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荆门市(钟祥市、掇刀区、京山市、沙洋县、东宝区)
焦作市(沁阳市、修武县、孟州市、解放区、博爱县、马村区、温县、山阳区、武陟县、中站区)
驻马店市(西平县、平舆县、泌阳县、上蔡县、汝南县、驿城区、新蔡县、遂平县、确山县、正阳县)
临汾市(汾西县、浮山县、大宁县、曲沃县、侯马市、翼城县、乡宁县、永和县、古县、襄汾县、安泽县、霍州市、吉县、尧都区、隰县、蒲县、洪洞县)
巴中市(平昌县、南江县、巴州区、恩阳区、通江县)
广州市(荔湾区、海珠区、花都区、从化区、番禺区、白云区、越秀区、南沙区、增城区、天河区、黄埔区)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
福州市(马尾区、闽清县、晋安区、连江县、长乐区、鼓楼区、罗源县、平潭县、永泰县、闽侯县、仓山区、台江区、福清市)
承德市(双滦区、双桥区、宽城满族自治县、滦平县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、丰宁满族自治县、承德县、隆化县)
文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、麻栗坡县、广南县、文山市、丘北县、富宁县、西畴县)
忻州市(代县、保德县、繁峙县、五寨县、五台县、忻府区、偏关县、河曲县、神池县、岢岚县、静乐县、宁武县、原平市、定襄县)
新乡市(红旗区、凤泉区、辉县市、封丘县、新乡县、牧野区、原阳县、卫辉市、获嘉县、卫滨区、延津县、长垣市)
辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)
三沙市(南沙区、西沙区)
宿州市(泗县、砀山县、埇桥区、萧县、灵璧县)
鹤岗市(东山区、向阳区、工农区、兴山区、南山区、绥滨县、萝北县、兴安区)
白银市(白银区、平川区、会宁县、靖远县、景泰县)
滁州市(琅琊区、南谯区、定远县、明光市、来安县、全椒县、凤阳县、天长市)
张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)
枣庄市(滕州市、薛城区、山亭区、台儿庄区、市中区、峄城区)
澳门特别行政区
淮安市(洪泽区、盱眙县、清江浦区、金湖县、淮安区、淮阴区、涟水县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、天山区、新市区、头屯河区、沙依巴克区)
曲靖市(沾益区、麒麟区、马龙区、罗平县、会泽县、陆良县、富源县、师宗县、宣威市)
长治市(壶关县、上党区、潞州区、沁源县、襄垣县、潞城区、平顺县、沁县、武乡县、屯留区、黎城县、长子县)
甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、夏河县、迭部县、舟曲县、卓尼县、合作市、碌曲县)
邯郸市(馆陶县、复兴区、大名县、肥乡区、临漳县、邯山区、武安市、成安县、广平县、邱县、永年区、曲周县、鸡泽县、峰峰矿区、磁县、涉县、魏县、丛台区)
南平市(顺昌县、延平区、邵武市、松溪县、政和县、光泽县、建瓯市、浦城县、武夷山市、建阳区)
铜仁市(石阡县、江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、德江县、思南县、碧江区、沿河土家族自治县、万山区)
连云港市(东海县、灌南县、海州区、连云区、赣榆区、灌云县)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、君山区、岳阳县、云溪区、平江县、临湘市、华容县、湘阴县)
固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县、原州区)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)
铁岭市(银州区、清河区、开原市、西丰县、铁岭县、昌图县、调兵山市)
咸宁市(通山县、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、通城县)
酒泉市(瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市)
衡阳市(石鼓区、衡山县、蒸湘区、南岳区、衡南县、常宁市、衡东县、祁东县、珠晖区、雁峰区、耒阳市、衡阳县)
阿坝藏族羌族自治州(理县、红原县、松潘县、黑水县、阿坝县、若尔盖县、茂县、九寨沟县、壤塘县、金川县、马尔康市、小金县、汶川县)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、建始县、咸丰县、利川市、恩施市、来凤县、宣恩县)
盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)
河源市(源城区、连平县、东源县、龙川县、和平县、紫金县)
延安市(黄龙县、吴起县、志丹县、延川县、富县、子长市、宜川县、洛川县、安塞区、甘泉县、延长县、黄陵县、宝塔区)
信阳市(浉河区、固始县、息县、罗山县、潢川县、商城县、新县、淮滨县、光山县、平桥区)
内江市(隆昌市、威远县、东兴区、市中区、资中县)
黔南布依族苗族自治州(瓮安县、罗甸县、贵定县、平塘县、都匀市、龙里县、福泉市、三都水族自治县、长顺县、独山县、惠水县、荔波县)
六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)
雅安市(汉源县、芦山县、天全县、名山区、荥经县、石棉县、雨城区、宝兴县)
吕梁市(文水县、方山县、汾阳市、交城县、石楼县、兴县、临县、中阳县、岚县、柳林县、离石区、孝义市、交口县)
淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)
丹东市(宽甸满族自治县、振安区、元宝区、振兴区、凤城市、东港市)
呼和浩特市(玉泉区、武川县、和林格尔县、赛罕区、土默特左旗、托克托县、回民区、新城区、清水河县)
梧州市(藤县、龙圩区、苍梧县、万秀区、岑溪市、蒙山县、长洲区)
梅州市(兴宁市、大埔县、蕉岭县、五华县、丰顺县、梅县区、梅江区、平远县)
晋城市(沁水县、城区、泽州县、陵川县、阳城县、高平市)
衢州市(江山市、柯城区、开化县、衢江区、常山县、龙游县)
亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)
濮阳市(濮阳县、南乐县、华龙区、范县、清丰县、台前县)
克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)
百色市(乐业县、德保县、田东县、凌云县、右江区、那坡县、平果市、田林县、隆林各族自治县、靖西市、西林县、田阳区)
佳木斯市(桦南县、郊区、汤原县、前进区、向阳区、富锦市、东风区、同江市、桦川县、抚远市)
南通市(通州区、海安市、启东市、如东县、如皋市、崇川区、海门区)
遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、船山区、安居区)
抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、东洲区、顺城区、新宾满族自治县、新抚区、望花区)
安庆市(岳西县、大观区、宜秀区、太湖县、潜山市、迎江区、宿松县、怀宁县、望江县、桐城市)
泰安市(新泰市、肥城市、东平县、岱岳区、宁阳县、泰山区)
大庆市(龙凤区、肇州县、萨尔图区、大同区、肇源县、林甸县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区)
红河哈尼族彝族自治州(泸西县、开远市、弥勒市、绿春县、红河县、蒙自市、元阳县、个旧市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、石屏县)
北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)
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孝感市(汉川市、孝昌县、应城市、安陆市、云梦县、大悟县、孝南区)
黔东南苗族侗族自治州(雷山县、黄平县、镇远县、三穗县、天柱县、麻江县、台江县、榕江县、施秉县、岑巩县、丹寨县、剑河县、从江县、凯里市、锦屏县、黎平县)
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4月17日,睿远基金旗下基金发布2025年一季报,傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。
傅鹏博表示,一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股;加大了恒生科技板块的个股配置;在医药板块,以“多品种多赛道”的策略,在原有个股基础上增加了部分公司,如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为,未来,房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复,工业企业利润增长或重拾向上趋势,资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。
赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股,加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为,经过一季度的估值回升后,市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长,相对其他资产类别回报,权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司,其估值已经很难用基本面评估,出现了相当的估值泡沫。
此外,几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法,傅鹏博认为,今年,新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露,将寻找基本面触底反转,以及景气度向上的公司。
赵枫认为,伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动,二季度市场表现也许会比较颠簸,但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间,中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观。
饶刚表示,外部冲击既是挑战,也是我国调整国内经济结构的重要机遇,消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国,当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间,政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。
