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广州市(越秀区、海珠区、南沙区、白云区、黄埔区、天河区、番禺区、荔湾区、花都区、增城区、从化区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、都兰县)

石河子市(五家渠市、新星市、可克达拉市、胡杨河市、白杨市、阿拉尔市、北屯市、昆玉市、铁门关市、图木舒克市、双河市)

随州市(广水市、随县、曾都区)  长春市(公主岭市、九台区、南关区、宽城区、二道区、绿园区、农安县、榆树市、德惠市、朝阳区、双阳区)

九江市(都昌县、共青城市、湖口县、濂溪区、庐山市、瑞昌市、彭泽县、浔阳区、德安县、修水县、柴桑区、武宁县、永修县)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、铁东区、千山区、台安县、铁西区、海城市)

宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、原州区、泾源县)  遂宁市(射洪市、船山区、大英县、安居区、蓬溪县)

洛阳市(西工区、宜阳县、新安县、偃师区、伊川县、老城区、涧西区、嵩县、瀍河回族区、汝阳县、洛宁县、栾川县、洛龙区、孟津区)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、麻栗坡县、西畴县、文山市、广南县、砚山县、马关县)

牡丹江市(海林市、阳明区、东安区、穆棱市、爱民区、林口县、西安区、东宁市、宁安市、绥芬河市)

雅安市(天全县、宝兴县、名山区、荥经县、芦山县、石棉县、雨城区、汉源县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

玉溪市(通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、江川区、华宁县)

怀化市(会同县、中方县、沅陵县、鹤城区、新晃侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、辰溪县、洪江市、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

赣州市(石城县、定南县、安远县、崇义县、会昌县、赣县区、寻乌县、上犹县、全南县、章贡区、兴国县、瑞金市、龙南市、大余县、于都县、南康区、信丰县、宁都县)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

丹东市(振兴区、元宝区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市)

丽水市(景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县、青田县、莲都区、缙云县、松阳县、遂昌县、云和县)

青岛市(李沧区、即墨区、市南区、胶州市、莱西市、市北区、崂山区、平度市、黄岛区、城阳区)

沧州市(孟村回族自治县、青县、盐山县、海兴县、运河区、吴桥县、沧县、献县、南皮县、肃宁县、新华区、黄骅市、任丘市、东光县、泊头市、河间市)

曲靖市(罗平县、麒麟区、会泽县、马龙区、师宗县、沾益区、陆良县、富源县、宣威市)

肇庆市(鼎湖区、端州区、广宁县、怀集县、四会市、高要区、德庆县、封开县)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、东洲区、望花区、新抚区、抚顺县、新宾满族自治县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、马尔康市、小金县、九寨沟县、壤塘县、若尔盖县、理县、茂县、金川县、红原县、阿坝县、汶川县、黑水县)

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许昌市(长葛市、鄢陵县、建安区、禹州市、魏都区、襄城县)

天津市(河西区、东丽区、蓟州区、河北区、和平区、西青区、滨海新区、津南区、红桥区、南开区、静海区、北辰区、武清区、宝坻区、宁河区、河东区)

滨州市(博兴县、邹平市、无棣县、沾化区、滨城区、惠民县、阳信县)

广西壮族自治区  白城市(大安市、洮北区、通榆县、镇赉县、洮南市)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、同德县、贵德县)

商洛市(商南县、柞水县、商州区、山阳县、丹凤县、洛南县、镇安县)

张掖市(民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县)贵阳市(花溪区、乌当区、修文县、息烽县、观山湖区、白云区、清镇市、开阳县、南明区、云岩区)

福州市(鼓楼区、罗源县、仓山区、闽侯县、连江县、平潭县、晋安区、长乐区、福清市、永泰县、马尾区、台江区、闽清县)  宣城市(泾县、宁国市、宣州区、郎溪县、绩溪县、旌德县、广德市)

安阳市(林州市、文峰区、殷都区、汤阴县、内黄县、龙安区、安阳县、北关区、滑县)

温州市(瓯海区、龙港市、乐清市、平阳县、泰顺县、文成县、洞头区、龙湾区、永嘉县、鹿城区、瑞安市、苍南县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、沙湾市、塔城市、裕民县、乌苏市)聊城市(东阿县、临清市、莘县、冠县、东昌府区、阳谷县、高唐县、茌平区)

齐齐哈尔市(讷河市、建华区、拜泉县、龙沙区、克东县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、依安县、碾子山区、富裕县、昂昂溪区、富拉尔基区、泰来县、龙江县、铁锋区、克山县)

泸州市(纳溪区、古蔺县、泸县、叙永县、江阳区、龙马潭区、合江县)

张家口市(沽源县、下花园区、涿鹿县、崇礼区、尚义县、桥东区、蔚县、赤城县、怀来县、万全区、阳原县、怀安县、桥西区、张北县、宣化区、康保县)

朝阳市(凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、北票市、建平县)

吉林市(蛟河市、龙潭区、桦甸市、丰满区、磐石市、舒兰市、永吉县、昌邑区、船营区)

莆田市(城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县、涵江区)

乐山市(马边彝族自治县、五通桥区、市中区、峨边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、沙湾区、沐川县、犍为县、井研县、夹江县)

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县)

潍坊市(诸城市、安丘市、临朐县、寒亭区、寿光市、坊子区、昌邑市、青州市、昌乐县、高密市、潍城区、奎文区)

兰州市(榆中县、西固区、皋兰县、永登县、七里河区、安宁区、城关区、红古区)

三沙市(西沙区、南沙区)

济宁市(任城区、金乡县、兖州区、曲阜市、汶上县、鱼台县、邹城市、泗水县、微山县、嘉祥县、梁山县)

嘉峪关市

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、兴城市、绥中县、龙港区、南票区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黄平县、雷山县、从江县、台江县、黎平县、施秉县、镇远县、凯里市、榕江县、丹寨县、锦屏县、天柱县、三穗县、岑巩县、麻江县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。