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重庆市(长寿区、南岸区、开州区、黔江区、巫溪县、大渡口区、荣昌区、渝北区、渝中区、江北区、合川区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、彭水苗族土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、璧山区、万州区、石柱土家族自治县、奉节县、忠县、云阳县、铜梁区、江津区、永川区、南川区、大足区、潼南区、丰都县、沙坪坝区、垫江县、綦江区、武隆区、城口县、涪陵区、巫山县、九龙坡区、北碚区)

新余市(渝水区、分宜县)

邵阳市(武冈市、双清区、新邵县、绥宁县、北塔区、新宁县、洞口县、大祥区、隆回县、邵东市、邵阳县、城步苗族自治县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

廊坊市(大厂回族自治县、安次区、大城县、永清县、霸州市、广阳区、香河县、固安县、三河市、文安县)

邯郸市(邱县、峰峰矿区、大名县、邯山区、涉县、馆陶县、武安市、肥乡区、临漳县、广平县、魏县、复兴区、磁县、成安县、永年区、曲周县、鸡泽县、丛台区)

广州市(从化区、天河区、白云区、海珠区、南沙区、荔湾区、越秀区、增城区、花都区、番禺区、黄埔区)南宁市(武鸣区、隆安县、青秀区、宾阳县、良庆区、西乡塘区、横州市、邕宁区、马山县、上林县、兴宁区、江南区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、临高县、东方市、琼海市、乐东黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、定安县)  通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗)

运城市(河津市、平陆县、临猗县、夏县、稷山县、闻喜县、垣曲县、永济市、万荣县、盐湖区、新绛县、绛县、芮城县)

赤峰市(喀喇沁旗、元宝山区、松山区、林西县、克什克腾旗、巴林右旗、巴林左旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、宁城县、翁牛特旗)

咸阳市(兴平市、泾阳县、三原县、淳化县、杨陵区、长武县、旬邑县、永寿县、武功县、渭城区、秦都区、彬州市、礼泉县、乾县)

桂林市(平乐县、秀峰区、象山区、资源县、临桂区、灌阳县、兴安县、全州县、七星区、永福县、阳朔县、荔浦市、雁山区、叠彩区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、灵川县)

林芝市(工布江达县、波密县、巴宜区、朗县、米林市、墨脱县、察隅县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

商洛市(洛南县、商南县、镇安县、丹凤县、山阳县、柞水县、商州区)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、弋江区、无为市、南陵县、镜湖区、繁昌区)

德阳市(中江县、广汉市、绵竹市、什邡市、旌阳区、罗江区)

河池市(南丹县、凤山县、罗城仫佬族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、金城江区、环江毛南族自治县、天峨县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

山南市(加查县、曲松县、洛扎县、贡嘎县、错那市、乃东区、隆子县、措美县、扎囊县、浪卡子县、桑日县、琼结县)

黄山市(徽州区、黟县、祁门县、休宁县、歙县、黄山区、屯溪区)

宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、萧县、灵璧县)

佛山市(南海区、高明区、顺德区、三水区、禅城区)

来宾市(合山市、武宣县、象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

泉州市(德化县、永春县、洛江区、鲤城区、南安市、晋江市、惠安县、石狮市、丰泽区、安溪县、金门县、泉港区)

丽江市(永胜县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

连云港市(赣榆区、连云区、灌南县、灌云县、东海县、海州区)

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蚌埠市(怀远县、龙子湖区、禹会区、淮上区、固镇县、五河县、蚌山区)

黄石市(大冶市、阳新县、铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、天柱县、雷山县、凯里市、黄平县、剑河县、岑巩县、台江县、三穗县、丹寨县、黎平县、锦屏县、麻江县、从江县、榕江县、施秉县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)  绵阳市(梓潼县、江油市、游仙区、三台县、平武县、安州区、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区)

固原市(彭阳县、隆德县、原州区、泾源县、西吉县)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、海港区、昌黎县、卢龙县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)赣州市(大余县、崇义县、瑞金市、上犹县、宁都县、龙南市、信丰县、兴国县、于都县、全南县、南康区、安远县、石城县、会昌县、章贡区、寻乌县、赣县区、定南县)

宁德市(周宁县、福安市、古田县、霞浦县、寿宁县、屏南县、福鼎市、柘荣县、蕉城区)  柳州市(柳南区、三江侗族自治县、柳江区、鱼峰区、融安县、柳北区、融水苗族自治县、柳城县、城中区、鹿寨县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

遂宁市(射洪市、船山区、大英县、安居区、蓬溪县)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区、源汇区)云浮市(新兴县、罗定市、云城区、郁南县、云安区)

泰州市(高港区、泰兴市、海陵区、兴化市、姜堰区、靖江市)

保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、施甸县)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、达孜区、尼木县、城关区、当雄县、墨竹工卡县、林周县)

金华市(永康市、婺城区、义乌市、磐安县、东阳市、兰溪市、浦江县、金东区、武义县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

邢台市(柏乡县、广宗县、临西县、内丘县、清河县、襄都区、南和区、宁晋县、临城县、信都区、平乡县、威县、沙河市、隆尧县、巨鹿县、南宫市、新河县、任泽区)

天水市(武山县、秦州区、秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、麦积区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、炉霍县、甘孜县、理塘县、乡城县、新龙县、九龙县、丹巴县、得荣县、泸定县、白玉县、雅江县、稻城县、色达县、石渠县、道孚县、康定市、德格县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、云龙县、宾川县、漾濞彝族自治县、剑川县、鹤庆县、永平县、祥云县、弥渡县、大理市、南涧彝族自治县、洱源县)

银川市(金凤区、永宁县、兴庆区、贺兰县、灵武市、西夏区)

抚州市(资溪县、金溪县、崇仁县、广昌县、宜黄县、临川区、乐安县、南城县、东乡区、南丰县、黎川县)

合肥市(肥西县、庐江县、包河区、瑶海区、庐阳区、巢湖市、蜀山区、肥东县、长丰县)

聊城市(东昌府区、东阿县、临清市、冠县、高唐县、茌平区、阳谷县、莘县)

周口市(项城市、商水县、淮阳区、川汇区、郸城县、扶沟县、西华县、沈丘县、鹿邑县、太康县)

崇左市(天等县、凭祥市、龙州县、扶绥县、宁明县、大新县、江州区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。