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巴中市(平昌县、巴州区、南江县、恩阳区、通江县)
南充市(嘉陵区、南部县、阆中市、西充县、营山县、仪陇县、蓬安县、顺庆区、高坪区)
南宁市(横州市、兴宁区、江南区、上林县、良庆区、邕宁区、宾阳县、武鸣区、隆安县、青秀区、马山县、西乡塘区)
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)
那曲市(双湖县、聂荣县、班戈县、申扎县、色尼区、比如县、巴青县、嘉黎县、安多县、尼玛县、索县)
三门峡市(陕州区、灵宝市、渑池县、湖滨区、义马市、卢氏县)
东莞市
海南藏族自治州(共和县、贵德县、兴海县、同德县、贵南县)
洛阳市(孟津区、涧西区、栾川县、瀍河回族区、老城区、新安县、宜阳县、偃师区、伊川县、汝阳县、洛龙区、洛宁县、西工区、嵩县)
泰安市(肥城市、泰山区、新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县)
营口市(西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、站前区、老边区)
防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)
兰州市(榆中县、永登县、皋兰县、城关区、红古区、安宁区、七里河区、西固区)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、格尔木市、天峻县、茫崖市、德令哈市)
益阳市(赫山区、南县、安化县、桃江县、资阳区、沅江市)
阳泉市(平定县、盂县、郊区、矿区、城区)
芜湖市(南陵县、无为市、弋江区、繁昌区、鸠江区、湾沚区、镜湖区)
大连市(沙河口区、金州区、长海县、普兰店区、西岗区、庄河市、旅顺口区、甘井子区、瓦房店市、中山区)
聊城市(临清市、东昌府区、东阿县、莘县、茌平区、阳谷县、冠县、高唐县)
定西市(安定区、岷县、陇西县、通渭县、渭源县、临洮县、漳县)
镇江市(句容市、丹徒区、京口区、丹阳市、扬中市、润州区)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
雅安市(天全县、宝兴县、石棉县、汉源县、名山区、芦山县、荥经县、雨城区)
南昌市(进贤县、新建区、红谷滩区、青云谱区、西湖区、南昌县、安义县、青山湖区、东湖区)
庆阳市(庆城县、合水县、宁县、华池县、正宁县、环县、镇原县、西峰区)
张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)
赣州市(宁都县、南康区、上犹县、兴国县、会昌县、安远县、龙南市、赣县区、崇义县、石城县、章贡区、寻乌县、定南县、瑞金市、于都县、信丰县、大余县、全南县)
辽阳市(文圣区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、白塔区、辽阳县)
抚州市(乐安县、南城县、东乡区、南丰县、宜黄县、广昌县、资溪县、临川区、黎川县、金溪县、崇仁县)
常州市(新北区、武进区、溧阳市、钟楼区、天宁区、金坛区)
青岛市(平度市、李沧区、黄岛区、市南区、崂山区、市北区、胶州市、莱西市、城阳区、即墨区)
景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)
盐城市(大丰区、滨海县、射阳县、东台市、亭湖区、阜宁县、响水县、建湖县、盐都区)
江门市(蓬江区、台山市、开平市、江海区、鹤山市、恩平市、新会区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
临沂市(郯城县、蒙阴县、莒南县、兰陵县、费县、兰山区、沂水县、罗庄区、平邑县、河东区、沂南县、临沭县)
邵阳市(城步苗族自治县、邵东市、洞口县、隆回县、武冈市、绥宁县、北塔区、邵阳县、新邵县、大祥区、新宁县、双清区)
巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县)
广西壮族自治区
邢台市(南宫市、临城县、沙河市、任泽区、信都区、清河县、巨鹿县、临西县、广宗县、平乡县、内丘县、襄都区、隆尧县、南和区、威县、新河县、宁晋县、柏乡县)
遂宁市(大英县、射洪市、船山区、蓬溪县、安居区)
沈阳市(辽中区、于洪区、铁西区、大东区、沈北新区、法库县、和平区、苏家屯区、康平县、浑南区、沈河区、皇姑区、新民市)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)
内蒙古自治区
永州市(道县、祁阳市、新田县、东安县、宁远县、零陵区、蓝山县、江永县、冷水滩区、双牌县、江华瑶族自治县)
遵义市(红花岗区、湄潭县、桐梓县、仁怀市、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、汇川区、习水县、凤冈县、播州区、正安县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、盈江县、芒市)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)
佛山市(禅城区、三水区、南海区、顺德区、高明区)
黄山市(黟县、祁门县、屯溪区、休宁县、歙县、黄山区、徽州区)
福州市(闽清县、长乐区、平潭县、仓山区、马尾区、永泰县、晋安区、鼓楼区、福清市、闽侯县、罗源县、台江区、连江县)
阜新市(清河门区、新邱区、彰武县、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
楚雄彝族自治州(大姚县、武定县、牟定县、禄丰市、双柏县、楚雄市、南华县、永仁县、姚安县、元谋县)
泰州市(高港区、靖江市、兴化市、姜堰区、泰兴市、海陵区)
滁州市(来安县、全椒县、琅琊区、明光市、南谯区、天长市、凤阳县、定远县)
宝鸡市(陈仓区、渭滨区、眉县、凤县、太白县、千阳县、扶风县、陇县、岐山县、金台区、麟游县、凤翔区)
阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)
西安市(灞桥区、长安区、新城区、周至县、阎良区、碑林区、蓝田县、雁塔区、临潼区、鄠邑区、未央区、高陵区、莲湖区)
咸宁市(通城县、崇阳县、赤壁市、咸安区、通山县、嘉鱼县)
阜阳市(阜南县、界首市、太和县、临泉县、颍泉区、颍州区、颍东区、颍上县)
深圳市(福田区、罗湖区、坪山区、龙华区、南山区、龙岗区、盐田区、光明区、宝安区)
承德市(鹰手营子矿区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、隆化县、平泉市、双滦区、兴隆县、双桥区、丰宁满族自治县、滦平县)
北京市(朝阳区、西城区、海淀区、丰台区、门头沟区、大兴区、顺义区、延庆区、东城区、平谷区、怀柔区、房山区、石景山区、通州区、昌平区、密云区)
云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云城区、云安区)
钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)
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安阳市(林州市、文峰区、殷都区、安阳县、龙安区、滑县、内黄县、汤阴县、北关区)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
鸡西市(麻山区、滴道区、虎林市、城子河区、密山市、梨树区、恒山区、鸡东县、鸡冠区)
朔州市(应县、平鲁区、朔城区、右玉县、山阴县、怀仁市)
荆州市(松滋市、洪湖市、荆州区、公安县、石首市、沙市区、江陵县、监利市)
昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县)
烟台市(海阳市、栖霞市、龙口市、蓬莱区、莱阳市、莱州市、招远市、芝罘区、莱山区、牟平区、福山区)
宁德市(屏南县、柘荣县、蕉城区、霞浦县、寿宁县、福鼎市、福安市、古田县、周宁县)
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文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。
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新闻结尾
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