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泰州市(泰兴市、兴化市、姜堰区、靖江市、高港区、海陵区)

香港特别行政区

廊坊市(霸州市、文安县、安次区、大厂回族自治县、大城县、固安县、广阳区、永清县、香河县、三河市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、都兰县、茫崖市、天峻县、乌兰县)  兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、达孜区、尼木县、墨竹工卡县、林周县、城关区、当雄县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

林芝市(朗县、波密县、米林市、墨脱县、工布江达县、察隅县、巴宜区)

盐城市(大丰区、亭湖区、建湖县、射阳县、滨海县、阜宁县、盐都区、响水县、东台市)  福州市(平潭县、马尾区、晋安区、鼓楼区、台江区、罗源县、福清市、永泰县、长乐区、闽侯县、仓山区、闽清县、连江县)

焦作市(山阳区、沁阳市、解放区、马村区、修武县、孟州市、温县、中站区、武陟县、博爱县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

临夏回族自治州(永靖县、临夏市、东乡族自治县、和政县、广河县、临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

益阳市(南县、桃江县、资阳区、赫山区、安化县、沅江市)

连云港市(赣榆区、连云区、灌南县、海州区、灌云县、东海县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

周口市(淮阳区、太康县、项城市、川汇区、郸城县、沈丘县、商水县、扶沟县、鹿邑县、西华县)

河池市(金城江区、南丹县、大化瑶族自治县、凤山县、宜州区、东兰县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县)

玉溪市(易门县、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、通海县、红塔区)

德阳市(旌阳区、罗江区、广汉市、绵竹市、什邡市、中江县)

宁波市(北仑区、象山县、慈溪市、镇海区、奉化区、鄞州区、海曙区、宁海县、余姚市、江北区)

厦门市(思明区、湖里区、翔安区、同安区、集美区、海沧区)

镇江市(丹阳市、扬中市、润州区、句容市、丹徒区、京口区)

赣州市(龙南市、宁都县、定南县、信丰县、寻乌县、石城县、上犹县、赣县区、会昌县、于都县、兴国县、章贡区、瑞金市、崇义县、大余县、全南县、南康区、安远县)

开封市(禹王台区、龙亭区、杞县、顺河回族区、鼓楼区、兰考县、尉氏县、通许县、祥符区)

晋中市(介休市、灵石县、平遥县、榆社县、榆次区、太谷区、昔阳县、祁县、寿阳县、左权县、和顺县)

荆州市(洪湖市、公安县、松滋市、江陵县、荆州区、石首市、监利市、沙市区)

宣城市(绩溪县、宣州区、泾县、广德市、宁国市、郎溪县、旌德县)

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南阳市(内乡县、新野县、卧龙区、宛城区、南召县、桐柏县、方城县、淅川县、镇平县、社旗县、唐河县、西峡县、邓州市)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、汶川县、理县、黑水县、红原县、茂县、阿坝县、松潘县、马尔康市、金川县、若尔盖县、小金县、壤塘县)

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

六安市(叶集区、金安区、金寨县、裕安区、霍山县、舒城县、霍邱县)  吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县)

莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区)

宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、泗县、灵璧县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)双鸭山市(岭东区、四方台区、饶河县、宝清县、友谊县、尖山区、集贤县、宝山区)

运城市(芮城县、万荣县、夏县、盐湖区、新绛县、闻喜县、河津市、垣曲县、平陆县、临猗县、稷山县、绛县、永济市)  本溪市(平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、南芬区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、黄平县、镇远县、岑巩县、麻江县、凯里市、施秉县、黎平县、三穗县、天柱县、剑河县、锦屏县、台江县、丹寨县、榕江县、从江县)

赤峰市(宁城县、巴林右旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、元宝山区、红山区、林西县、巴林左旗、喀喇沁旗、松山区)

南昌市(青云谱区、红谷滩区、西湖区、安义县、青山湖区、南昌县、新建区、东湖区、进贤县)哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

吉安市(井冈山市、吉水县、吉安县、安福县、永新县、泰和县、峡江县、万安县、遂川县、青原区、吉州区、永丰县、新干县)

常州市(钟楼区、金坛区、天宁区、新北区、溧阳市、武进区)

宿迁市(泗阳县、宿城区、宿豫区、沭阳县、泗洪县)

玉林市(博白县、玉州区、福绵区、北流市、兴业县、容县、陆川县)

丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、莲都区、遂昌县、松阳县、庆元县、云和县、缙云县)

绵阳市(盐亭县、三台县、游仙区、江油市、平武县、梓潼县、涪城区、安州区、北川羌族自治县)

广西壮族自治区

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、北戴河区、海港区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县)

泰安市(泰山区、宁阳县、东平县、肥城市、新泰市、岱岳区)

鹤岗市(南山区、萝北县、东山区、兴安区、绥滨县、兴山区、工农区、向阳区)

内蒙古自治区

株洲市(石峰区、炎陵县、荷塘区、醴陵市、茶陵县、天元区、攸县、渌口区、芦淞区)

唐山市(玉田县、曹妃甸区、遵化市、乐亭县、迁安市、丰润区、路南区、滦州市、古冶区、路北区、迁西县、滦南县、丰南区、开平区)

安康市(平利县、宁陕县、汉滨区、白河县、汉阴县、镇坪县、石泉县、紫阳县、岚皋县、旬阳市)

楚雄彝族自治州(南华县、姚安县、双柏县、禄丰市、永仁县、元谋县、武定县、大姚县、牟定县、楚雄市)

黑河市(五大连池市、逊克县、孙吴县、北安市、嫩江市、爱辉区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。