傅鹏博:资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面
作为睿远基金的明星产品,傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值,截至一季度末,基金规模为184.3亿元。
一季度,该基金保持高仓位运行,前十大重仓股中,新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u,舜宇光学科技、新宙邦退出,此外,中国移动、巨星科技被大幅减持,腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末,该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。
“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股,公司的高阶产品量产、制造良率不断提高,对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置,有稳健的品种,也有弹性大的品种,对组合净值有不小的正贡献。在医药板块,以多品种多赛道的策略,在原有个股基础上增加了部分公司,如医疗器械龙头公司,如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司,如有特色的创新药公司。国产替代方面,如涉及芯片领域的个股,也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列,依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳,对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。
一季报中,傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看,宏观经济方面,从已公布的3月经济数据看,PMI平稳向上,暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期,春节错月是主要影响因素,且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%,隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段,有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看,居民贷款意愿不高,储蓄意愿偏高,制约了下游需求的好转。未来,房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复,工业企业利润增长或重拾向上趋势,资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。
从资本市场表现看,科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚,DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能,推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪,提升了风险偏好。此外,各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情,虽然持续性远不如科技板块,但也为春季躁动行情添上一丝亮色。
展望二季度,A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周,全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”,推动一系列改革,如提振内需,以国内消费市场带动经济增长。去年四季度,国内消费补贴政策的推出,带动了消费板块表现。今年,新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露,我们将寻找基本面触底反转,以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合,应对市场短期波动,努力控制好净值的回撤。
赵枫:中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观
赵枫管理的睿远均衡价值三年,截至一季度末,该基金合计规模为120.55亿元。
一季度,赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w,加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末,睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。
赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示,今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平,但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃,市场情绪明显好转。香港市场表现优秀,恒生指数一季度涨幅超过15%,恒生科技指数涨幅超过20%,美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨,既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心,进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低,本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。
经过一季度的估值回升后,市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长,相对其他资产类别回报,权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司,其估值已经很难用基本面评估,出现了相当的估值泡沫。
宏观经济面上,目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓,一线城市房价有所启稳,核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施,在积极的财政政策支持下,宏观经济有望在年内出现积极的变化,从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。
但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球,全球经济出现衰退的概率大幅上升,全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看,美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标,为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定,未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场,经济已有相当的内循环基础,内需仍有较大的增长空间;即使对美出口出现明显下降,中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额,减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动,二季度市场表现也许会比较颠簸,但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间,我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑,对全年表现仍可保持乐观。
饶刚:当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间
作为一只偏债混合型基金,睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%,权益仓位方面,前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末,该基金规模为54.30亿元。
睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置,其中,股票方面,相对均衡的配置思路依然延续,基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek,在一季度为组合做出了显著的贡献;转债方面,继续持有低估值的债性转债品种为主,例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等,并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益,整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面,考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点,从大类资产比价角度债券资产并不占优,因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆,主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。
展望后市,“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击,并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看,“对等关税”的生效并不是终点,由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势,从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价,将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响,但外部冲击既是挑战,也是我国调整国内经济结构的重要机遇,消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国,当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间,政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。
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