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咸宁市(赤壁市、通城县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、通山县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

信阳市(罗山县、平桥区、光山县、商城县、新县、淮滨县、息县、潢川县、浉河区、固始县)

衡水市(故城县、桃城区、枣强县、深州市、武强县、饶阳县、冀州区、景县、武邑县、阜城县、安平县)  广元市(昭化区、苍溪县、朝天区、旺苍县、青川县、剑阁县、利州区)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

临汾市(侯马市、霍州市、浮山县、曲沃县、安泽县、襄汾县、翼城县、永和县、古县、尧都区、洪洞县、吉县、隰县、大宁县、汾西县、蒲县、乡宁县)

九江市(柴桑区、彭泽县、浔阳区、庐山市、都昌县、濂溪区、湖口县、修水县、永修县、武宁县、德安县、瑞昌市、共青城市)池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)  鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、乾安县)

廊坊市(大厂回族自治县、霸州市、广阳区、固安县、永清县、大城县、香河县、文安县、安次区、三河市)

呼和浩特市(和林格尔县、武川县、托克托县、清水河县、土默特左旗、新城区、玉泉区、回民区、赛罕区)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、云安区、罗定市)

阳泉市(矿区、城区、平定县、郊区、盂县)

石家庄市(灵寿县、新华区、井陉矿区、辛集市、元氏县、裕华区、赞皇县、桥西区、高邑县、新乐市、赵县、无极县、行唐县、长安区、正定县、藁城区、晋州市、平山县、鹿泉区、井陉县、深泽县、栾城区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

茂名市(信宜市、电白区、高州市、茂南区、化州市)

白城市(洮南市、大安市、洮北区、镇赉县、通榆县)

合肥市(肥东县、包河区、瑶海区、庐江县、蜀山区、巢湖市、庐阳区、长丰县、肥西县)

汕头市(龙湖区、濠江区、潮阳区、金平区、潮南区、澄海区、南澳县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

揭阳市(惠来县、揭西县、榕城区、普宁市、揭东区)

内江市(东兴区、威远县、资中县、市中区、隆昌市)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、大石桥市、西市区、盖州市、站前区)

广安市(武胜县、邻水县、前锋区、岳池县、华蓥市、广安区)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、城关区、林周县、当雄县、曲水县、墨竹工卡县、尼木县)

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、南丹县、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县)

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汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

烟台市(招远市、福山区、栖霞市、龙口市、牟平区、蓬莱区、芝罘区、莱州市、莱山区、莱阳市、海阳市)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、沙湾市、额敏县、乌苏市、托里县)

台州市(椒江区、三门县、临海市、温岭市、玉环市、仙居县、天台县、路桥区、黄岩区)  铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

齐齐哈尔市(泰来县、讷河市、富裕县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、依安县、龙沙区、昂昂溪区、碾子山区、富拉尔基区、建华区、龙江县、甘南县、克山县、克东县、拜泉县)

汉中市(留坝县、宁强县、西乡县、南郑区、汉台区、城固县、佛坪县、镇巴县、略阳县、洋县、勉县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁县、尼勒克县、昭苏县、奎屯市、新源县、霍尔果斯市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁市)迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)  太原市(阳曲县、晋源区、迎泽区、古交市、万柏林区、杏花岭区、娄烦县、清徐县、尖草坪区、小店区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、化德县、丰镇市、卓资县、兴和县、凉城县、察哈尔右翼前旗、集宁区)

盐城市(建湖县、滨海县、东台市、盐都区、响水县、亭湖区、射阳县、大丰区、阜宁县)

平顶山市(汝州市、卫东区、宝丰县、鲁山县、叶县、新华区、郏县、舞钢市、石龙区、湛河区)鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

张家口市(桥西区、桥东区、康保县、阳原县、宣化区、下花园区、万全区、尚义县、怀来县、怀安县、沽源县、张北县、蔚县、赤城县、崇礼区、涿鹿县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、都兰县)

广西壮族自治区

安康市(汉阴县、旬阳市、岚皋县、宁陕县、紫阳县、镇坪县、平利县、汉滨区、石泉县、白河县)

达州市(开江县、万源市、大竹县、达川区、通川区、渠县、宣汉县)

内蒙古自治区

南京市(雨花台区、高淳区、浦口区、栖霞区、六合区、溧水区、秦淮区、江宁区、鼓楼区、玄武区、建邺区)

定西市(通渭县、安定区、陇西县、岷县、临洮县、渭源县、漳县)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、南浔区、吴兴区)

宣城市(旌德县、广德市、泾县、宁国市、绩溪县、宣州区、郎溪县)

澳门特别行政区

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、若羌县、博湖县、轮台县、库尔勒市)

广州市(番禺区、天河区、白云区、越秀区、增城区、黄埔区、花都区、荔湾区、南沙区、海珠区、从化区)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、永靖县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县)

阿里地区(噶尔县、措勤县、革吉县、日土县、札达县、普兰县、改则县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。