贸易正常化。另一方面，美股大跌也使华尔街给特朗普施加巨大压力。美国家庭资产50%以上配置在股票和基金上，包括401（K）养老金计划。因此，美股表现极大地影响到美国人的家庭财富，美股下跌对特朗普的压力也越来越大。这可能促使特朗普寻求与我国谈判来解决贸易争端，这也为我们带来了新的发展机遇。

　　当前，我们正处于百年未有之大变局，也是百年未有之大机遇。党中央立场坚定，措施果断，全国人民坚决支持党中央的决定。相信最终我们会取得关税战的胜利，保护出口企业的合法权益，保障全球经济秩序回归正常化。

　　上周一，受关税战影响，全球资本市场出现“黑色星期一”，A股和港股也出现大幅杀跌，许多投资者出现恐慌性抛售。当时我建议大家要冷静看待这次关税战。表面上看，特朗普占据主动，实际上他非常被动，几乎是一个人在对抗全世界。而我们有14亿人众志成城应对关税战。国家队果断入市，中国版平准基金——汇金公司大笔买入各类ETF。仅4月8日当天，各类ETF申购量就超过1100亿元，历史上仅有两次单日申购量超过1000亿元。上一次是在去年11月8日市场放量暴涨时，可见国家队入市稳定股市的决心非常坚决。社保基金、养老金、保险资金、公募基金等机构投资者也坚定入市增持权益资产，稳定了A股和港股。

　　在之后的几个交易日，A股和港股均出现恢复性上涨，许多被错杀的优质股票出现较大幅度回升，特别是科技龙头股反弹力度较大。A股以人形机器人为代表的科技板块继续领涨，港股则是以恒生科技指数为代表的科技互联网巨头大涨，一些低估值、高股息的红利板块也出现较好回升，A股和港股市场信心得到提升。

　　其实今年以来，美股科技股下跌，而A股和港股科技股走出牛市行情，这也验证了去年12月底我发布的2025年十大预言的判断。尽管关税战对今年A股和港股上涨节奏有一定短期影响，但不会改变大的趋势。全年来看，A股和港股仍将延续去年9月24日政策转向之后开启的牛市行情，呈现一波一波震荡上行的态势，结构性牛市趋势愈发明显。科技板块无疑是这轮行情的领头羊，一些具有品牌价值的消费品和高股息红利股票也出现较好回升。市场出现板块轮动，赚钱效应明显提升，可能会吸引更多居民储蓄向资本市场转移，也会吸引外资流入。港股则吸引了大量南下资金布局一些价格较低的优质股票。今年A股和港股的投资机会明显增多，赚钱效应显著提升，不会因关税战结束而停止，反而是一个新一轮行情正在酝酿的阶段。

　　近期，国际金价再创历史新高，突破3200美元每盎司整数关口，央行连续多月增持黄金，纽交所黄金期货持仓量创历史新高。但部分机构认为当前黄金多头尚未达到最拥挤水平，黄金长期上涨趋势不变。去年年底我发布的2025年十大预言就提到，由于国际局势动荡、美元超发，用美元标价的黄金价格将水涨船高，长期来看黄金向上趋势不变。2025年金价可能会有波动，但整体趋势向上。受到美联储后续降息预期提升、地缘政治冲突升级以及特朗普关税政策的影响，黄金价格进一步上涨。黄金已从避险资产演变为对抗滞胀的核心标的。因为特朗普单方面发起的关税战可能导致美国经济陷入衰退或滞胀状态，即一方面经济增长停滞，另一方面通货膨胀再起，这反过来也会迫使特朗普找台阶下，寻求对话。

　　今年黄金板块全年的走势仍然是向上的。这些年来我一直建议大家积极布局黄金资产，在投资组合中配置20%的黄金类资产，既能有效抓住黄金上涨机会，又能对冲组合风险，提高整个组合的夏普比率。当前，尽管黄金价格处于本轮上涨的历史高位，但长期上涨趋势依然没有改变。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）